從代工巨頭到科技領(lǐng)跑者，立訊精密（002475.SZ）正經(jīng)歷一場戰(zhàn)略重構(gòu)與價(jià)值提升的蛻變。

2025年9月，立訊精密與OpenAI達(dá)成合作協(xié)議，將負(fù)責(zé)至少一款A(yù)I硬件設(shè)備的組裝工作，標(biāo)志著該公司正式切入AI終端制造領(lǐng)域。同時(shí)，立訊精密在汽車電子和AI算力基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域也取得突破性進(jìn)展。2025年前三季度，立訊精密預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤108.9億元至113.44億元，同比增長20%至25%。

諸多現(xiàn)象表明，立訊精密早已不是從前那個單純依賴蘋果的代工企業(yè)，而是成功轉(zhuǎn)型為多元化的科技制造巨頭。

從組件到整機(jī)代工，順利躋身行業(yè)頭部

立訊精密成立于2004年，總部位于廣東東莞，初期只是一家聚焦于電腦連接器制造的“小廠”，核心客戶為富士康，且初期代工業(yè)務(wù)的毛利率長期處于10%至20%的區(qū)間。

2010年，立訊精密在深交所上市，成為公司打破困局的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。該公司選擇以并購為鑰匙，打開高端制造的大門。同年12月，立訊精密以1.68億元收購了博碩科技75%股權(quán)，切入消費(fèi)電子線纜及連接器領(lǐng)域；半年后又收購昆山聯(lián)滔電子60%股權(quán)，逐步進(jìn)入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，完成了從“依附富士康”到“對接蘋果”的關(guān)鍵一躍。2011年，立訊精密的營業(yè)收入由2010年的10.11億元增長至25.56億元，同比增長152.89%。

在蘋果供應(yīng)鏈成功立足后，立訊精密不斷推進(jìn)從組件到整機(jī)代工的垂直整合之路。2016年至2017年，立訊精密通過收購和技術(shù)整合，承接了AirPods整機(jī)代工業(yè)務(wù)。2020年，立訊精密進(jìn)入iPhone代工領(lǐng)域，并于2021年首次獲得iPhone 13部分訂單，實(shí)現(xiàn)了從零部件供應(yīng)商向整機(jī)組裝商的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型。

2021年，立訊精密已發(fā)展成為營收超1500億元，蘋果業(yè)務(wù)占比達(dá)七成的全球消費(fèi)電子巨頭。不過，2021年消費(fèi)電子行業(yè)進(jìn)入下行周期，行業(yè)增速放緩，相關(guān)公司的業(yè)績都受到一定影響，而立訊精密歸母凈利潤同比小幅下降2.12%，業(yè)績?nèi)哉宫F(xiàn)出不錯的韌性。

穩(wěn)住消費(fèi)電子“基本盤”

雖然業(yè)績展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，但過度依賴單一客戶的問題仍需引起足夠的重視。2021年至2023年，立訊精密從蘋果獲得的收入占比在75%左右。

對此，立訊精密不斷拓展應(yīng)用領(lǐng)域，完善其在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的布局，進(jìn)一步提升精密制造的能力。2022年立訊精密通過子公司收購匯聚科技約74.67%的股權(quán)，依托其在通信、醫(yī)療等工業(yè)領(lǐng)域的布局，進(jìn)一步拓展應(yīng)用場景，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，降低對單一領(lǐng)域的依賴。

2025年，立訊精密完成了對聞泰科技消費(fèi)電子系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)的收購，借助其在手機(jī)、平板、筆電、小家電等消費(fèi)電子系統(tǒng)集成的ODM（原始設(shè)計(jì)制造）和OEM（原始設(shè)備制造）領(lǐng)域成熟的研發(fā)制造體系，立訊精密進(jìn)一步提升了精密制造能力。此外，立訊精密通過ODM業(yè)務(wù)獲得了聞泰在安卓生態(tài)的客戶資源（如三星、小米、OPPO等），降低了對單一客戶的依賴。

今年以來，AI硬件持續(xù)火熱，立訊精密已適時(shí)切入頭部品牌的 AI 眼鏡、智能音箱項(xiàng)目，甚至還參與了蘋果AR設(shè)備的代工，相當(dāng)于提前占好了下一輪消費(fèi)電子創(chuàng)新的坑位。

2025年上半年，立訊精密的消費(fèi)性電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收977.99億元，同比增長14.32%，立訊精密穩(wěn)住了消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的“基本盤”，并不斷擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。

切入汽車電子領(lǐng)域，打造第二增長曲線

在穩(wěn)住消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的同時(shí)，立訊精密通過布局汽車電子賽道，打造第二增長曲線。2022年，立訊精密與奇瑞集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，在汽車制造領(lǐng)域獲得了研發(fā)設(shè)計(jì)和量產(chǎn)平臺，為其汽車零部件業(yè)務(wù)的發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

事實(shí)上，立訊精密從消費(fèi)電子到汽車領(lǐng)域并非盲目跟風(fēng)，而是從公司擅長的連接器切入。在汽車連接器領(lǐng)域，該公司產(chǎn)品幾乎覆蓋了整車內(nèi)所有連接器，核心產(chǎn)品包括高壓連接器、低壓連接器等，其自主研發(fā)的千兆以太網(wǎng)連接器，可應(yīng)用于ADAS和域控制器等產(chǎn)品。

在汽車智能化這個賽道，立訊精密的優(yōu)勢就在于把消費(fèi)電子里的精密制造技術(shù)（比如高速連接器等）復(fù)制到汽車上，相當(dāng)于“用做手機(jī)的精度去做汽車零部件”，這或許是立訊精密能夠快速搶占市場份額的原因之一。

近期，立訊精密在互動平臺透露，公司在車載高壓、高速線束方面持續(xù)布局，2024年獲得多個新項(xiàng)目定點(diǎn)，2025年已經(jīng)陸續(xù)開始量產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)批量供貨；2024年新布局的智能底盤產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)在2025年實(shí)現(xiàn)營收的0到1突破；動力系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定供貨，并在2025年啟動JDM合作模式。

2025年上半年，立訊精密的汽車互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營收86.58億元，同比增長82.07%，成為增速最快的業(yè)務(wù)之一?？梢哉f，汽車電子業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績增長的又一重要引擎。

加碼AI賽道，拓寬業(yè)務(wù)邊界

除了消費(fèi)電子和汽車領(lǐng)域，立訊精密還積極布局通信互聯(lián)業(yè)務(wù)，搶占AI時(shí)代的發(fā)展先機(jī)。在通信連接器領(lǐng)域，立訊精密不斷拓展銅連接、光連接、散熱模塊、電源供應(yīng)等產(chǎn)品應(yīng)用場景。2025年上半年，立訊精密的通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營收110.98億元，同比增長48.65%，增速僅次于汽車互聯(lián)產(chǎn)品。

具體來看，立訊精密的電連接產(chǎn)品中224G高速線纜產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，448G產(chǎn)品也已與多家主流客戶展開預(yù)研工作。同時(shí)，該公司在光連接領(lǐng)域也取得突出成果，800G硅光模塊實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，1.6T產(chǎn)品正進(jìn)行客戶驗(yàn)證，同時(shí)對后續(xù)5納米產(chǎn)品也展開布局，在LRO/LPO等關(guān)鍵技術(shù)進(jìn)行早期探索。

立訊精密近期接受調(diào)研時(shí)透露，公司的熱管理業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在2025年將實(shí)現(xiàn)營收和利潤的翻倍增長；電源管理模塊的電源產(chǎn)品已通過北美核心客戶認(rèn)證并進(jìn)入量產(chǎn)階段，具備了一次、二次、三次電源供應(yīng)能力。

需要說明的是，AI算力需要服務(wù)器，而服務(wù)器則離不開這些精密連接部件，而立訊精密正在成為這個鏈條上的關(guān)鍵玩家。由“手機(jī)零部件”延伸到“支撐AI運(yùn)作的精密零部件”，立訊精密進(jìn)一步拓寬了賽道。

深入推進(jìn)全球化布局，拓展國際市場份額

2025年8月，立訊精密向中國香港聯(lián)交所遞交發(fā)行境外上市股份（H股）并在聯(lián)交所主板掛牌上市的申請。

翻閱其上市申請材料，“全球化”是貫穿始終的核心關(guān)鍵詞。立訊精密在港股上市后，將顯著提升國際知名度和品牌影響力，為其進(jìn)一步拓展海外市場創(chuàng)造有利條件。

從募投方向看，立訊精密的戰(zhàn)略意圖清晰，主攻自動化升級與本地化生產(chǎn)兩大方向。據(jù)了解，立訊精密募集資金將主要用于提高汽車電子業(yè)務(wù)的產(chǎn)能并升級生產(chǎn)基地，鞏固其在汽車電子領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。同時(shí)立訊精密還將持續(xù)提高消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的產(chǎn)能并升級生產(chǎn)基地，以此來改善本地生產(chǎn)及交付能力。

目前，立訊精密的全球產(chǎn)能布局正逐步完善。在東南亞、東亞地區(qū)，立訊精密布局越南、泰國、印尼、馬來西亞、印度等國家，借助當(dāng)?shù)貏趧恿Τ杀九c優(yōu)惠政策，有效降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品價(jià)格競爭力。在墨西哥、德國、羅馬尼亞、摩洛哥等國家，立訊精密的產(chǎn)能布局有助于更貼近當(dāng)?shù)丶爸苓吺袌?，快速響?yīng)客戶需求，縮短產(chǎn)品交付周期，進(jìn)一步拓展國際市場份額。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在一個賽道成為龍頭已實(shí)屬不易，而立訊精密能橫跨三個賽道成為“綜合龍頭”，其原因有兩個方面：一是技術(shù)復(fù)用，比如消費(fèi)電子里的高速連接器技術(shù)，改進(jìn)升級后就可用于汽車和AI服務(wù)器；二是全球化布局，不管是蘋果的全球分工，還是車企的海外訂單，立訊精密都能接住。

綜合來看，立訊精密展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，消費(fèi)電子穩(wěn)基本盤，汽車電子沖增速，AI通信抓風(fēng)口，多元化布局既能幫助公司抗住單一行業(yè)的周期波動，又完成了從“代工”到“智造”的華麗轉(zhuǎn)身。

從資本市場表現(xiàn)看，近期立訊精密的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢，近4個交易日大漲32.18%。今年8月初至今，該股累計(jì)上漲91.65%。