每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：趙云

臨近國(guó)慶、中秋8天長(zhǎng)假，和股民一樣，基民們也在討論“持基還是持幣”過(guò)節(jié)的話題。

實(shí)際上，每年節(jié)后的漲跌情況不盡相同，節(jié)后一兩天的行情也不能左右中期走勢(shì)；但短期來(lái)看，持倉(cāng)策略可以有一定調(diào)整。對(duì)此，部分基金公司也有相關(guān)應(yīng)對(duì)方案。

節(jié)前大漲！基民還有“持基or持幣”焦慮？

今日（9月29日）是節(jié)前最后兩個(gè)交易日的第一天，與許多個(gè)人投資者的預(yù)期不同，A股出現(xiàn)大漲。

有投資人表示，按照往年的節(jié)前規(guī)律來(lái)看，流動(dòng)性收縮加上成交量萎縮等常見因素，輕倉(cāng)甚至清倉(cāng)過(guò)節(jié)才是正確的做法，然而，市場(chǎng)下午卻出現(xiàn)了加速上漲。富時(shí)中國(guó)A50期貨在13時(shí)之后快速拉升，同期上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)等主要寬基漲幅明顯。

從消息面來(lái)看，近日，央行會(huì)議指出，要落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，用好證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利和股票回購(gòu)增持再貸款。9月28日，工業(yè)和信息化部等八部門印發(fā)《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025-2026年）》。此外，還有固態(tài)電池技術(shù)進(jìn)步的消息。

對(duì)于突然大漲的市場(chǎng)，有不少投資人還是有持股（基）或持幣的焦慮。有持股者表示，雖然倉(cāng)位已經(jīng)調(diào)低，但看到午后大盤沖高回落還是不敢進(jìn)一步追高；有基金投資人表示，臨近季末調(diào)倉(cāng)節(jié)點(diǎn)，擔(dān)心基金經(jīng)理的風(fēng)格漂移問(wèn)題，已于上周部分贖回；但也有樂(lè)觀者認(rèn)為，節(jié)前的再次上攻就是要沖擊更高的點(diǎn)位，愿意耐心持有。

可見，投資人中既有堅(jiān)定的長(zhǎng)期投資者，也有短期套利的投機(jī)者，還有一些人風(fēng)偏較低，正等待機(jī)會(huì)。

從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，自2011年以來(lái)的國(guó)慶假期前，A股市場(chǎng)往往出現(xiàn)流動(dòng)性收緊、成交量收縮的格局，在這個(gè)過(guò)程中，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一些震蕩調(diào)整。據(jù)博時(shí)基金統(tǒng)計(jì)，2011年到2024年這14年間，上證指數(shù)在節(jié)前10個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲的年份占比僅為28.57%，滬深300為35.71%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對(duì)較好，占比為50%。

而在節(jié)后十個(gè)交易日的時(shí)間里，市場(chǎng)修復(fù)的可能性也比較大。同樣是2011年至2024年這個(gè)區(qū)間，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指等三大指數(shù)在國(guó)慶節(jié)后十個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)上漲的年份占比達(dá)到64.29%，滬深300指數(shù)為57.14%。

低風(fēng)偏投資人可以嘗試國(guó)債逆回購(gòu)

當(dāng)然，極少有人能對(duì)市場(chǎng)做出精準(zhǔn)預(yù)判，且相比于四季度市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，節(jié)后一兩天的短期行情其實(shí)并沒有太大參考價(jià)值。因此，對(duì)于已經(jīng)降低倉(cāng)位或手有閑錢的投資人來(lái)說(shuō)，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低，嘗試投資國(guó)債逆回購(gòu)將是不錯(cuò)的選擇。

國(guó)債逆回購(gòu)本質(zhì)上是一種短期貸款，投資者通過(guò)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)借出資金獲得固定利息，借款方以國(guó)債為抵押獲得資金，到期還本付息，其安全性高，與貨幣基金接近。

如果買入國(guó)債逆回購(gòu)，最劃算的時(shí)間通常是9月29日操作1天期國(guó)債逆回購(gòu)。這是因?yàn)?月29日操作1天期逆回購(gòu)，資金9月30日可用，雖然不可取，但能享受整個(gè)國(guó)慶假期的利息，實(shí)際計(jì)息天數(shù)較多。

而9月30日作為節(jié)前最后一個(gè)交易日，此時(shí)參與逆回購(gòu)無(wú)法享受假期收益，資金實(shí)際占款天數(shù)僅為7天卻只能獲得1天利息，性價(jià)比較低。

其原理主要是利用國(guó)債逆回購(gòu)T+0清算、T+1交收的制度特點(diǎn)。節(jié)前特定時(shí)點(diǎn)操作，能使資金在假期內(nèi)仍處于被占用狀態(tài)，從而按照實(shí)際占用天數(shù)計(jì)算利息，實(shí)現(xiàn)“錢生錢”不間斷，讓投資者享受長(zhǎng)假期間多日計(jì)息的收益加成。

此外，還可通過(guò)逆回購(gòu)加短債基金或者債券類ETF組合來(lái)進(jìn)行配置。債券類ETF支持T+0交易，節(jié)前買入可享假期計(jì)息，節(jié)后賣出資金當(dāng)日可用。

若將國(guó)債逆回購(gòu)與債券類ETF相結(jié)合，還能進(jìn)一步提升資金利用效率——利用國(guó)債逆回購(gòu)到期資金買入債券ETF，既能隨時(shí)把握股市行情，又可以實(shí)現(xiàn)“一份本金，雙倍投資”。因此，節(jié)前配置國(guó)債逆回購(gòu)是一個(gè)不錯(cuò)的低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金理財(cái)選擇。

需指出的是，假期前買入債基，就等于計(jì)算上了假期的票息收入，只不過(guò)假期里基金凈值不更新，等節(jié)后第一個(gè)交易日（10月9日）才更新。廣發(fā)基金指出，假期理財(cái)，買入時(shí)機(jī)非常關(guān)鍵，必須在假期開始前，將買入的基金份額確認(rèn)到手。而大部分基金是T+1確認(rèn)的（今天買，下一個(gè)交易日才確認(rèn)），所以最晚要在節(jié)前倒數(shù)第二個(gè)交易日的下午3點(diǎn)前買入。

（注：雖然你看到這份攻略時(shí)，可能已錯(cuò)過(guò)國(guó)債逆回購(gòu)的最佳時(shí)點(diǎn)，但未來(lái)的其它假期仍可參考）

持基過(guò)節(jié)仍需注意倉(cāng)位管理及配置策略

對(duì)希望持基過(guò)節(jié)的投資人來(lái)說(shuō)，接下來(lái)的倉(cāng)位管理以及配置策略如何把握將是關(guān)鍵。

博時(shí)基金統(tǒng)計(jì)了2011年以來(lái)國(guó)慶節(jié)后10個(gè)交易日內(nèi)漲跌幅排名前5的行業(yè)。其中，美容護(hù)理、銀行板塊在節(jié)后表現(xiàn)是較為突出的，14年中分別有7年、6年漲跌幅位居行業(yè)前5。此外，非銀金融、醫(yī)藥生物、家用電器、環(huán)保的表現(xiàn)也不錯(cuò)，有4次出現(xiàn)領(lǐng)漲。

這說(shuō)明，節(jié)后低估值的價(jià)值風(fēng)格以及消費(fèi)板塊存在一定的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。同時(shí)注意到，煤炭、有色金屬、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)，節(jié)后回調(diào)的次數(shù)是比較多的——對(duì)于這些板塊的投資，可能要相對(duì)謹(jǐn)慎。

對(duì)于是否持幣過(guò)節(jié)，博時(shí)基金建議結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及資金情況再做決斷。如果倉(cāng)位相對(duì)合理，在不影響資金流動(dòng)性的情況下，不建議大家僅因節(jié)假日等短期因素而頻繁調(diào)整。而如果倉(cāng)位比較重，或所投資的方向較為單一，則可以考慮是否需要降低倉(cāng)位、均衡布局來(lái)應(yīng)對(duì)假期后的不確定性。

此外，節(jié)后或可考慮結(jié)合政策預(yù)期展開布局，關(guān)注“反內(nèi)卷”概念、內(nèi)需消費(fèi)方向及科技自主方向。避免過(guò)度集中投資，注意分散行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，市場(chǎng)短期的波動(dòng)難以精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，而長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、保持投資紀(jì)律，才是應(yīng)對(duì)各種市場(chǎng)不確定性的更可靠方式。節(jié)日效應(yīng)只是市場(chǎng)長(zhǎng)河中的小浪花，不應(yīng)因此打亂長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置計(jì)劃。

南方基金認(rèn)為，市場(chǎng)的向上支撐依然堅(jiān)挺。低利率環(huán)境下，居民有望加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，短期視角看基金回本后的發(fā)行回暖和險(xiǎn)資四季度“開門紅”有望繼續(xù)為市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量資金。

在具體的配置策略上，建議投資者堅(jiān)守“科技+周期”雙線并行，并隨著市場(chǎng)波動(dòng)適度高低切換。展望后市，這股寬松浪潮將進(jìn)一步傳導(dǎo)至其他科技領(lǐng)域。建議重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一方面是AI硬件以及向AI應(yīng)用的持續(xù)擴(kuò)散；另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)逐步探底和國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)的宏觀背景下，具備強(qiáng)大定價(jià)能力的周期資源品龍頭的戰(zhàn)略配置價(jià)值愈發(fā)凸顯。