長達21年的上市長跑終于撞線，但資本市場迎接奇瑞的不只有掌聲，還有對其未來的審視與疑問。

9月25日，奇瑞汽車股份有限公司正式在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。這家從蕪湖“小草房”起步的自主車企，結(jié)束了長達21年的上市籌備歷程。

此次IPO定價為每股30.75港元，位于發(fā)行價區(qū)間高端，募資規(guī)模達91.4億港元，成為2025年迄今香港市場規(guī)模最大的IPO。

上市首日，奇瑞汽車開盤報31港元，較發(fā)行價微漲0.81%。在燃油車市場和海外出口表現(xiàn)強勁的背后，奇瑞也面臨高達90%的負債率和新能源轉(zhuǎn)型緩慢的挑戰(zhàn)。

業(yè)績增長與財務(wù)風險并存

奇瑞汽車近年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。2022年至2024年，公司營業(yè)收入從926.18億元增至2698.97億元，復合年增長率高達70.7%。

凈利潤也從2022年的58.06億元增長至2024年的143.34億元。2025年第一季度，奇瑞實現(xiàn)收入682.2億元，期內(nèi)利潤47.26億元，同比增長90.87%。

然而，在這組增長數(shù)據(jù)背后，奇瑞的資產(chǎn)負債率長期處于高位。2022年至2025年第一季度，其資產(chǎn)負債比率分別為93.1%、91.9%、87.9%和87.7%。

這一數(shù)據(jù)明顯高于業(yè)內(nèi)平均水平。作為對比，2024年前三季度，奇瑞汽車單車售價11.83萬元，與吉利相仿，但單車凈利僅0.73萬元，顯著低于吉利。

盡管整體銷量增長，奇瑞在新能源領(lǐng)域的表現(xiàn)卻相對滯后。2025年1月至8月，奇瑞累計銷售汽車172.73萬輛，其中新能源汽車49.6萬輛，占比約為28.7%。

這一比例遠低于國內(nèi)新能源乘用車市場零售滲透率。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，今年國內(nèi)新能源乘用車市場零售滲透率已經(jīng)連續(xù)六個月超過了50%。

與主要競爭對手相比，奇瑞的新能源滲透率也存在明顯差距。吉利汽車新能源滲透率達到59%，長安汽車為45.3%，上汽通用五菱在今年上半年的新能源車滲透率也超過了50%。

奇瑞汽車的大部分收入依舊來自燃油車，營收占比在2022年、2023年和2024年分別達到75.9%、87.8%及69.6%。

募資用途與未來戰(zhàn)略

根據(jù)奇瑞汽車公布的募資計劃，公司擬將IPO所得資金主要用于以下幾個方面：

擴大產(chǎn)品組合，升級新能源動力系統(tǒng)和汽車平臺架構(gòu)（35%）

投資輔助駕駛和智能座艙（25%）

拓展海外市場（20%）

將安徽蕪湖的整車廠改造為先進工廠（10%）

奇瑞汽車董事長尹同躍將2025年要完成的任務(wù)概括為四大目標：企業(yè)上市、年度經(jīng)營目標、關(guān)鍵能力提升和重大關(guān)鍵技術(shù)突破。

在智能化領(lǐng)域，奇瑞發(fā)布了“獵鷹智駕”，計劃全面搭載高階智駕方案。但相較于華為系、蔚小理等品牌，奇瑞在智能化標簽上仍需奮力追趕。

海外市場是奇瑞的一大優(yōu)勢。2024年，奇瑞出口超114萬輛，同比增長21.4%，創(chuàng)造中國車企出口新紀錄，并連續(xù)22年位居中國品牌乘用車出口第一。

2025年前八個月，奇瑞出口汽車79.3萬輛。然而今年前四個月，奇瑞出口業(yè)務(wù)同比增長僅0.1%，近乎停滯，4月甚至出現(xiàn)同比下滑。

與此同時，比亞迪等以新能源車為主的對手正在海外市場迅猛擴張。這意味著奇瑞傳統(tǒng)的出口優(yōu)勢正面臨挑戰(zhàn)。

奇瑞在海外市場的存量優(yōu)勢能否持續(xù)，將取決于其新能源產(chǎn)品在國際市場上的競爭力。

隨著奇瑞汽車在港交所掛牌上市，其國際配售部分獲得11.61倍認購，香港公開發(fā)售部分獲得308.18倍認購，這顯示出市場對這家中國自主車企的認可與期待。

融資將助力奇瑞加速電動化與智能化轉(zhuǎn)型，但前路挑戰(zhàn)依然不小。在新能源賽道，奇瑞需要快速彌補與頭部企業(yè)的差距。

全球化是奇瑞的另一張牌。但隨著比亞迪等競爭對手加速出海，奇瑞需要將其在海外市場的先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)勝勢。