2025年9月，江淮汽車（600418.SH）尊界S800前三周上險(xiǎn)1176輛，登頂70萬元以上超豪華轎車市場。初戰(zhàn)告捷，然而高昂定價(jià)，注定尊界的產(chǎn)銷規(guī)模相對(duì)受限。

考慮到2017-2024年江淮汽車?yán)塾?jì)扣非凈虧約138億元，從商用車起家邁向中高端新能源乘用車的江淮汽車，亟需尊界扭轉(zhuǎn)困境。

遺憾的是，作為與大眾合作后的又一次高端化嘗試，尊界能否成為拯救江淮汽車的“白衣騎士”，仍需更多時(shí)間驗(yàn)證。

來源：公司官網(wǎng)

首戰(zhàn)告捷：“有限”突破

尊界S800于8月開啟批量交付，首月上險(xiǎn)1006輛，壓過邁巴赫S級(jí)的896輛。9月前三周，尊界銷量分別為331輛、485輛、490輛，累計(jì)大定超過1.5萬輛，全月銷量預(yù)計(jì)在1500-1800輛之間，已初步贏得市場認(rèn)可。

然而，產(chǎn)能爬坡拖了后腿。尊界9月交付量遠(yuǎn)未達(dá)到3000輛的月產(chǎn)能目標(biāo)，供需缺口仍較明顯。在70萬元以上轎車市場，S800占約三成份額，較鴻蒙智行官宣問界M9在50萬元級(jí)SUV市占率高達(dá)七成的統(tǒng)治力，仍有巨大提升空間。

整體來看，問界M9的9月銷量7061輛，累計(jì)交付突破24萬輛；仰望U8同期上險(xiǎn)48輛，前三季度累計(jì)6458輛，位列超豪華SUV第十。保時(shí)捷Panamera與奔馳S級(jí)月銷維持在千輛級(jí)，百萬元級(jí)市場的主導(dǎo)權(quán)仍主要掌握在BBA手中。

也因此，尊界S800的上險(xiǎn)登頂能否持續(xù)，成為判斷尊界是“有限突破”還是全面崛起的關(guān)鍵，畢竟，江淮乘用車的整體低迷依舊難掩轉(zhuǎn)型困境。

銷量承壓：乘用車萎縮

江淮汽車發(fā)布的2024年9月份產(chǎn)銷快報(bào)顯示，9月總銷量約3.96萬輛，同比增長2.82%。其中運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車（SUV）產(chǎn)量為10698輛，同比增長2.84%；而多功能乘用車（MPV）和基本型乘用車（轎車）產(chǎn)量則分別下降24.23%和增長3.39%。

1-9月，江淮汽車乘用車銷量31.53萬輛，同比下降4.72%。其中，新能源乘用車銷量為3044輛，同比下降15.93%。

盡管9月單月銷量有所上升，但累計(jì)數(shù)據(jù)顯示出下降趨勢(shì)未變，特別是在多功能乘用車和重型貨車的銷量方面。

自主品牌思皓和釔為幾近邊緣化。2025年1月，釔為3僅售251輛，愛跑66輛。2024年思皓全年銷量約3萬輛，市場份額不足1%，被吉利銀河等新勢(shì)力迅速擠壓。

銷量疲軟的背后，江淮汽車轉(zhuǎn)型過程中財(cái)務(wù)壓力日益凸顯。

財(cái)務(wù)負(fù)重：7年虧逾百億

2025年上半年，江淮汽車營收193.60億元，同比下降9.1%；凈虧損7.73億元，同比下滑356.89%。扣非凈虧損9.16億元，同比下滑1096.63%；管理費(fèi)用11.2億元，同比大漲43.99%。

財(cái)報(bào)顯示，尊界超級(jí)工廠投資高達(dá)39.8億元，研發(fā)支出22.16億元，營收占比11.44%。2017-2024年，江淮汽車?yán)塾?jì)扣非凈虧約138億元，2025年中期資產(chǎn)負(fù)債率攀升至75.26%，創(chuàng)上市以來新高。

來源：Choice數(shù)據(jù)

不僅是尊界超級(jí)工廠處于投入期，江淮汽車與大眾的合資公司上半年虧損13.5億元，同比擴(kuò)大近三倍。上半年銷量僅2.2萬輛，遠(yuǎn)低于規(guī)劃目標(biāo)。

在持續(xù)的虧損困境下，江淮汽車資金缺口達(dá)43億元，原計(jì)劃的定增募資50億元卻縮水至35億元，讓江淮汽車的運(yùn)營壓力仍存，亟需在營收端實(shí)現(xiàn)增長突破。

品牌與技術(shù)：商用基因掣肘

江淮汽車在商用車領(lǐng)域根基深厚，上半年皮卡銷量增長15%，客車增長37.88%。但尊界等所屬的乘用車市場更強(qiáng)調(diào)智能化與高端體驗(yàn)，江淮汽車整體技術(shù)體系仍偏重成本與耐用，新能源平臺(tái)老化，思皓E10X續(xù)航僅302公里。

尊界S800的ADS 4.0智駕系統(tǒng)和途靈-X底盤依賴華為提供，江淮自研專利僅約2000項(xiàng)，遠(yuǎn)低于比亞迪（002594）的3萬項(xiàng)。有網(wǎng)友直言：“江淮造豪車像貼牌，底子還是工具車?！?/p>

在2C市場，江淮4S店形象老舊，直營體系尚未建立。品牌長期被貼上“低端實(shí)用”標(biāo)簽，尊界S800以70萬元的定價(jià)推出，品牌資產(chǎn)的巨大反差，仍需持續(xù)投入讓更多潛在消費(fèi)者信服、認(rèn)可。

高端市場：模式雙刃劍

在華為智選車模式下，江淮汽車負(fù)責(zé)制造，核心技術(shù)和銷售渠道由合作方主導(dǎo)。因此，有聲音質(zhì)疑：“尊界是合作方的品牌，江淮只是代工?！弊匝羞M(jìn)度滯后，議價(jià)權(quán)有限。

尊界S800交付周期長達(dá)14-18周，9月交付1006輛，訂單流失風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)。第四季度江淮需沖刺4000輛交付，同時(shí)準(zhǔn)備推出增程版S800和SUV車型S800H。

70萬元以上豪華車市場年規(guī)模約8萬輛，德系三強(qiáng)占據(jù)八成份額。尊界能否在熱銷后維持銷量、穩(wěn)定保值率，仍是未知數(shù)。有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為：“（與華為）合作帶來突破，卻難補(bǔ)江淮體系的先天不足?！?/p>

依賴外部的“盆景”，終究難成自生的土壤。而尊界S800高端定位，如何化為S800H走量上規(guī)模的助力，整體提升江淮汽車的營收及凈利潤，叫好又叫座，成為江淮汽車推出尊界后最重要的新課題。

網(wǎng)友評(píng)論尖銳：“江淮轉(zhuǎn)型像空中樓閣，根基不穩(wěn)?！薄盎?0萬買江淮，心理門檻比買奔馳還高?！边@些聲音直指江淮汽車品牌與技術(shù)的軟肋。

產(chǎn)品矩陣相對(duì)單一，缺乏走量車型；尊界S800年銷2萬輛目標(biāo)仍需Q4加速，否則訂單流失將進(jìn)一步加劇。江淮汽車亟需加碼800V高壓平臺(tái)、自研智駕算法，以削弱對(duì)外部伙伴的依賴。

值得肯定的是，江淮汽車出口表現(xiàn)不俗，2024年海外營收238.9億元，占比56.6%。但另一方面，國內(nèi)高端市場滲透率不足5%，江淮汽車的轉(zhuǎn)型扭虧仍需持續(xù)加碼。