十年七次申報(bào)，一家區(qū)域券商的上市之路再次來(lái)到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

9月30日，東莞證券股份有限公司(簡(jiǎn)稱“東莞證券”)在深交所官網(wǎng)披露了第七版招股說(shuō)明書(shū)申報(bào)稿，成為四家仍在排隊(duì)IPO的券商之一。

這一次，它的身份已不再是民企控股券商，而是東莞市國(guó)資委實(shí)際控制下的金融機(jī)構(gòu)。

從2015年首次啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，到如今仍在提交上市材料，東莞證券IPO之路走得頗為艱難。

01 十年曲折上市迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

東莞證券成立于1988年6月，是全國(guó)首批承銷保薦機(jī)構(gòu)之一，其IPO歷程幾乎貫穿了過(guò)去十年A股市場(chǎng)的起起伏伏。

2015年1月，公司上市輔導(dǎo)備案登記被正式受理，同年6月遞交IPO申報(bào)材料，成為彼時(shí)廣東地區(qū)最早一批謀求上市的中小券商之一。

但上市進(jìn)程很快中斷。2017年5月，控股股東錦龍股份(000712.SZ)因涉嫌單位行賄被立案?jìng)刹?，東莞證券主動(dòng)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)中止IPO審查。直到2021年2月，IPO審核才恢復(fù)。

2022年2月，東莞證券首發(fā)過(guò)會(huì)，卻因暫緩提交財(cái)務(wù)資料導(dǎo)致IPO中止。隨著股票注冊(cè)制全面推行，公司在2023年3月向深交所主板遞交IPO平移申請(qǐng)。

此后又經(jīng)歷多輪招股書(shū)更新，直至2025年9月底，迎來(lái)第七次申報(bào)。

值得注意的是，即使已經(jīng)提交到第七版招股書(shū)申報(bào)稿了，東莞證券仍未迎來(lái)首輪問(wèn)詢。

十年未果的背后，股權(quán)穩(wěn)定性始終是關(guān)鍵因素。錦龍股份作為原控股股東，長(zhǎng)期負(fù)債高企、頻繁質(zhì)押東莞證券股份。

截至9月26日，其所持1.5億股東莞證券股份處于質(zhì)押狀態(tài)，占東莞證券總股本的比例為10%，占其總持股比例為50%。

另外，錦龍股份實(shí)際控制人楊志茂旗下新世紀(jì)科教所持6900萬(wàn)股東莞證券股份被司法凍結(jié)，占公司總股本的比例為4.6%。

可以看到，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，直接制約了公司IPO的推進(jìn)節(jié)奏。

不過(guò)，轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年6月。東莞控股(000828.SZ)與東莞金控組成的國(guó)資聯(lián)合體，以22.72億元受讓錦龍股份持有的20%股權(quán)，持股比例由55.4%提升至75.4%。

自此，東莞證券的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨變，正式變身國(guó)資絕對(duì)控股券商。

最新招股書(shū)顯示，東莞市國(guó)資委通過(guò)投控集團(tuán)、東莞控股、金控資本間接控制公司75.4%的股份，能夠?qū)蓶|大會(huì)決議產(chǎn)生決定性影響。

這意味著，曾經(jīng)制約IPO進(jìn)程的股權(quán)不確定性，已被徹底清除。如今，東莞證券順利迎來(lái)深交所首輪問(wèn)詢的可能性應(yīng)該大了許多。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)資入主不僅解決了股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，也為東莞證券的資本擴(kuò)張?zhí)峁┝诵碌馁Y金來(lái)源。

東莞國(guó)資旗下的金控集團(tuán)與東莞控股均擁有較強(qiáng)的融資與資源整合能力，未來(lái)有望在資本補(bǔ)充、公募基金設(shè)立及區(qū)域金融服務(wù)等方面給予支持。

02 上半年股權(quán)承銷收入為0

從最新披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，東莞證券正處在業(yè)績(jī)修復(fù)與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵階段。

2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為22.99億元、21.55億元和27.53億元，凈利潤(rùn)分別為7.91億元、6.35億元和9.23億元。

2025年上半年，營(yíng)收達(dá)到14.47億元，同比增長(zhǎng)約40.9%；凈利潤(rùn)4.88億元，同比增長(zhǎng)約66.6%。

根據(jù)公司測(cè)算，2025年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.44億至25.91億元，同比增長(zhǎng)44.93%至60.18%；凈利潤(rùn)8.62億至9.53億元，同比增長(zhǎng)77.77%至96.48%。

按照東莞證券的說(shuō)法，預(yù)期增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自A股市場(chǎng)震蕩上行帶動(dòng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及投資收益改善。

截至2025年6月底，公司總資產(chǎn)716.20億元，凈資本98.38億元，較2022年底分別增長(zhǎng)約36.1%和21.1%。

在ROE方面，2024年?yáng)|莞證券以9.94%的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率超過(guò)49家A股上市證券公司，僅次于行業(yè)第一的東方財(cái)富證券，其2024年ROE高達(dá)11.64%。

此次A股IPO，公司擬發(fā)行不超過(guò)5億股新股，預(yù)計(jì)募資30.9487億元，用于補(bǔ)充公司資本金，以支持主業(yè)發(fā)展與增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

從收入結(jié)構(gòu)看，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍是東莞證券的核心支柱。

2022年至2025年上半年，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比始終超過(guò)40%，2024年代理買賣證券業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為11.72億元。

同期，信用業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利息凈收入約占總營(yíng)收的15.5%至18.0%。

相較之下，投行業(yè)務(wù)壓力明顯。2025年上半年，投行手續(xù)費(fèi)凈收入僅5415.88萬(wàn)元，同比下降約38.4%。

上半年，東莞證券未完成任何IPO或再融資項(xiàng)目，股票保薦與承銷業(yè)務(wù)收入為零。

與此同時(shí)，人員結(jié)構(gòu)也在調(diào)整，截至6月底，投行人員規(guī)模較去年同期減少40人，僅剩172人。

東莞證券在招股書(shū)中解釋稱，這是由于一級(jí)市場(chǎng)整體趨于審慎，項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏放緩。

盡管如此，該公司在債券與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)仍維持一定活躍度，2025年上半年實(shí)現(xiàn)債券承銷收入3563.67萬(wàn)元，新三板推薦掛牌4家企業(yè)。

另一方面，資管業(yè)務(wù)正在成為東莞證券新的著力點(diǎn)。

2024年4月，東莞證券申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金管理公司的材料被證監(jiān)會(huì)接收。

不止于此，后續(xù)它還準(zhǔn)備適時(shí)啟動(dòng)香港子公司設(shè)立工作。

2025年2月，公司聘任前招商資管總經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)為總裁，業(yè)內(nèi)解讀為其未來(lái)公募化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局的重要信號(hào)。

楊陽(yáng)出生于1974年5月，擁有超過(guò)20年金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾在美貝爾斯登、城堡投資、高盛、嘉實(shí)基金、華鑫證券等機(jī)構(gòu)任職，后擔(dān)任招商資管總經(jīng)理和董事長(zhǎng)。

在其任內(nèi)，招商資管公募化轉(zhuǎn)型成功，2023年7月成為首家在“一參一控一牌”新規(guī)實(shí)施后獲批公募牌照的券商資管。

東莞證券押注這位新掌舵者，希望借其在資管、公募與國(guó)際業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，為公司打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。

03 結(jié)語(yǔ)

東莞證券的第七次招股書(shū)申報(bào)，或許是其十年上市長(zhǎng)跑的關(guān)鍵一役。

股東結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、盈利能力回升、管理層重塑，均為上市鋪平了道路。

但在券商行業(yè)分化加劇、資本市場(chǎng)波動(dòng)加大的當(dāng)下，區(qū)域券商能否借國(guó)資之力實(shí)現(xiàn)跨越，仍需時(shí)間驗(yàn)證。