10月9日，港交所官網(wǎng)披露，功能飲料品牌“東鵬特飲”母公司東鵬飲料（集團）股份有限公司（以下簡稱“東鵬飲料”）向港交所主板提交上市申請書，華泰國際、摩根士丹利、瑞銀集團為聯(lián)席保薦人。

該公司曾于2025年4月3日向港交所遞交過上市申請，不過招股書于10月3日失效。2021年，東鵬飲料成功登陸A股，成為A股市場的“功能飲料第一股”，此次正是謀求“A+H”上市。目前，東鵬飲料總市值約1535億元。值得關(guān)注的是，該股漲幅超兩成。

這與東鵬飲料近年來的業(yè)績上漲不無關(guān)聯(lián)。2025年上半年，東鵬飲料營業(yè)收入107.37億元，同比增長了36.37%。歸母凈利潤23.75億元，同比增長37.22%。而2022年至2024年，東鵬飲料營業(yè)收入分別為85.05億元、112.63億元、158.39億元，同比增長21.89%、32.42%、40.63%；歸母凈利潤分別為14.41億元、20.40億元、33.27億元，同比增長20.75%、41.60%、63.09%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷量計，東鵬飲料在中國功能飲料市場自2021年起連續(xù)4年排名第一，市場份額從2021年的15.0%增長到2024年的26.3%。按零售額計，東鵬飲料是2024年第二大功能飲料公司，市場份額為23.0%。

即便如此，東鵬飲料進軍港股并非一帆風順，此前東鵬飲料曾被證監(jiān)會要求補充材料。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)披露的境外發(fā)行上市備案補充材料要求（2025年4月25日—2025年5月9日）顯示，需要補充的材料包括：

1、要求東鵬飲料補充說明公司及子公司的經(jīng)營范圍是否涉及《外商投資準入特別管理措施（負面清單）（2024年版）》所涵蓋的領(lǐng)域，以及本次發(fā)行上市前后是否持續(xù)符合外資準入政策要求；

1. 鑒于公司及下屬公司經(jīng)營范圍包含酒的生產(chǎn)和銷售，需補充說明公司及下屬公司是否從事白酒的生產(chǎn)及銷售，若存在該業(yè)務(wù)，請詳細說明情況；
2. 補充說明公司及下屬公司開發(fā)、運營的網(wǎng)站、App、小程序等產(chǎn)品情況，包括收集及儲存的用戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，是否涉及向第三方提供個人用戶信息，以及上市前后在個人信息保護和數(shù)據(jù)安全方面的安排或措施；
3. 補充說明此次發(fā)行的境內(nèi)募投項目在審批、核準或備案方面的進展情況。

總體來看，需要補充的材料主要涉及合規(guī)問題，但東鵬飲料“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一”的問題依然突出。

過去幾年，東鵬飲料提出了“1+6多品類戰(zhàn)略”——“1”是核心產(chǎn)品東鵬特飲，“6”是電解質(zhì)飲料、咖啡飲料、無糖茶、預(yù)調(diào)雞尾酒、椰汁和大包裝飲料六大新品類。然而，新品的盈利能力與持續(xù)熱度仍需檢驗。

從目前來看，東鵬特飲作為公司的核心產(chǎn)品，近三年在公司收入占比仍超過八成。2022年至2024年，東鵬特飲收入在公司營收中的占比分別為96.6%、91.9%、84%。

另一個值得關(guān)注的問題是——東鵬飲料近年的銷售費用呈增長態(tài)勢。早年間，東鵬飲料創(chuàng)始人林木勤早年洞察到卡車司機、工廠工人等藍領(lǐng)群體對提神飲料的剛需，以“便宜大碗”策略迅速占領(lǐng)下沉市場。

但如今，隨著可樂、紅牛等紛紛滲透下沉市場，東鵬飲料的傳統(tǒng)經(jīng)銷體系迎來挑戰(zhàn)。同時，為了探索電商、新零售等新渠道，適應(yīng)年輕消費者的購物習慣，東鵬飲料不得不砸下重金。

2022年至2024年，東鵬飲料的銷售費用分別達14.49億元、19.56億元、26.81億元，同比增速從5.91%逐年攀升至37.09%，營收占比在17%左右，三年累計支出超過60億元。

事實上，東鵬飲料并不差錢，甚至計劃在2025年度動用不超過110億元閑置資金購買各類低風險理財產(chǎn)品。關(guān)于在香港二次上市，不少業(yè)內(nèi)人士表示：“香港只是中轉(zhuǎn)站，目標在海外。”

然而，“出海并不是易事”。提起功能飲料，海外消費者腦中浮現(xiàn)的仍是紅牛、Monster等老牌勁旅。而相比國內(nèi)成熟網(wǎng)絡(luò)，東鵬在海外缺乏現(xiàn)成的經(jīng)銷體系。截至目前，東鵬飲料海外收入占比仍不足0.3%。無論是打造品牌認知，還是鋪設(shè)經(jīng)銷渠道，東鵬飲料出海仍有很長的路要走。