華見早安之聲

市場概述

美國GDP增速超預(yù)期疊加首申失業(yè)金人數(shù)下降，強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)增加了美聯(lián)儲(chǔ)未來降息路徑的不確定性，市場對10月降息預(yù)期有所降溫。美股三大指數(shù)三連跌，為一個(gè)月內(nèi)最長連跌，均回吐了美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議后的漲幅。

甲骨文大跌超5%；特斯拉跌超4%；核電龍頭OKLO下挫9%，此前高盛研報(bào)認(rèn)為公司估值過高。中概股指數(shù)再度逆市收漲。

美債主要期限收益率齊升，對利率敏感的2年期收益率漲4.5基點(diǎn)。美元兩日連漲，至三周高點(diǎn)，美元兌日元逼近150。

比特幣跌破11萬美元，下跌3.62%。以太坊日內(nèi)重挫超7%，一度至3823美元，創(chuàng)七周新低。Solana跌幅7.2%、連跌6天。

現(xiàn)貨黃金反彈0.38%。白銀突破45美元，創(chuàng)十四年來的新高。原油先跌后漲，美油一度較日低漲近2%。

亞洲時(shí)段，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)逾三年高位，“寧王”總市值超貴州茅臺(tái)，恒科指漲近1%，小米午后大漲5%，國債分化，商品普漲。

要聞

數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心正式運(yùn)營，推出跨境數(shù)字支付、區(qū)塊鏈服務(wù)及數(shù)字資產(chǎn)三大平臺(tái)。
美國第二季度GDP增速上修至3.8%，創(chuàng)近兩年新高，PCE物價(jià)指數(shù)2.6%。美國上周首申人數(shù)大幅回落至21.8萬人，為7月以來最低。
所有在世的前美聯(lián)儲(chǔ)主席、多位前財(cái)長和前白宮經(jīng)濟(jì)顧問致函最高法，不要解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克！
美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：主張每次降息50個(gè)基點(diǎn)，通過“短暫且大幅”降息快速達(dá)到中性利率。美聯(lián)儲(chǔ)金融監(jiān)管副主席鮑曼：就業(yè)市場“脆弱”證明理應(yīng)進(jìn)一步降息。美聯(lián)儲(chǔ)明年票委呼吁利率工具改革：美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候準(zhǔn)備新基準(zhǔn)了。
歷史罕見！白宮警告政府關(guān)門期間或永久裁員，預(yù)算僵局再升級。
美國被爆施壓韓國將投資承諾提高近2000億美元、要現(xiàn)金不要貸款。
加密貨幣繼續(xù)暴跌，以太坊失守3900美元大關(guān)，多頭慘遭大規(guī)模強(qiáng)平！
小米17“加量不加價(jià)”，價(jià)格4499元起，17Pro起售價(jià)4999元，搭載創(chuàng)新“妙享背屏”。小米是組裝廠、沒技術(shù)？雷軍：芯片是走向成功必由之路，至少要堅(jiān)持十年、至少投入五百億；五十來歲，正是闖的年紀(jì)。
小米汽車進(jìn)軍歐洲，就在2027年。比亞迪歐洲8月銷量同比暴增200%，連續(xù)兩個(gè)月超越特斯拉。
韓國最強(qiáng)Web2和Web3合并，“韓國谷歌”將收購“韓國幣安”，擬推出韓元穩(wěn)定幣、進(jìn)軍全球。

市場收報(bào)

歐美股市：標(biāo)普500指數(shù)收跌0.50%，報(bào)6604.72點(diǎn)。道指跌幅0.38%，報(bào)45947.32點(diǎn)。納指跌幅0.50%，報(bào)22384.698點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)收跌0.66%，報(bào)550.22點(diǎn)。

A股：滬指跌0.01%，收報(bào)3853.30點(diǎn)；深證成指漲0.67%，收報(bào)13445.90點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.58%，收報(bào)3235.76點(diǎn)。

債市：美國10年期國債收益率漲2.13個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.1678%。兩年期美債收益率漲5.73個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.6573%。

商品：WTI 11月原油期貨收跌0.02%，報(bào)64.98美元/桶。布倫特11月原油期貨收漲0.16%，報(bào)69.42美元/桶。COMEX黃金期貨漲0.38%，報(bào)3782.60美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心正式運(yùn)營，推出跨境數(shù)字支付、區(qū)塊鏈服務(wù)及數(shù)字資產(chǎn)三大平臺(tái)。據(jù)新華社，其中，數(shù)字人民幣區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)為各場景和行業(yè)類區(qū)塊鏈提供標(biāo)準(zhǔn)化的跨鏈交易信息轉(zhuǎn)接和鏈上數(shù)字人民幣支付服務(wù)；數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)可提供標(biāo)準(zhǔn)、即用的金融級數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)，支持現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施將業(yè)務(wù)拓展至鏈上。

美國第二季度GDP增速上修至3.8%，創(chuàng)近兩年新高，PCE物價(jià)指數(shù)2.6%。美國第二季度GDP年化季率終值被大幅上修為3.8%，高于此前3.3%的修正值，為自2023年第三季度錄得4.7%增長以來的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。上修主要得益于消費(fèi)者支出的意外強(qiáng)勁以及進(jìn)口的下降。然而，這份強(qiáng)勁的報(bào)告也顯示出通脹壓力比之前評估的更為頑固。

美國上周首申人數(shù)大幅回落至21.8萬人，為7月以來最低水平。

所有在世的前美聯(lián)儲(chǔ)主席、多位前財(cái)長和前白宮經(jīng)濟(jì)顧問致函最高法，不要解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克！

• 周四，所有在世的美聯(lián)儲(chǔ)前主席，以及多位前美國財(cái)政部長、前白宮經(jīng)濟(jì)顧問和經(jīng)濟(jì)學(xué)家敦促美國最高法院，不要允許特朗普解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫克。他們在周四提交給美國最高法院大法官的意見書中表示：如果在庫克對免職提出挑戰(zhàn)期間就允許特朗普將她解職，將會(huì)削弱公眾對美聯(lián)儲(chǔ)的信任，并破壞穩(wěn)定物價(jià)、增加就業(yè)以及調(diào)節(jié)長期利率的努力。
• 同日，庫克的律師在提交給最高法院的新文件中表示，即使是暫時(shí)解雇庫克，也有可能給金融市場帶來混亂和破壞。

美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：主張每次降息50個(gè)基點(diǎn)，通過“短暫且大幅”降息快速達(dá)到中性利率。米蘭警告稱，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的政策利率遠(yuǎn)高于他所估計(jì)的“中性”水平，正處于“高度限制性”的區(qū)間，這種立場使經(jīng)濟(jì)更容易受到下行沖擊的傷害。美聯(lián)儲(chǔ)“可以通過一輪非常短暫的、每次50個(gè)基點(diǎn)的降息來達(dá)到目標(biāo)”。

美聯(lián)儲(chǔ)金融監(jiān)管副主席鮑曼：就業(yè)市場“脆弱”證明理應(yīng)進(jìn)一步降息。鮑曼周四表示，通脹率已足夠接近美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，在目標(biāo)"范圍內(nèi)"，關(guān)稅對價(jià)格上漲的影響可能是一次性的。

美聯(lián)儲(chǔ)明年票委呼吁利率工具改革：美聯(lián)儲(chǔ)是時(shí)候準(zhǔn)備新基準(zhǔn)了。洛根建議用三方一般擔(dān)保利率（TGCR）替代，該利率每日交易量超萬億美元，遠(yuǎn)超當(dāng)前基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率不足1000億美元的市場規(guī)模。她說，TGCR的變化能夠好地傳導(dǎo)至各個(gè)貨幣市場，它的適度波動(dòng)可接受；此類改革不會(huì)廣泛影響貨幣政策、不會(huì)干擾縮表，應(yīng)趁市場運(yùn)行平穩(wěn)提前替換基準(zhǔn)，不要臨到貨幣市場利率傳導(dǎo)出問題時(shí)調(diào)整。

歷史罕見！白宮警告政府關(guān)門期間或永久裁員，預(yù)算僵局再升級。白宮已要求聯(lián)邦機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備在政府關(guān)門時(shí)永久性裁員，此舉遠(yuǎn)超以往臨時(shí)休假的做法，旨在向民主黨施壓。民主黨對此表示強(qiáng)硬回應(yīng)，稱不會(huì)被“勒索”或“恐嚇”，并質(zhì)疑該指令的合法性。如果兩黨無法在10月1日前達(dá)成協(xié)議，部分聯(lián)邦雇員將面臨永久性失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。

美國被爆施壓韓國將投資承諾提高近2000億美元、要現(xiàn)金不要貸款。媒體稱，美商務(wù)部長盧特尼克建議韓國，在7月達(dá)成的3500億美元投資協(xié)議基礎(chǔ)上追加承諾，投資規(guī)模向日本協(xié)議的5500億美元靠攏。此前韓媒稱，因韓對美投資的具體方案存在分歧，韓美貿(mào)易談判進(jìn)入拉鋸戰(zhàn)。盧特尼克本月稱，韓國人要么接受協(xié)議要么付關(guān)稅，沒有其他選擇。

加密貨幣繼續(xù)暴跌，以太坊失守3900美元大關(guān)，多頭慘遭大規(guī)模強(qiáng)平！加密貨幣市場遭遇重挫，以太坊日內(nèi)暴跌超7%至3823美元，創(chuàng)七周新低；比特幣跌破11萬美元關(guān)鍵支撐，下跌3.62%；Solana跌幅7.2%、連跌6天。全球近25萬人爆倉，損失超11億美元，17億美元多頭被強(qiáng)制平倉。機(jī)構(gòu)資金撤離加劇拋售壓力。分析師警告，若以太坊跌破3800美元將引發(fā)更大規(guī)模清算。

小米17“加量不加價(jià)”，價(jià)格4499元起，17Pro起售價(jià)4999元，搭載創(chuàng)新“妙享背屏”。小米是組裝廠、沒技術(shù)？雷軍：芯片是走向成功必由之路，至少要堅(jiān)持十年、至少投入五百億。

• 小米17系列全球首發(fā)第五代驍龍8至尊版，采用第三代3nm制程工藝。雷軍談iPhone17與小米17，表示iPhone17也做得非常好，這次更新被稱為牙膏擠爆了，但是iPhone17在硬件配置上與小米17比還是有差距。同時(shí)，小米推出汽車定制服務(wù)，計(jì)劃三年設(shè)計(jì)100款車漆。
• 雷軍表示，讓自己疲憊的是網(wǎng)上充斥著各種質(zhì)疑、批評，甚至是攻擊。比如說，小米就是一家組裝廠，沒啥技術(shù)，只會(huì)營銷，肯定走不遠(yuǎn)等等。
• 雷軍表示，“五十來歲，正是闖的年紀(jì)”。
• 小米汽車進(jìn)軍歐洲，就在2027年。小米汽車正穩(wěn)步推進(jìn)其2027年進(jìn)軍歐洲市場的戰(zhàn)略。集團(tuán)副總裁許斐近日確認(rèn)，公司已于今年6月啟動(dòng)實(shí)地調(diào)研，為建立銷售網(wǎng)絡(luò)做準(zhǔn)備。小米計(jì)劃首先通過開設(shè)展廳，讓歐洲消費(fèi)者沉浸式體驗(yàn)其電動(dòng)汽車及智能生態(tài)系統(tǒng)。雖然本地化生產(chǎn)并非第一步，但為實(shí)現(xiàn)躋身全球前五的長期目標(biāo)，在歐洲建廠已是必然規(guī)劃。

比亞迪歐洲8月銷量同比暴增200%，連續(xù)兩個(gè)月超越特斯拉！比亞迪8月歐盟銷量同比增長201.3%，連續(xù)第二個(gè)月超越特斯拉，其市場份額也擴(kuò)大至1.3%。特斯拉同期銷量則大幅下滑36.6%，份額也從去年同期的2.0%降至1.2%。為支持產(chǎn)能擴(kuò)張，比亞迪計(jì)劃在歐洲建立電池工廠，這是繼匈牙利和土耳其整車廠之后，深化本地化供應(yīng)鏈的關(guān)鍵一步。

韓國最強(qiáng)Web2和Web3合并，“韓國谷歌”將收購“韓國幣安”，擬推出韓元穩(wěn)定幣、進(jìn)軍全球。這一并購將把韓國最強(qiáng)的Web2和Web3力量結(jié)合，為其穩(wěn)定幣項(xiàng)目和數(shù)字金融業(yè)務(wù)全球擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)，Naver金融將推出韓元支持的穩(wěn)定幣項(xiàng)目。Naver Pay若搭載Upbit開發(fā)的區(qū)塊鏈錢包“Giwallet”，未來有望整合穩(wěn)定幣、代幣化存款、代幣化股票等所有金融資產(chǎn)。

國內(nèi)宏觀

李強(qiáng)同美國友好團(tuán)體座談。據(jù)新華社，李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，中美關(guān)系的基礎(chǔ)在民間，其健康發(fā)展需要兩國民間合力推動(dòng)。希望美國各界人士采取更多積極行動(dòng)，增進(jìn)兩國相互了解，拓展各領(lǐng)域務(wù)實(shí)合作，為促進(jìn)兩國發(fā)展、增進(jìn)兩國友好作出更大貢獻(xiàn)。

商務(wù)部：公布對墨西哥相關(guān)涉華限制措施進(jìn)行貿(mào)易投資壁壘調(diào)查。本案的被調(diào)查措施為：墨西哥政府?dāng)M對中國等非自貿(mào)伙伴的產(chǎn)品提高進(jìn)口關(guān)稅稅率的相關(guān)措施，具體涉及汽車及零部件、紡織品、服裝、塑料、鋼鐵、家電、鋁、玩具、家具、鞋類、皮具、紙及紙板、摩托車、玻璃等產(chǎn)品類別。此外，墨西哥近年來采取的其他涉及中國的貿(mào)易投資限制措施也在本次調(diào)查范圍內(nèi)。

“924”一周年：高喊“買入一切中國資產(chǎn)”的David Tepper說對了?！?24”一年以來，A股市場總市值首次突破100萬億元，超過3000只個(gè)股漲幅逾50%。高盛認(rèn)為，中國股市的勢頭十分強(qiáng)勁，目前市場資金配置仍有巨大空間，技術(shù)指標(biāo)顯示反彈可能剛剛開始，A股形成“慢牛”的基礎(chǔ)比以往任何時(shí)候都更加堅(jiān)實(shí)。

恒生科技逼近“歷史最長連漲記錄”。恒生科技指數(shù)有望創(chuàng)下自成立以來最長連漲紀(jì)錄，投資者對AI領(lǐng)域的持續(xù)熱情推動(dòng)科技股周四繼續(xù)上漲，該指數(shù)即將實(shí)現(xiàn)連續(xù)第八周上漲。政府宣布加大對科技行業(yè)支持力度，為市場注入新動(dòng)力。阿里宣布增加AI投資并與英偉達(dá)建立新合作關(guān)系，進(jìn)一步提振了投資者信心。

如何理解本輪中國股市重估。廣發(fā)證券郭磊團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球資產(chǎn)正圍繞美元信用弱化、供應(yīng)鏈備份與新技術(shù)革命三條主線重新定價(jià)；而國內(nèi)則處于工程師紅利釋放、人民幣內(nèi)生升值及流動(dòng)性充裕的共同驅(qū)動(dòng)下。高成長敘事崛起背后，是風(fēng)險(xiǎn)出清、資金成本下降與產(chǎn)業(yè)變革共振的結(jié)果。

國內(nèi)公司

阿里會(huì)新增多少資本開支？大摩“每年增3GW”，瑞銀“1-2GW”，而每1GW約等于1000億人民幣資本投入。據(jù)大摩測算，從2026年到2032年，阿里云每年新增的容量將超過3吉瓦，這一規(guī)模與大摩預(yù)測的2025年整個(gè)中國市場3-4吉瓦的新增容量相當(dāng)。瑞銀認(rèn)為阿里云的投資強(qiáng)度和持續(xù)性指引“超出了市場預(yù)期”，該行測算阿里云未來或?qū)⒁悦磕晷略?-2吉瓦的速度擴(kuò)張其數(shù)據(jù)中心容量，這可能轉(zhuǎn)化為每年高達(dá)1000億至2000億元人民幣的增量資本投入。

“可靈2.5 Turbo”高性能、低成本！高盛：快手處于AI視頻全球頂尖水平。高盛稱，快手發(fā)布的“可靈AI 2.5 Turbo”模型在保持頂級性能的同時(shí)實(shí)現(xiàn)近30%成本削減，確立全球AI視頻生成領(lǐng)域頂尖地位。該模型在與主要競爭對手對比測試中表現(xiàn)出色，用戶偏好率最高達(dá)69%。預(yù)計(jì)2025財(cái)年可靈AI年度收入將達(dá)1.54億美元，高于官方指引的1.25億美元。

寧德時(shí)代市值超越貴州茅臺(tái)，成為中國第三大上市公司！寧德時(shí)代股價(jià)周四創(chuàng)下歷史新高，市值一度達(dá)到1.83萬億元人民幣，超越貴州茅臺(tái)的1.8萬億元估值。有分析認(rèn)為，電池前景良好，部分投資者可能正在從電動(dòng)汽車股輪動(dòng)至電池股，令行業(yè)龍頭寧德時(shí)代受益。

海外宏觀

Citadel宏觀專家：美聯(lián)儲(chǔ)在流動(dòng)性如此寬裕時(shí)降息，“提高風(fēng)險(xiǎn)偏好”是市場唯一的結(jié)論。Nohshad Shah認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)健的背景下，貨幣政策的加碼寬松，正為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造一個(gè)強(qiáng)勁的順風(fēng)環(huán)境。隨著市場對未來增長前景的看法變得更加樂觀，周期股相對于防御股應(yīng)會(huì)繼續(xù)上漲，對利率敏感的板塊尤其是小盤股和尚未盈利的科技股也會(huì)受到支撐。

瑞士央行拒絕負(fù)利率，2024年初以來首度暫停降息。由于通脹壓力維持低位，瑞士央行采取觀望態(tài)度，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期降息周期結(jié)束。值得一提的是，瑞士法郎今年以來大幅走強(qiáng)，上周兌美元升至十年高位。

米萊如何“自救”？華爾街：阿根廷比索需要“貶值20%，如果他敢的話”。阿根廷米萊政府正面臨比索危機(jī)，華爾街普遍認(rèn)為比索被嚴(yán)重高估，需貶值20%甚至更多以擺脫經(jīng)濟(jì)困境并滿足IMF要求。然而，在關(guān)鍵選舉前，大幅貶值無疑是政治賭博。強(qiáng)勢比索雖曾有效抑制通脹，卻正日益拖累經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致阿根延人去海外購物和牛肉進(jìn)口現(xiàn)象。

• 70億美元目標(biāo)“迅速達(dá)成”，阿根廷恢復(fù)谷物出口稅。官方信息顯示，僅用時(shí)兩天，出口申報(bào)額就達(dá)到了70億美元的上限，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品出口免稅政策提前結(jié)束。

全球第二大銅礦“重大事故”停產(chǎn)，華爾街：黑天鵝！“交易員們先買入，然后再問問題”。Freeport-McMoRan宣布其印尼Grasberg銅礦遭遇不可抗力，導(dǎo)致這座全球第二大銅礦停產(chǎn)。高盛分析師將此事件定性為“黑天鵝”，預(yù)計(jì)未來12-15個(gè)月內(nèi)造成50萬噸的銅供應(yīng)損失，并斷言“銅價(jià)必須因此上漲”。交易員對此的反應(yīng)是“先買入，再問問題”。

海外公司

“永續(xù)合約”火爆幣圈，一夜暴富或一鍵重啟！永續(xù)合約的核心特點(diǎn)是沒有到期日或行權(quán)價(jià)，交易員可以無限期持有頭寸，類似于一種可以自動(dòng)展期的期權(quán)合約。該投機(jī)工具正加速登陸受監(jiān)管的美國市場。主流加密貨幣交易所Coinbase今年夏天已向其美國零售客戶推出永續(xù)合約產(chǎn)品。與此同時(shí)，芝加哥期權(quán)交易所全球市場也計(jì)劃在11月推出此類合約。

“囤幣”模式瀕臨崩潰？“數(shù)字幣財(cái)庫公司”紛紛回購，試圖拉股價(jià)。分析認(rèn)為，此類回購表明“數(shù)字幣財(cái)庫公司”的商業(yè)模式可能已經(jīng)走到了盡頭，這些回購是“市場飽和的跡象”。

Circle：正研究穩(wěn)定幣的“可逆”交易，要從傳統(tǒng)金融體系吸取教訓(xùn)。全球第二大穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle正探索引入在欺詐或爭議情況下能退款的“可逆”機(jī)制，旨在通過提供類似傳統(tǒng)金融的風(fēng)控和糾錯(cuò)功能，吸引對安全和合規(guī)要求更高的銀行及機(jī)構(gòu)客戶。Circle還計(jì)劃通過其新的區(qū)塊鏈Arc，在協(xié)議層實(shí)現(xiàn)“反向支付”，以平衡交易終局性與可糾錯(cuò)的需求。

亞馬遜與FTC達(dá)成和解，同意支付25億美元，解決誘導(dǎo)用戶訂閱Prime的指控。亞馬遜將支付10億美元罰款，并向約3500萬名用戶退款共15億美元，單筆退款為51美元。

特朗普政府同意使用馬斯克旗下xAI的人工智能模型。特朗普政府將通過一項(xiàng)新合作向聯(lián)邦機(jī)構(gòu)提供馬斯克旗下xAI的人工智能模型，此舉可能提振馬斯克的AI公司，并顯示他與白宮的關(guān)系正在回暖。根據(jù)協(xié)議，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)將能夠以象征性費(fèi)用42美分，獲得包括Grok 4以及一款名為Grok 4 Fast的新型快速版本在內(nèi)的模型。

Meta推出Vibes平臺(tái)，進(jìn)軍AI視頻市場。Meta宣布將AI視頻創(chuàng)作平臺(tái)Vibes集成在Meta AI應(yīng)用中，允許用戶創(chuàng)作、發(fā)現(xiàn)和分享短視頻內(nèi)容。該功能以信息流的形式呈現(xiàn)，用戶不僅可以瀏覽由其他創(chuàng)作者和社群生成的AI視頻，還可以利用全新的AI視覺工具將自己的想法變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，或?qū)ΜF(xiàn)有視頻進(jìn)行再創(chuàng)作。

將冷卻液“刻進(jìn)芯片”！微軟新技術(shù)意味著什么？微軟公布了一項(xiàng)全新冷卻技術(shù)，通過在芯片內(nèi)部蝕刻微小通道，讓冷卻液直接帶走熱量。實(shí)驗(yàn)室測試顯示，其散熱效率最高可達(dá)傳統(tǒng)冷板的三倍。但大摩認(rèn)為，這項(xiàng)技術(shù)仍在“可靠性”、“設(shè)計(jì)集成”、“可服務(wù)性”上面臨挑戰(zhàn)，它的廣泛采用仍需時(shí)日。因此，對于傳統(tǒng)散熱解決方案供應(yīng)商來說短期影響不大。

SAP遭歐盟反壟斷調(diào)查，涉軟件支持服務(wù)。歐盟委員會(huì)已對德國軟件巨頭SAP啟動(dòng)反壟斷調(diào)查，懷疑其在企業(yè)資源規(guī)劃軟件的維護(hù)和支持服務(wù)市場上限制競爭，從而損害客戶選擇權(quán)并推高成本。歐盟擔(dān)心，SAP可能通過不公平貿(mào)易條件剝削客戶。如果調(diào)查屬實(shí)，SAP可能面臨巨額罰款。SAP股價(jià)跌超2.3%。

短短幾分鐘，AI輕松通過了CFA三級考試。最新研究顯示，多個(gè)AI模型已能在幾分鐘內(nèi)通過享有盛譽(yù)的CFA三級考試，而人類通常需要數(shù)年學(xué)習(xí)。其中Gemini 2.5 Pro綜合表現(xiàn)最佳，國產(chǎn)KIMI K2在多選題正確率達(dá)78.3%。盡管AI考試表現(xiàn)出色，但專家認(rèn)為在情境理解等方面仍難以完全替代人類金融專業(yè)人士。

行業(yè)/概念

1、銅 | 據(jù)中國有色金屬報(bào)，近日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)銅業(yè)分會(huì)第三屆理事會(huì)第五次會(huì)議在河北省雄安新區(qū)召開。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)高度重視銅冶煉“內(nèi)卷式”問題，提出嚴(yán)控銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張的具體措施建議。目前，國家有關(guān)部門正在加快研究如何加強(qiáng)對銅冶煉產(chǎn)能建設(shè)規(guī)范化管理具體措施。

點(diǎn)評：天風(fēng)證券認(rèn)為，銅冶煉行業(yè)“反內(nèi)卷”重中之重在于“產(chǎn)能的優(yōu)化”。首先，淘汰一批落后產(chǎn)能；其次，現(xiàn)有產(chǎn)能降本增效，包括采用先進(jìn)冶煉技術(shù)以及智能化、綠色化；最后，新擴(kuò)建產(chǎn)能需建設(shè)高水平冶煉廠，鼓勵(lì)配套銅礦產(chǎn)能，或有效利用再生資源。銅行業(yè)利潤長期有望回歸正值，產(chǎn)能布局實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。參考供給側(cè)改革成果，預(yù)計(jì)通過“反內(nèi)卷”礦冶之間的匹配度將提升，銅冶煉行業(yè)存在扭虧為盈的預(yù)期。

2、數(shù)字人民幣 | 9月25日，據(jù)新華社，從中國人民銀行獲悉，數(shù)字人民幣國際運(yùn)營中心已在上海正式運(yùn)營，并推出三大業(yè)務(wù)平臺(tái)——數(shù)字人民幣跨境數(shù)字支付平臺(tái)、數(shù)字人民幣區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)及數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)。據(jù)介紹，數(shù)字人民幣跨境數(shù)字支付平臺(tái)探索運(yùn)用法定數(shù)字貨幣解決傳統(tǒng)跨境支付中存在的痛點(diǎn)；數(shù)字人民幣區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)為各場景和行業(yè)類區(qū)塊鏈提供標(biāo)準(zhǔn)化的跨鏈交易信息轉(zhuǎn)接和鏈上數(shù)字人民幣支付服務(wù)；數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)可提供標(biāo)準(zhǔn)、即用的金融級數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)，支持現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施將業(yè)務(wù)拓展至鏈上。

點(diǎn)評：研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，數(shù)字人民幣作為中國的法定數(shù)字貨幣，依托先進(jìn)技術(shù)來確保安全與穩(wěn)定。其底層技術(shù)包括區(qū)塊鏈、分布式賬本、雙離線支付以及強(qiáng)大的加密算法。這些技術(shù)不僅增強(qiáng)了交易的透明性與安全性，還確保了用戶隱私的保護(hù)。特別是雙離線支付功能，使得用戶能夠在無網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下完成交易，進(jìn)一步提升數(shù)字人民幣的實(shí)用性和靈活性。數(shù)字人民幣的未來發(fā)展?jié)摿薮?，產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)和服務(wù)公司迎發(fā)展機(jī)遇。

3、先進(jìn)封裝 | 據(jù)界面新聞，在2025云棲大會(huì)現(xiàn)場，英特爾展出下一代至強(qiáng)處理器。據(jù)悉，下一代英特爾至強(qiáng)能效核處理器將采用全新工藝制程英特爾18A以及Foveros Direct3D先進(jìn)封裝技術(shù)，進(jìn)一步提升性能與能效表現(xiàn)，目前未正式發(fā)布。2025云棲大會(huì)上，英特爾亦與阿里云聯(lián)合發(fā)布多項(xiàng)基于至強(qiáng)6處理器的云基礎(chǔ)設(shè)施新品。

點(diǎn)評：興業(yè)證券認(rèn)為，受益于AI市場需求驅(qū)動(dòng)，先進(jìn)封裝市場規(guī)?？焖僭鲩L，市場份額占比將超過傳統(tǒng)封裝。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球先進(jìn)封裝市場規(guī)模為443億美元，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到786億美元，2022年-2028年復(fù)合增速為10%。在先進(jìn)封裝市場中FC封裝是占比最高的封裝形式，其2022年占比為51%，2.5D/3D封裝占比21%，預(yù)計(jì)到2028年，F(xiàn)C封裝占比將下降至47%，2.5D/3D封裝占比將提升至33%，2.5D/3D封裝將成為增速最快的先進(jìn)封裝形式。

4、AI視頻 | 9月25日，據(jù)TechWeb，全球首個(gè)中文音視頻一體化視頻生成模型百度蒸汽機(jī)升級，發(fā)布通用AI長視頻生成功能。該功能支持用戶生成無限長度的AI視頻，并帶來“流式無限生成”的全新體驗(yàn)。此次升級在行業(yè)尚屬首次，突破了此前AI僅能生成5秒、10秒短視頻，或依賴首尾幀控制續(xù)寫時(shí)長的局限，采用流式生成技術(shù)實(shí)現(xiàn)了在通用長視頻上的“無限”生成能力。

點(diǎn)評：百度已于一個(gè)月前發(fā)布蒸汽機(jī)2.0版本，涵蓋Turbo、Lite、Pro及有聲版多個(gè)版本，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品形態(tài)和用戶選擇。新版蒸汽機(jī)的定價(jià)策略大幅下調(diào)，刊例價(jià)對比同類產(chǎn)品下降至70%。這一定價(jià)舉措，不僅降低了視頻生成的門檻，同時(shí)也增強(qiáng)了百度蒸汽機(jī)在市場上的性價(jià)比和競爭力。分析師認(rèn)為，此次通用AI長視頻生成功能的推出，有望進(jìn)一步拓寬AI視頻生成工具的應(yīng)用場景，包括電影級特效、數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)作等。

5、腦機(jī) | 據(jù)中證報(bào)，被稱作“杭州六小龍”之一的強(qiáng)腦科技強(qiáng)腦科技近日展示了一款突破性的無線連接仿生手產(chǎn)品。它無需植入芯片，依靠超級傳感器與皮膚接觸，就能解碼神經(jīng)肌肉電信號，讓使用者憑意念操控，完成抓握、提舉等動(dòng)作，延遲幾乎可忽略不計(jì)。這款仿生手能助力殘疾人解決諸多生活自理難題。而這只是開始，研發(fā)團(tuán)隊(duì)正全力攻關(guān)神經(jīng)控制下肢，未來將有更多殘疾人受益于這項(xiàng)科技。

點(diǎn)評：據(jù)悉，這款產(chǎn)品擺脫了傳統(tǒng)假肢的物理控制方式，實(shí)現(xiàn)了真正意義上的“大腦遙控”。強(qiáng)腦科技專注于非侵入式腦機(jī)接口技術(shù)研發(fā)，致力于通過腦機(jī)技術(shù)提升人類能力，其核心產(chǎn)品包括智能仿生手、智能仿生腿等。與侵入式方案不同，強(qiáng)腦科技選擇的是非植入路線，通過自主研發(fā)的人工智能算法解析大腦神經(jīng)信號，使得高位截癱患者無需外骨骼即可用意念寫字，失語者能重新“發(fā)聲”。

今日要聞前瞻

美國8月個(gè)人收入、消費(fèi)支出、核心PCE物價(jià)指數(shù)。

美國9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心和通脹預(yù)期。

日本9月東京CPI。

美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼、里奇蒙聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金發(fā)表講話。

阿里巴巴2025云棲大會(huì)。

摩爾線程科創(chuàng)板上會(huì)。

理想i6發(fā)布。

<全文完>