具有煤炭業(yè)股東背景的中煤財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中煤保險(xiǎn)”）官宣了一份增資方案。9月29日，北京商報(bào)記者了解到，中煤保險(xiǎn)近日公告稱，該公司擬向原股東山西金融投資控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山西金控”）增發(fā)股份3億股，共募集資金3.006億元。若此次增資獲批，中煤保險(xiǎn)大股東山西金控持股比例將達(dá)到46.05%，超過監(jiān)管劃定的上限。

向股東募集資金的背后，中煤保險(xiǎn)對(duì)注冊(cè)資本金的增加有著怎樣的渴望？該公司第三大股東中國中煤能源集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中煤集團(tuán)”）頻頻萌生退意，又將如何影響中煤保險(xiǎn)？

3億元增資方案出爐

9月28日，中煤保險(xiǎn)公告稱，2025年第一次臨時(shí)股東會(huì)于9月25日召開，會(huì)議審議并通過了《關(guān)于山西金融投資控股集團(tuán)有限公司為公司增資擴(kuò)股的議案》。

具體而言，中煤保險(xiǎn)本次增資擴(kuò)股按1.002元/股向原股東山西金控增發(fā)股份3億股，共募集資金3.006億元。上述增資事項(xiàng)需監(jiān)管批準(zhǔn)后生效。

據(jù)了解，山西金控是集銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、擔(dān)保、金融租賃、資產(chǎn)管理、小貸、要素交易、互聯(lián)網(wǎng)金融、產(chǎn)業(yè)基金等金融業(yè)態(tài)于一體的全牌照金融控股集團(tuán)。如果增資獲批，在上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系專家朱少杰看來，兩者可以共享金融控股集團(tuán)的客戶資源，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)等金融產(chǎn)品的交叉銷售，為客戶提供一站式的金融服務(wù)；推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，依托全金融業(yè)態(tài)的經(jīng)營優(yōu)勢(shì)，開發(fā)“保險(xiǎn)+期貨”“保險(xiǎn)+期權(quán)”等新業(yè)務(wù)模式；此外，資金運(yùn)用靈活性和收益性有望借助于金融控股集團(tuán)得到提升。

業(yè)內(nèi)也將更多目光投向大股東持股比例將超監(jiān)管上限這一維度。目前，山西金控持有中煤保險(xiǎn)32.78%股權(quán)，如果此輪增資獲批，持股比例將達(dá)到46.05%，意味著將突破監(jiān)管規(guī)定的持股上限。

根據(jù)《保險(xiǎn)公司股權(quán)管理辦法》，單一股東持股比例不得超過保險(xiǎn)公司注冊(cè)資本的三分之一。不過，保險(xiǎn)公司因業(yè)務(wù)創(chuàng)新、專業(yè)化或者集團(tuán)化經(jīng)營需要投資設(shè)立或者收購保險(xiǎn)公司的，其出資或者持股比例上限不受限制。

對(duì)于此次增資方案獲批的可能性，北京社科院副研究員王鵬表示，若符合監(jiān)管“集團(tuán)化經(jīng)營”例外條款（如通過協(xié)同提升競(jìng)爭(zhēng)力），且風(fēng)險(xiǎn)可控，突破上限未必阻礙獲批；反之則可能受阻。

朱少杰認(rèn)為，大股東持股比例可能突破監(jiān)管上限，保險(xiǎn)公司要獲得股東增資很不容易，監(jiān)管為支持公司發(fā)展，會(huì)默許持股超限。需要關(guān)注的是，大股東如果“一股獨(dú)大”，可能加大大股東與中小股東之間的利益沖突，引發(fā)公司治理失衡、利益侵占、風(fēng)險(xiǎn)積聚等問題。

中煤保險(xiǎn)是山西省一家總部設(shè)在太原的全國性財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)法人機(jī)構(gòu)，成立于2008年10月，先后經(jīng)歷了多次增資，目前注冊(cè)資本為12.2億元。值得一提的是，該公司在2023年年報(bào)中曾表示，公司資本金低，限制了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，董事會(huì)及經(jīng)營層應(yīng)抓緊推動(dòng)增資擴(kuò)股工作，補(bǔ)充公司注冊(cè)資本金。

“保險(xiǎn)公司資本金低，易于出現(xiàn)償付能力充足率不達(dá)標(biāo)，引發(fā)監(jiān)管部門采取監(jiān)管談話、限制高管薪酬水平、限制向股東分紅、停止部分或全部新業(yè)務(wù)、責(zé)令調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、限制增設(shè)分支機(jī)構(gòu)、限制商業(yè)性廣告、責(zé)令調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等舉措，公司正常經(jīng)營受限?！敝焐俳軐?duì)此分析表示。

一股東欲退場(chǎng)

除了山西金控外，中煤保險(xiǎn)的股東還包括長(zhǎng)治市南燁實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司、中煤集團(tuán)、山西焦煤集團(tuán)有限責(zé)任公司等。

從股東構(gòu)成來看，中煤保險(xiǎn)多家股東均為煤炭企業(yè)。對(duì)于中煤集團(tuán)而言，近年來已多次釋放清倉持股的信號(hào)。據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所2024年披露的信息，中煤集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓中煤保險(xiǎn)8.2%股權(quán)，占該公司持股比例的100%。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，中煤能源集團(tuán)和晉能控股裝備制造集團(tuán)并列為中煤保險(xiǎn)第三大股東，持股比例均為8.2%。

據(jù)了解，中煤保險(xiǎn)與中煤集團(tuán)旗下多家公司存在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)類關(guān)聯(lián)交易。從2025年第二季度償付能力報(bào)告來看，中煤保險(xiǎn)的一位董事來自中煤集團(tuán)，現(xiàn)擔(dān)任中煤集團(tuán)紀(jì)委委員一職。

在業(yè)內(nèi)人士看來，由于中煤集團(tuán)是煤炭行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其退出可能也會(huì)對(duì)中煤保險(xiǎn)在煤炭保險(xiǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。朱少杰表示，如果中煤集團(tuán)退出，其帶來的客戶資源可能會(huì)流失，煤炭保險(xiǎn)的經(jīng)營特色可能也會(huì)喪失。一般而言，保險(xiǎn)公司股東變更會(huì)引發(fā)高管變更，公司經(jīng)營理念會(huì)隨之調(diào)整，引發(fā)公司治理、經(jīng)營業(yè)績(jī)、償付能力等發(fā)生連鎖反應(yīng)。

對(duì)于股權(quán)擬轉(zhuǎn)讓的原因，據(jù)中煤集團(tuán)此前發(fā)布的項(xiàng)目公告，該公司表示是為進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化國有資本布局，更好聚焦主責(zé)主業(yè)、服務(wù)國家戰(zhàn)略。

近年來，保險(xiǎn)公司股權(quán)交易市場(chǎng)中成交案例少之又少。這背后，諸多因素導(dǎo)致買家變得謹(jǐn)慎。“保險(xiǎn)公司股權(quán)交易需要監(jiān)管審批，對(duì)受讓人的資質(zhì)要求高?！敝焐俳芸磥恚ｋU(xiǎn)公司股權(quán)價(jià)值評(píng)估復(fù)雜，可能導(dǎo)致交易雙方通過多輪博弈才可能達(dá)成一致的交易價(jià)格。不可忽視的是，投資保險(xiǎn)公司的回收期長(zhǎng)，一般企業(yè)缺少長(zhǎng)期投資的耐心。

對(duì)于買家對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)興趣減淡的主要原因，北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士生校外導(dǎo)師支培元也表示，一方面，當(dāng)前財(cái)險(xiǎn)行業(yè)承保利潤(rùn)普遍承壓；另一方面，資本對(duì)中小險(xiǎn)企興趣減弱。

上半年業(yè)務(wù)規(guī)?？s水

從中煤保險(xiǎn)經(jīng)營范圍來看，涵蓋財(cái)產(chǎn)損失險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)等。業(yè)績(jī)表現(xiàn)層面，在經(jīng)歷了多年的虧損局面后，2020年中煤保險(xiǎn)開始持續(xù)盈利，但年度盈利金額均未超過0.4億元。

總經(jīng)理職位經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)六年半的空缺后，中煤保險(xiǎn)迎來了總經(jīng)理張振軍。今年4月，中煤保險(xiǎn)召開2025年一季度工作會(huì)議。張振軍指出，圍繞半年目標(biāo)，中煤保險(xiǎn)將全面抓好二季度沖刺工作。其中包括聚焦車險(xiǎn)重點(diǎn)板塊，全力提升車險(xiǎn)精細(xì)化經(jīng)營發(fā)展能力，力爭(zhēng)規(guī)模效益平衡發(fā)展；將聚焦非車險(xiǎn)提升動(dòng)能，切實(shí)穩(wěn)住省內(nèi)、安責(zé)險(xiǎn)兩個(gè)基本盤；將深耕本土、搶抓農(nóng)險(xiǎn)承保節(jié)奏，快速培育業(yè)務(wù)發(fā)展新增點(diǎn)等。

今年上半年，中煤保險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入12.3億元，同比減少10.33%；凈利潤(rùn)0.16億元，較上年同期增長(zhǎng)64.23%。

對(duì)于財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入下滑的潛在原因，朱少杰表示,一是宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，導(dǎo)致企業(yè)和個(gè)人的投保意愿下降；二是財(cái)險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，迫使公司實(shí)施低價(jià)策略搶占業(yè)務(wù)；三是分入再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)到期引發(fā)未滿期再保險(xiǎn)費(fèi)轉(zhuǎn)出。

承保虧損是財(cái)險(xiǎn)公司面臨的普遍難題，中煤保險(xiǎn)也不例外。該公司2024年前五大險(xiǎn)種中，前四大險(xiǎn)種均承保虧損，其中車險(xiǎn)承保虧損0.36億元。

根據(jù)該公司披露的今年上半年綜合成本率來看，為103.18%，超過100%意味著承保虧損。

為減少承保虧損，朱少杰表示，一是控制保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)營成本，通過降低綜合費(fèi)用率來實(shí)現(xiàn)綜合成本率小于100%；二是加強(qiáng)核保理賠管理，降低保險(xiǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)賠付成本，推動(dòng)綜合成本率下降；三是尋求差異化競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域，避免低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，以產(chǎn)品創(chuàng)新贏得盈利空間；四是利用好再保險(xiǎn)工具，轉(zhuǎn)移承保風(fēng)險(xiǎn)，獲取分保傭金，達(dá)到改善承?？?jī)效的效果。

聚焦于發(fā)展戰(zhàn)略層面，該公司在官網(wǎng)表示，公司不斷豐富完善輕型化發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提質(zhì)增效、提升服務(wù)、創(chuàng)新引領(lǐng)”的經(jīng)營發(fā)展思路，加快專業(yè)型特色化高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展。支培元認(rèn)為，中小財(cái)險(xiǎn)公司基于特色化發(fā)展路徑，向?qū)I(yè)化看齊，離不開在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)力。除了科技賦能外，也可以結(jié)合地方產(chǎn)業(yè)定制產(chǎn)品，形成差異化壁壘等。

對(duì)于增資方案、業(yè)績(jī)表現(xiàn)等相關(guān)問題，北京商報(bào)記者致函中煤保險(xiǎn)進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿，該公司未予回復(fù)。

北京商報(bào)記者 胡永新