文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

一紙停牌公告，將昔日ODM巨頭再次推到了資本市場(chǎng)的聚光燈下。

10月9日，聞泰科技發(fā)布公告稱，近期公司因存在尚未披露的重要信息，自即日起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)2個(gè)交易日。停牌期間，公司可轉(zhuǎn)換公司債券“聞泰轉(zhuǎn)債”將暫停轉(zhuǎn)股。

圖片來(lái)源：聞泰科技公告

對(duì)于聞泰科技的停牌原因，市場(chǎng)猜測(cè)頗多。

猜測(cè)方向主要集中在三個(gè)方面：第一，聞泰2024年年底已經(jīng)被美國(guó)列入實(shí)體清單了，2025年國(guó)慶節(jié)前夕子公司也被列入了實(shí)體清單，可能存在未及時(shí)披露情況；第二，公司重大資產(chǎn)重組收官階段的關(guān)鍵資產(chǎn)交割事項(xiàng)尚未完成披露；第三，可能是公司要約收購(gòu)上海鼎泰匠芯科技有限公司100%股權(quán)。

針對(duì)市場(chǎng)猜測(cè)以及停牌的具體原因，源媒匯也致函聞泰科技方面，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

在距離聞泰科技剝離核心ODM業(yè)務(wù)僅半年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，這場(chǎng)突如其來(lái)的停牌，讓公司半導(dǎo)體轉(zhuǎn)型的真實(shí)境遇充滿懸疑。

01

賣掉不賺錢的核心業(yè)務(wù)

回溯過(guò)往，此番停牌，或是聞泰科技戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果。

近年來(lái)，聞泰科技一直在推進(jìn)一項(xiàng)重大戰(zhàn)略調(diào)整——從產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)向半導(dǎo)體業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。2024年12月，聞泰被美國(guó)列入實(shí)體清單，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)受到全面不利影響。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，聞泰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收735.98億元，同比增長(zhǎng)20.23%；歸母凈利潤(rùn)虧損28.33億元，同比下滑339.83%。其中，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收582.7億元、147.15億元，毛利率為2.49%、37.52%。

圖片來(lái)源：聞泰科技2024年年度報(bào)告

雖然產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)為聞泰科技貢獻(xiàn)了近80%的營(yíng)收，但超低的毛利率，加上被美國(guó)列入實(shí)體清單，導(dǎo)致該業(yè)務(wù)的資產(chǎn)發(fā)生減值，成為彼時(shí)公司凈利潤(rùn)大幅下滑的關(guān)鍵。

這也加速了聞泰科技的戰(zhàn)略調(diào)整。2024年年末，公司宣布擬出售產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，集中資源提升半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的盈利能力。

隨后，聞泰科技啟動(dòng)了與立訊精密的交易，擬以現(xiàn)金交易的方式，向立訊精密及立訊通訊轉(zhuǎn)讓公司及控股子公司擁有的與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和標(biāo)的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。

據(jù)聞泰科技2025年5月16日發(fā)布的《重大資產(chǎn)出售報(bào)告書(shū)（草案）》披露，本次交易金額為43.89億元。另?yè)?jù)最新進(jìn)展公告顯示，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的各項(xiàng)交割工作正在推進(jìn)過(guò)程中，其中昆明智通、深圳聞泰、黃石智通、昆明聞?dòng)嵐蓹?quán)以及無(wú)錫聞泰、無(wú)錫聞?dòng)嵪嚓P(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包均已完成交割，印度聞泰相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包資產(chǎn)也已完成轉(zhuǎn)移。

圖片來(lái)源：聞泰科技公告

隨著上述重大資產(chǎn)出售的交割進(jìn)展，也引發(fā)了內(nèi)部人事巨震。

7月15日，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)兼總裁張秋紅、職工代表董事兼副總裁董波濤、董事謝國(guó)聲、董事會(huì)秘書(shū)高雨遞交書(shū)面辭任報(bào)告。同時(shí)，公司決定引入在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有深厚專業(yè)背景與豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的人員進(jìn)入董事會(huì)。

圖片來(lái)源：聞泰科技公告

由此，足見(jiàn)聞泰科技戰(zhàn)略重心向半導(dǎo)體業(yè)務(wù)傾斜的決心。

受此影響，2025年上半年，聞泰科技的營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑，但歸母凈利潤(rùn)卻同比劇增：營(yíng)收同比下滑24.56%，降至253.41億元；歸母凈利潤(rùn)同比暴漲237.36%，達(dá)到4.74億元。其中，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收174.85億元，凈虧損6.85億元，虧損幅度同比減少。

此外，上述交易也重塑了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。昔日由華勤技術(shù)、龍旗科技和聞泰科技主導(dǎo)的ODM市場(chǎng)，因聞泰科技的退出、立訊精密的入局而被打破。

而擁有蘋果供應(yīng)鏈管理經(jīng)驗(yàn)與資金實(shí)力的立訊精密，對(duì)收購(gòu)聞泰科技的相關(guān)業(yè)務(wù)也有著明確規(guī)劃。其在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，針對(duì)收購(gòu)聞泰科技消費(fèi)電子系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)后的規(guī)劃，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)實(shí)現(xiàn)ODM與OEM業(yè)務(wù)的損益平衡。

可見(jiàn)，行業(yè)新一輪整合已然開(kāi)啟。

02

靠買來(lái)的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)補(bǔ)缺

剝離產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的同時(shí)，聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，已然成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。

2025年一季度，聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.4%，達(dá)到37.11億元；毛利率和凈利潤(rùn)分別為38.32%、5.78億元，經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)65.14%。值得一提的是，公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)一季度整體出貨量創(chuàng)近三年來(lái)季度新高。

這樣的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)持續(xù)延續(xù)。2025年上半年，聞泰科技的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收78.25億元，同比增長(zhǎng)11.23%?；诖耍緦?duì)于下半年也寄予厚望，并表示從當(dāng)前在手訂單情況來(lái)看，下半年收入有望在上半年基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長(zhǎng)。

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)能有如此戰(zhàn)績(jī)，與聞泰科技7年前的一個(gè)大膽決定有直接關(guān)系。

2018年4月24日，聞泰科技以114.35億元的代價(jià)拿下安世半導(dǎo)體1/3的股份，之后又相繼投入超200億元將其徹底收歸旗下。

據(jù)綜合報(bào)道，2018年，安世半導(dǎo)體估值超300億元。另?yè)?jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，彼時(shí)聞泰科技的總資產(chǎn)為169.42億元，其中總負(fù)債達(dá)到132.11億元，凈資產(chǎn)僅為37.31億元。因此，這一收購(gòu)也被市場(chǎng)稱為“蛇吞象”。

圖片來(lái)源：聞泰科技公告

聞泰科技之所以要冒如此大的風(fēng)險(xiǎn)收購(gòu)，與ODM業(yè)務(wù)的低毛利率有直接關(guān)系。

源媒匯統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2022年至2024年，聞泰科技的產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)毛利率分別為8.6%、8.23%和2.49%，整體呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，基本上已無(wú)利潤(rùn)可言。反觀同期半導(dǎo)體業(yè)務(wù)毛利率，分別為42.66%、38.59%和37.52%，雖然亦有小幅下滑的趨勢(shì)，但整體高出產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)可不是一丁半點(diǎn)。

如今，再回頭看當(dāng)初聞泰科技的那樁豪賭，這步棋可謂是走的相當(dāng)正確。

不過(guò)，賣掉ODM業(yè)務(wù)只是完成了“減法”，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)能否做出“加法”，才是決定公司未來(lái)的關(guān)鍵。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)來(lái)源于汽車、移動(dòng)及穿戴設(shè)備、工業(yè)與電力、計(jì)算機(jī)設(shè)備、消費(fèi)領(lǐng)域的收入占比，分別為62.03%、7.99%、20.60%、5.36%、3.74%。汽車領(lǐng)域包括電動(dòng)汽車仍然是公司半導(dǎo)體收入來(lái)源的主要方向。

盡管公司半導(dǎo)體產(chǎn)品已覆蓋國(guó)內(nèi)一眾頭部新能源汽車客戶，可面臨的挑戰(zhàn)也不小。

從內(nèi)部看，研發(fā)投入壓力巨大。2024年，聞泰科技在半導(dǎo)體領(lǐng)域投入研發(fā)費(fèi)用18億元，聚焦IGBT、SiC等高端領(lǐng)域的技術(shù)攻堅(jiān)；從外部看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，全球半導(dǎo)體企業(yè)都在爭(zhēng)搶車規(guī)級(jí)與AI相關(guān)芯片市場(chǎng)份額，且技術(shù)迭代周期不斷縮短。更關(guān)鍵的是，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)需快速填補(bǔ)ODM業(yè)務(wù)留下的營(yíng)收空缺，這種“增長(zhǎng)焦慮”，可能影響公司戰(zhàn)略決策的穩(wěn)健性。

立訊精密的整合進(jìn)度也間接影響著聞泰科技的轉(zhuǎn)型。若立訊能順利激活收購(gòu)的ODM資產(chǎn)，可能進(jìn)一步擠壓聞泰科技潛在的終端客戶資源；反之，若整合不及預(yù)期，則印證聞泰科技剝離決策的正確性。

而此番停牌，或意味著聞泰科技戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的最后階段正在拉開(kāi)帷幕。?

聞泰科技的停牌涉及的“重要信息”，如果是半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的重大合作或融資落地，將為其轉(zhuǎn)型注入強(qiáng)心劑；若指向資產(chǎn)處置，則意味著轉(zhuǎn)型之路比預(yù)期更艱難。但無(wú)論如何，這場(chǎng)從ODM巨頭到半導(dǎo)體玩家的蛻變，已然成為中國(guó)科技企業(yè)應(yīng)對(duì)地緣風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的典型樣本。?

兩個(gè)交易日的停牌時(shí)間不長(zhǎng)，但足以讓市場(chǎng)看清：在核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代，舍棄規(guī)模換聚焦的聞泰科技，能否在半導(dǎo)體賽道真正站穩(wěn)腳跟。

部分圖片引用網(wǎng)絡(luò) 如有侵權(quán)請(qǐng)告知?jiǎng)h除