又一家鋰電巨頭叩響港交所大門(mén)！

7月30日，欣旺達(dá)正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，由高盛與中信證券聯(lián)合保薦。這家總部位于深圳的鋰電行業(yè)巨頭，有望成為繼寧德時(shí)代、億緯鋰能之后，第三家達(dá)成“A+H”雙平臺(tái)上市的鋰電池企業(yè)。

14年間完，欣旺達(dá)即將成第三次資本市場(chǎng)跨越。從2011年，公司率先在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，成為國(guó)內(nèi)鋰電主業(yè)第一家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)；到2022年通過(guò)發(fā)行GDR登陸瑞士證券交易所，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)瑞士市場(chǎng)基礎(chǔ)股票比例8.4%的最高紀(jì)錄；此次沖擊港股則有望使其成為繼寧德時(shí)代、億緯鋰能之后，第三家構(gòu)建“A+H+GDR”跨境資本平臺(tái)的鋰電巨頭。

從流水線工人到全球鋰電霸主

對(duì)于欣旺達(dá)創(chuàng)始人王明旺而言，這是再次勇攀高峰的新契機(jī)?！?025胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，他與妻子蔡帝娥以115億元身家位列全球第2295位，成為新晉“茂名首富”。

而這份財(cái)富的積累，離不開(kāi)他個(gè)人的奮斗軌跡與欣旺達(dá)的發(fā)展歷程。

1967年出生的王明旺，17歲那年揣著家里東拼西湊的幾十元錢(qián)，獨(dú)自從茂名前往深圳。在流水線上做工時(shí)，他并不滿足于日復(fù)一日的重復(fù)勞動(dòng)，白天埋頭組裝零件，晚上則自學(xué)電子知識(shí)。后來(lái)，他進(jìn)入中山大學(xué)電子專業(yè)進(jìn)修班，完成了一年的系統(tǒng)學(xué)習(xí)，這份對(duì)知識(shí)的渴望與積累，也為他日后踏上創(chuàng)業(yè)之路埋下了伏筆。

1992年，王明旺初次嘗試創(chuàng)業(yè)，與朋友合辦了一家模具廠，但最終因利潤(rùn)分配問(wèn)題未能成功。1993年，他重整旗鼓，成立了佳利達(dá)電子加工廠，主營(yíng)手機(jī)和傳呼機(jī)電池業(yè)務(wù)。此時(shí)，19歲的堂弟王威加入，負(fù)責(zé)銷售業(yè)務(wù)。盡管工廠初步實(shí)現(xiàn)了盈利，但合伙理念上的分歧再次讓他的創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想破碎。

真正的轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在1995年。索尼福島電池廠突發(fā)火災(zāi)，導(dǎo)致全球電池價(jià)格飛漲。王明旺敏銳地捕捉到了這一商機(jī)，果斷將全部積蓄投入囤貨生產(chǎn)，貼上簡(jiǎn)易標(biāo)簽后賣給索尼，從而賺到了人生中的“第一桶金”。兩年后，兄弟倆傾盡所有家底，在深圳寶安石巖的一間民房里創(chuàng)立了欣旺達(dá)，專注于電池模組的代工業(yè)務(wù)（OEM/ODM）。

創(chuàng)業(yè)初期，欣旺達(dá)面臨著資金短缺、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等諸多困境。王威后來(lái)回憶：“早期的艱難時(shí)期，公司沒(méi)錢(qián)發(fā)工資就欠著。”2000年，欣旺達(dá)投資建設(shè)了第一條SMT生產(chǎn)線，還建立了5000平方米的獨(dú)立檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室。憑借嚴(yán)苛的品控，他們成功打動(dòng)了當(dāng)時(shí)正籌劃打造自主品牌手機(jī)的康佳集團(tuán)。憑借低于市場(chǎng)30%的報(bào)價(jià)，欣旺達(dá)順利拿下了這筆關(guān)鍵訂單，隨后又陸續(xù)進(jìn)入了飛利浦、蘋(píng)果、聯(lián)想、OPPO等國(guó)際品牌的供應(yīng)鏈。

2011年，欣旺達(dá)在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，成為國(guó)內(nèi)首家以鋰電池研發(fā)制造為主業(yè)的創(chuàng)業(yè)板公司。此后十余年間，公司借助消費(fèi)電子行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的東風(fēng)，截至發(fā)稿，欣旺達(dá)最新市值已經(jīng)突破500億元。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

隨著企業(yè)的蓬勃發(fā)展，王明旺家族的財(cái)富也與日俱增。自2011年起，王明旺連續(xù)14年榮登《胡潤(rùn)百富榜》；自2020年起，又連續(xù)6年登上《胡潤(rùn)全球富豪榜》。

目前，兄弟倆分別持有欣旺達(dá)19.60%、7.18%的股份，合計(jì)持股26.78%，是公司的實(shí)際控制人。

消費(fèi)類與動(dòng)力類電池全球領(lǐng)先

目前，欣旺達(dá)在消費(fèi)類電池領(lǐng)域已建立全球領(lǐng)先地位，產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、智能家居、可穿戴設(shè)備、智能出行及服務(wù)機(jī)器人等多個(gè)場(chǎng)景。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2024年，公司在全球手機(jī)電池市場(chǎng)以34.3%的市占率位列第一，客戶涵蓋全球前十的手機(jī)廠商；同時(shí)，在筆記本及平板電腦電池市場(chǎng)，欣旺達(dá)亦以21.6%的市占率穩(wěn)居全球第二。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年至2024年，欣旺達(dá)營(yíng)業(yè)收入分別為521.62億元、478.62億元、560.21億元。其中，消費(fèi)類電池的收入占比分別為61.4%、59.6%、54.3%。

圖片來(lái)源：欣旺達(dá)招股書(shū)

公司消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)占比呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，這背后是市場(chǎng)環(huán)境變化的大勢(shì)所趨。

當(dāng)前，全球消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)正逐漸趨于飽和。2022-2023年，全球智能手機(jī)、平板電腦出貨量連續(xù)兩年下滑，2024年，雖在“國(guó)補(bǔ)”政策的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)出貨量有所回升，但從長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前智能手機(jī)的平均換機(jī)周期超過(guò)31個(gè)月，平板電腦超過(guò)36個(gè)月，消費(fèi)類電池的需求增長(zhǎng)空間受到明顯限制。

為尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，欣旺達(dá)早在2008年便開(kāi)始布局動(dòng)力電池領(lǐng)域。

2014年，公司成立專門(mén)的動(dòng)力電池子公司欣旺達(dá)動(dòng)力，并通過(guò)收購(gòu)東莞鋰威切入電芯環(huán)節(jié)。目前，公司動(dòng)力電池客戶已涵蓋理想、小鵬、零跑、廣汽、上汽、日產(chǎn)等主流車企。2024年，動(dòng)力類電池收入151.39億元，占總營(yíng)收比例提升至27%，出貨量達(dá)25.29GWh，躋身全球前十動(dòng)力類電池及儲(chǔ)能電池廠商之列。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

與此同時(shí)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占比也在緩慢持續(xù)攀升中。2022-2024年，欣旺達(dá)儲(chǔ)能系統(tǒng)收入分別為4.55 億元、11.1億元和18.89億元，毛利率穩(wěn)定在19%-22.6%之間，2025年一季度更是提升至25.5%。不過(guò)，目前該業(yè)務(wù)收入占比僅為3.4%，仍處于起步發(fā)展階段。

欣旺達(dá)所面臨的挑戰(zhàn)，也是鋰電行業(yè)二線廠商普遍存在的難題。當(dāng)前，動(dòng)力電池市場(chǎng)已進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代。2025年1-5月，寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航三家企業(yè)合計(jì)市占率達(dá)73.22%，留給其他廠商的市場(chǎng)空間有限。

為避開(kāi)與頭部企業(yè)的正面競(jìng)爭(zhēng)，欣旺達(dá)選擇深耕混動(dòng)市場(chǎng)。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，公司在HEV（混合動(dòng)力）市場(chǎng)裝機(jī)量已連續(xù)三年蟬聯(lián)中國(guó)市場(chǎng)冠軍，成為國(guó)內(nèi)最大混動(dòng)汽車電池供應(yīng)商。同時(shí)，公司推出閃充電池技術(shù)，2025年5月發(fā)布的閃充電池4.0版本實(shí)現(xiàn)12C超充能力，5分鐘可補(bǔ)能450公里，試圖通過(guò)技術(shù)差異化來(lái)建立自身優(yōu)勢(shì)。

從現(xiàn)金流層面來(lái)看，截至2025年一季度，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)64.59%，負(fù)債總額583.4億元，其中流動(dòng)負(fù)債416.1億元，短期借款103億元，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款251.7億元，而現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅107.52億元，公司現(xiàn)金流承壓。

資本市場(chǎng)與全球化布局

面對(duì)資金壓力，欣旺達(dá)在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻。2022年，公司通過(guò)發(fā)行GDR（全球存托憑證）登陸瑞交所，募集資金約31億元人民幣，當(dāng)時(shí)創(chuàng)下瑞士GDR發(fā)行基礎(chǔ)股票比例8.4%的最高紀(jì)錄。2023年7月，公司對(duì)外宣布，擬將控股子公司欣旺達(dá)動(dòng)力分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，期望通過(guò)獨(dú)立上市的方式，緩解動(dòng)力電池業(yè)務(wù)面臨的資金壓力。

公開(kāi)資料顯示，截至2023年6月，欣旺達(dá)動(dòng)力累計(jì)融資超120億元，投資方陣容強(qiáng)大，包括IDG、深創(chuàng)投、源碼資本、國(guó)家綠色發(fā)展基金，以及理想、蔚來(lái)、小鵬等產(chǎn)業(yè)資本，估值一度高達(dá)355億元，甚至超過(guò)母公司市值。2023年10月，欣旺達(dá)動(dòng)力與中信證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，但此后上市進(jìn)程陷入停滯，至今未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

在分拆上市遇挫后，赴港IPO成為欣旺達(dá)的重要戰(zhàn)略選擇。根據(jù)招股書(shū)內(nèi)容，此次IPO募集資金擬用于支持公司的國(guó)際增長(zhǎng)策略，包括在海外建設(shè)新生產(chǎn)基地、擴(kuò)展全球銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以觸達(dá)國(guó)際客戶、投入研發(fā)鞏固技術(shù)領(lǐng)先地位等關(guān)鍵領(lǐng)域。

事實(shí)上，欣旺達(dá)早已開(kāi)啟全球化布局。2023年7月，公司斥資19.6億元在匈牙利建設(shè)首座歐洲動(dòng)力電池工廠；2024年，積極推進(jìn)越南鋰威項(xiàng)目和泰國(guó)動(dòng)力工廠；2025年3月，泰國(guó)投資促進(jìn)委員會(huì)批準(zhǔn)其超百億元建設(shè)兩座電池電芯生產(chǎn)基地，計(jì)劃年內(nèi)投產(chǎn)。這些海外項(xiàng)目需要大量資金支持，港股融資或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵支撐。

除直接融資外，欣旺達(dá)還積極參與一級(jí)市場(chǎng)投資。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公司直投出手 89次，投資73家企業(yè)，累計(jì)投資金額超65億元。同時(shí)，公司作為L(zhǎng)P投資了尚勢(shì)資本、大米創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)，投資重點(diǎn)集中在電池與儲(chǔ)能技術(shù)領(lǐng)域。2024年6月，公司還出資2700萬(wàn)元參投星航新能基金，間接投資海爾新能源，試圖通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資構(gòu)建生態(tài)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于欣旺達(dá)而言，此次港股IPO是緩解資金壓力、加速全球化布局的重要契機(jī)。若成功上市，公司或?qū)@得更多國(guó)際資本支持，提升品牌知名度，為海外工廠建設(shè)和技術(shù)研發(fā)注入動(dòng)力。

本文由胡潤(rùn)百富綜合整理

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