資本市場(chǎng)的故事，永遠(yuǎn)比你想象得更精彩。

就在剛剛，華熙生物宣布與北京塞爾斯醫(yī)藥達(dá)成戰(zhàn)略合作。

雙方將在新獸藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、寵物大健康三大方向深度聯(lián)手，未來(lái)幾年計(jì)劃推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品，目標(biāo)直指寵物醫(yī)療行業(yè)升級(jí)。

簡(jiǎn)單說(shuō)，那個(gè)靠玻尿酸一炮走紅的美妝巨頭，現(xiàn)在要把實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)搬到貓狗身上了。

一時(shí)間，輿論嘩然。

有人覺(jué)得不可思議：一家以人類護(hù)膚為主業(yè)的公司，怎么會(huì)轉(zhuǎn)頭去給寵物做護(hù)理和醫(yī)療？

也有人一針見(jiàn)血：這是業(yè)績(jī)壓力之下的必然選擇。

01

華熙生物的故事，從來(lái)帶著傳奇色彩。

2000年，趙燕收購(gòu)瀕臨破產(chǎn)的福瑞達(dá)，帶著科研團(tuán)隊(duì)啃下透明質(zhì)酸的量產(chǎn)難題，成功把全球玻尿酸的成本拉低90%，徹底打破日本壟斷。

那一年，中國(guó)第一次在生物醫(yī)藥領(lǐng)域站上世界舞臺(tái)。

此后，華熙生物就像踩中了風(fēng)口，一路高歌猛進(jìn)。

2007年，它正式登頂，成為全球最大的透明質(zhì)酸生產(chǎn)商。

那一刻，全球玻尿酸的定價(jià)權(quán)，第一次牢牢握在了一家中國(guó)公司手里。

2012年，華熙又打出一記重拳，推出國(guó)產(chǎn)交聯(lián)透明質(zhì)酸真皮填充劑“潤(rùn)百顏”。

要知道，在這之前，醫(yī)美市場(chǎng)幾乎被進(jìn)口品牌壟斷，這款產(chǎn)品的誕生，讓國(guó)人第一次用上了真正意義上的國(guó)貨。

而最讓消費(fèi)者熟知的，還是2016年。那一年，華熙把“潤(rùn)百顏”從一支針劑，延伸成了護(hù)膚品牌。玻尿酸補(bǔ)水的概念火遍大街小巷，從電商平臺(tái)到線下藥妝店，到處都是它的身影。

但神話，也會(huì)褪色。

2024年財(cái)報(bào)擺在那兒：營(yíng)收 53.71億元，同比下降 11.61%；凈利潤(rùn) 1.74億元，同比大跌 70.59%。更刺眼的是，第四季度單季虧損 1.88億元，創(chuàng)下上市以來(lái)的罕見(jiàn)記錄。

營(yíng)收看似龐大，但凈利潤(rùn)率已經(jīng)跌到 3% 出頭，在高毛利的美妝行業(yè)里，這幾乎算“勉強(qiáng)過(guò)活”。

02

為什么會(huì)這樣？

最主要的原因是，護(hù)膚品業(yè)務(wù)陷入泥潭。

潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活，曾經(jīng)在功能性護(hù)膚領(lǐng)域風(fēng)光無(wú)限，但現(xiàn)在，薇諾娜、谷雨、珀萊雅等新銳品牌崛起，疊加抖音、直播電商的打法，華熙的品牌勢(shì)能被快速稀釋。

護(hù)膚板塊全年收入 25.69億，同比下滑超三成。

其次，醫(yī)美腹地不再穩(wěn)固。
玻尿酸的黃金時(shí)代正在過(guò)去，重組膠原蛋白正以“平替”“高替”的姿態(tài)占據(jù)市場(chǎng)。巨子生物、錦波生物接連上市，在醫(yī)美再生領(lǐng)域正不斷蠶食華熙的地盤。

在這樣的背景下，尋找第二增長(zhǎng)曲線，不是選擇，而是必答題。

你可能會(huì)問(wèn)：華熙生物為什么選擇寵物，而不是去做更“近鄰”的大健康或醫(yī)藥？

答案是，寵物賽道既陌生又熟悉。

一方面，市場(chǎng)規(guī)模足夠誘人。
中國(guó)寵物市場(chǎng)在2024年接近5000億元，其中寵物醫(yī)療與護(hù)理的增速最快。年輕人把寵物當(dāng)“孩子”，不惜花錢給它們買高端糧、護(hù)膚品、保健品。這是一種“情感消費(fèi)”，粘性極強(qiáng)。

另一方面，華熙的能力可以遷移。
美妝行業(yè)最擅長(zhǎng)的，就是講“成分故事”。人用護(hù)膚可以說(shuō)“玻尿酸鎖水”，寵物護(hù)理就能說(shuō)“玻尿酸美毛護(hù)膚”。人類要抗老、寵物要護(hù)關(guān)節(jié)；人類需要修護(hù)屏障，寵物也需要改善皮膚炎癥。邏輯是相通的。

更關(guān)鍵的，是壁壘與利潤(rùn)。
普通的寵物洗護(hù)產(chǎn)品，門檻低、利潤(rùn)薄，早已是一片紅海。但涉及到醫(yī)療、保健的高端產(chǎn)品，不僅需要強(qiáng)研發(fā)、強(qiáng)配方，還要走合規(guī)審批。這正好是華熙擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，它在生物醫(yī)藥的積累，能直接遷移到寵物醫(yī)療。

03

事實(shí)上，華熙并不是今年才突然想起寵物，而是早在 2018年就埋下伏筆。

那一年，華熙拿出了第一款專門面向?qū)櫸锏耐该髻|(zhì)酸原料HYAPET?。

它采用專利酶切技術(shù)，能夠精準(zhǔn)控制分子量，讓小分子透明質(zhì)酸更容易被貓狗吸收，從而改善關(guān)節(jié)和皮膚問(wèn)題。

這是華熙第一次嘗試把玻尿酸的魔法搬到寵物身上。

兩年后，華熙干脆直接切進(jìn)了終端市場(chǎng)，推出了寵物洗護(hù)品牌 HYAPAWS（海寶詩(shī)）。

從護(hù)爪霜到免洗慕斯，玻尿酸不再是人類護(hù)膚的專屬，而是貓狗護(hù)理的新成分。

到 2021年，它又拉上寵物食品企業(yè)中農(nóng)華威，研發(fā)出了國(guó)內(nèi)首款玻尿酸配方寵物糧，吃進(jìn)去的玻尿酸，主打的就是從源頭改善關(guān)節(jié)和毛發(fā)健康。

2023年，華熙繼續(xù)擴(kuò)張邊界，與都樂(lè)時(shí)合作，推出了玻尿酸功能性寵物食品，把“功效”瞄準(zhǔn)到關(guān)節(jié)、腸胃、皮膚三大常見(jiàn)問(wèn)題。

而在 2024年，華熙干脆一口氣推出了六個(gè)細(xì)分功效的營(yíng)養(yǎng)粉，品牌名叫“呣咕呣咕”。

粉劑形式比之前的產(chǎn)品更方便控量，也更符合寵物主人的日常使用習(xí)慣。

從原料到洗護(hù)，再到糧食和營(yíng)養(yǎng)粉，華熙這幾年的動(dòng)作，幾乎覆蓋了寵物健康的各個(gè)入口。

雖然尚未跑出一個(gè)能撐起業(yè)績(jī)的爆款，但這條暗線已經(jīng)鋪了七年，顯然不是心血來(lái)潮。

七年下來(lái)，華熙在寵物賽道的布局可謂多點(diǎn)開花，但問(wèn)題是，這些嘗試大多零散，沒(méi)能形成能撐起業(yè)績(jī)的爆款。

所以，這次與塞爾斯醫(yī)藥的合作，被外界視為華熙真正的“加碼，而非小打小鬧。

03

那么，這次合作究竟特別在哪？

首先，合作對(duì)象不一樣。
塞爾斯醫(yī)藥是一家深耕獸藥和醫(yī)療器械的公司，它能補(bǔ)上華熙在“臨床研發(fā) + 注冊(cè)審批”上的短板。

其次，戰(zhàn)略方向不一樣。

過(guò)去，華熙在寵物賽道大多停留在洗護(hù)和食品層面；這次明確要做新獸藥、醫(yī)療器械和寵物大健康，這意味著從護(hù)理升級(jí)到醫(yī)療。

最后，路徑不一樣。

華熙帶來(lái)原料與研發(fā)，塞爾斯負(fù)責(zé)藥械和審批，雙方能打通全鏈路，這才是真正的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。

聯(lián)合利華是最早入局的玩家。早在2020年，它就推出了天然寵物品牌 CAFUNE，延續(xù)了自己在人用洗護(hù)上強(qiáng)調(diào)“溫和、天然”的賣點(diǎn)，把這一套邏輯搬到了貓狗身上。

歐萊雅集團(tuán)也沒(méi)閑著。旗下的科顏氏直接推出寵物專用香波，打的就是“人寵同源”的概念，既然人類要用溫和洗護(hù)，寵物當(dāng)然也值得同樣的待遇。

朝云集團(tuán)則選擇單獨(dú)孵化品牌，打造了倔強(qiáng)尾巴，和傳統(tǒng)寵物洗護(hù)不同，它更注重成分細(xì)節(jié)和差異化體驗(yàn)，試圖走出一條新路線。

就連以調(diào)性和場(chǎng)景出名的高端集合店 HARMAY話梅，也把寵物護(hù)理產(chǎn)品搬進(jìn)了門店貨架。

從當(dāng)年打破日本壟斷的科研神話，到如今跨界寵物賽道的戰(zhàn)略選擇，華熙生物正在經(jīng)歷一次身份的轉(zhuǎn)型。

它不再只是那個(gè)讓國(guó)人第一次知道玻尿酸的企業(yè)，而是試圖在寵物醫(yī)療與大健康賽道上，寫下第二個(gè)傳奇。

當(dāng)然，這條路注定不會(huì)平坦。

監(jiān)管壁壘、研發(fā)難度、市場(chǎng)教育，都需要投入巨額成本和時(shí)間，但如果能堅(jiān)持下去，華熙生物完全可能復(fù)制一次“玻尿酸式的奇跡”。

畢竟，在中國(guó)龐大的“它經(jīng)濟(jì)”里，機(jī)會(huì)才剛剛開始。

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