作者丨薛皓皓

編輯丨關(guān)雎

圖源丨Midjourney

劉強東旗下的企業(yè)電商公司要在港股上市了，他即將再收獲一個IPO。

近日，京東工業(yè)遞交了招股書，這是家被稱為“企業(yè)電商平臺”的公司。普通消費者在京東買手機、電視等，而企業(yè)在京東工業(yè)購買軸承、電鉆、工業(yè)清洗劑、金屬加工件等。

目前，劉強東旗下?lián)碛?家上市公司，包括京東集團、京東物流、京東健康和德邦股份。另外，京東旗下的達達集團曾經(jīng)在納斯達克上市，后來完成私有化退市。

起先，京東工業(yè)是京東的一個業(yè)務(wù)部門，隨后被拆分獨立運行。按照2023年最后一輪融資，京東工業(yè)的估值已達67億美元（近500億元）。外部投資機構(gòu)包括了紅杉中國、紀(jì)源資本，也包括了阿聯(lián)酋主權(quán)財富基金穆巴達拉投資、阿聯(lián)酋上市公司國際控股公司（International Holding Company）和瑞典投資機構(gòu)EQT AB旗下基金。

由此看來，劉強東正在打造一個橫跨健康、物流、電商、工業(yè)等領(lǐng)域的上市集團。看起來十分多元化，然而劉強東認(rèn)為，這都是圍繞供應(yīng)鏈而展開的。

打造企業(yè)版京東

京東工業(yè)最早起始于2013年。那時，京東剛成立企業(yè)業(yè)務(wù)，包括企業(yè)采購和供應(yīng)鏈管理。

到了2017年，京東將工業(yè)業(yè)務(wù)作為獨立業(yè)務(wù)進行運營，并更名為“京東工業(yè)”。僅過一年，這項業(yè)務(wù)成為JD.com的一級品類，獲得JD.com首頁入口位置。

京東工業(yè)主要提供防護眼鏡、安全帽等安防用品，工業(yè)腳輪、金屬存儲箱等搬運存儲用品，鐵鏟、管道疏通機等清潔用品，電線電纜工控設(shè)備等。

不過，京東工業(yè)并非是一次簡單的品類擴張，而是聚焦于企業(yè)供應(yīng)鏈管理方面。除了提供供應(yīng)鏈管理技術(shù)外，京東工業(yè)也以自營模式為主。

京東工業(yè)運用其平臺及技術(shù)，將企業(yè)工業(yè)品采購進行數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化和集約化改造。通過整合各種工業(yè)品品牌和供應(yīng)商，可提供極其豐富的工業(yè)品SKU，再運用采購管理軟件（如京東工采），幫助企業(yè)進行線上選品、審批、下單、支付、報銷等操作。

對于重點客戶，京東工業(yè)可采取上述做法，這些客戶通過API接口或云端部署，做專屬數(shù)字化采購系統(tǒng)，購買商品。對于中小企業(yè)及個人客戶，他們可通過京東商城內(nèi)的“京東五金城”和“京東工業(yè)匯”采購。

目前，京東工業(yè)能提供80個產(chǎn)品類別，大約8110萬個SKU，服務(wù)了1.11萬個重點客戶，其中60%是中國《財富》500強企業(yè)及40%的在華全球《財富》500強企業(yè)。

近三年來，京東工業(yè)的交易規(guī)模已超200億元，2024年交易額288億元。此外，2024年營業(yè)收入為204億元，2025年上半年收入達到103億元。

從商業(yè)模式而言，京東工業(yè)采取了自營模式、平臺模式和服務(wù)模式這三種方案。

其中自營模式的收入居多。該模式像京東商城的京東自營店，京東工業(yè)從品牌方采購貨物，存入倉庫，售賣給企業(yè)客戶，獲得差價。2024年，京東工業(yè)的商品銷售收入為191.7億元，占整體收入94.0%。

平臺模式是邀請第三方賣家入駐平臺，直接服務(wù)企業(yè)客戶，京東工業(yè)從中獲取交易傭金、平臺使用費和廣告費。

服務(wù)模式是指京東為客戶定制采購系統(tǒng)、倉儲管理服務(wù)，收取技術(shù)服務(wù)費。

雖然商品銷售收入高，但是毛利率較低。招股書顯示，商品銷售的毛利維持在10%左右，相反來自服務(wù)收入的毛利率可達90%。

到了2023年，公司的可持續(xù)經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。2022年~2024年，該指標(biāo)分別為-12.7億、480萬和7.62億元。

引入多家外部投資機構(gòu)

京東工業(yè)并非僅僅由京東完全孵化，發(fā)展過程中也引入外部投資人。

2020年，京東工業(yè)引入第一輪外部投資方，紀(jì)源資本、紅杉中國、新犁資本、微光創(chuàng)投等共同投資了大約2.5億美元。

到了2020年末，京東工業(yè)緊接著完成了A1輪融資。該輪融資主要以嘉實投資入股1億美金，老股東紀(jì)源資本跟投了500多萬美元。

在2023年B輪融資中，京東工業(yè)更多引入了中東資本，包括了阿聯(lián)酋主權(quán)財富基金穆巴達拉投資和阿聯(lián)酋上市公司國際控股公司。兩家中東分別向京東工業(yè)投資1億美金，老股東紅杉中國也投資1億美金。這輪投資后，京東工業(yè)的估值就達到67億美元，是三年前的三倍。

在這些外部股東中，紀(jì)源資本占股比例4.7%，而紅杉中國占股不到2%。紀(jì)源資本成為京東工業(yè)最大的外部股東。

根據(jù)招股書，紀(jì)源資本累計向京東工業(yè)投資1.15億美元。按照B輪投后估值，紀(jì)源資本的股權(quán)價值已超過3億美元，浮盈近2億美元。

從京東工業(yè)的整體股權(quán)機構(gòu)看，劉強東通過京東集團、Max I&P Limited等實體，合計控制了82.5%的股份。紀(jì)源資本作為第二大股東，持股比例約為4.7%。嘉實投資、阿聯(lián)酋國際控股公司、穆巴達拉投資、紅杉中國分別占股2.4%、1.8%、1.8%和1.4%。

京東工業(yè)并非首次遞表港股IPO，早在2023年，它就嘗試沖刺港股IPO。

京東計劃通過本次IPO募集5億美元，資金將主要用于增強工業(yè)供應(yīng)能力、跨地域的業(yè)務(wù)擴張、戰(zhàn)略投資及收購等。

打造7家千億市值公司

京東工業(yè)CEO宋春正曾表示，工業(yè)制造領(lǐng)域的數(shù)字化相對緩慢，其中一大原因在于生產(chǎn)制造場景中，其中的采購鏈條不夠通暢，工業(yè)品長尾商品多，非標(biāo)品種種類多，價格不透明，質(zhì)量參差不齊等問題。

“一家大型企業(yè)動輒10萬級SKU，上千家供應(yīng)商，流程環(huán)節(jié)多?！彼未赫岬?。京東工業(yè)正是涉及這方面的供應(yīng)鏈數(shù)字化。

京東工業(yè)和京東旗下的其他公司都能產(chǎn)生較好的協(xié)同。比如，客戶從京東工業(yè)采購的商品，可依托于京東龐大的物流網(wǎng)絡(luò)，包括前置倉、區(qū)域中心倉等，為這些客戶提供快捷而高效地物流服務(wù)。

在京東成立20周年大會上，京東集團首席執(zhí)行官許冉在內(nèi)部信中提出了“35711”戰(zhàn)略愿景，其中的“7”就是“7家從0做起市值不低于1000億的上市公司?！?/p>

目前，京東已有京東集團、京東物流、京東健康、達達集團4個IPO，不過，達達集團已于近期完成了私有化退市，不再是一家上市公司。而其旗下另一家上市公司德邦股份則是被京東在2022年收購，并非從0做起。

京東集團和京東健康的最新市值分別超過3500億港元和2000億港元，而京東物流的市值為800多億港元。僅僅從京東的這一戰(zhàn)略愿景而言，京東工業(yè)沖刺港股IPO，具有重要的意義。

京東集團自2007年開始自建物流，并成立京東物流，此后，京東金融、京東工業(yè)、京東健康、京東產(chǎn)發(fā)陸續(xù)成立。

“京東集團的所有業(yè)務(wù)都圍繞著‘供應(yīng)鏈’展開，如果和供應(yīng)鏈無關(guān)，我從來不碰。”劉強東在一次內(nèi)部分享會上表示：“現(xiàn)在做的幾乎所有業(yè)務(wù)，100%都圍繞供應(yīng)鏈來展開?！?/p>

本次，京東工業(yè)沖擊港股IPO，也是劉強東圍繞企業(yè)供應(yīng)鏈的一次重大布局。