出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

近日，一位網(wǎng)友在社交平臺分享，自己離家27天后回家發(fā)現(xiàn)，“燃?xì)庠钸€在小火狀態(tài)下持續(xù)燃燒”，而燃?xì)庠钌系腻佉?7天都沒被燒爛而被稱為“鍋堅(jiān)強(qiáng)”，迅速走紅。

很快，愛仕達(dá)正式“認(rèn)領(lǐng)”了這口鍋，確認(rèn)是其產(chǎn)品。憑借“鍋堅(jiān)強(qiáng)”，愛仕達(dá)終于回到聚光燈下。

其實(shí)，愛仕達(dá)是比蘇泊爾、九陽成立更早的老牌炊具企業(yè)，已有近50年歷史。但從營收規(guī)模來看，愛仕達(dá)今年上半年的營收只有12.7億元，不足九陽股份的1/3，只有蘇泊爾的1/9。

此時(shí)，好不容易獲得“潑天的流量”，愛仕達(dá)的股東卻突然拋出減持計(jì)劃。

近日，愛仕達(dá)發(fā)布公告稱，控股股東愛仕達(dá)集團(tuán)一致行動人富創(chuàng)投資擬減持不超過1021.92萬股，不超過公司總股本的3%。

據(jù)了解，富創(chuàng)投資當(dāng)前只持有公司3.16%股權(quán)，倘若此次頂格減持，幾近清倉。而富創(chuàng)投資的第一大股東正是愛仕達(dá)創(chuàng)始人、董事長陳合林。

創(chuàng)始人選擇減持，資本市場快速反應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在披露減持計(jì)劃之后，愛仕達(dá)的股價(jià)連續(xù)下滑4個(gè)交易日，累計(jì)下跌9.4%。

那么，創(chuàng)始人陳合林急切拋出減持計(jì)劃背后，愛仕達(dá)面臨著哪些困局？

1、靠政府補(bǔ)助扭虧，營收只有蘇泊爾的1/9

憑借“鍋堅(jiān)強(qiáng)”走紅網(wǎng)絡(luò)的愛仕達(dá)，其實(shí)已經(jīng)是一個(gè)炊具老品牌。

愛仕達(dá)創(chuàng)建于1978年，長期深耕炊具、廚房小家電賽道。以此來看，愛仕達(dá)的歷史比同行企業(yè)蘇泊爾、九陽（均成立于1994年）還早了16年。

在消費(fèi)者晴天（化名）的印象中，小時(shí)候家里就用愛仕達(dá)的鍋，商場也經(jīng)?？吹?。“不知道為什么，現(xiàn)在確實(shí)看見（愛仕達(dá)）的次數(shù)很少了?！?/p>

在市場“存在感”降低背后，是愛仕達(dá)多年來原地踏步、打不破“天花板”的隱痛。

2010年，愛仕達(dá)成功登陸深交所，當(dāng)年?duì)I收就突破20億元。自此之后，愛仕達(dá)的營收一直在20億元上下波動，直到2017年才終于拖著遲緩的步伐邁過30億元門檻，至今沒有突破40億元。

很快，疫情期間“宅經(jīng)濟(jì)”火熱，小家電迎來“高光時(shí)刻”。公開數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，廚房小家電線上零售年均復(fù)合增速高達(dá)7%，而2020年疫情帶來的線上滲透率激增，推動行業(yè)在短期內(nèi)迎來一波歷史性爆發(fā)。

站在這個(gè)風(fēng)口上，“后來者”小熊電器迅速“出圈”，并順利登陸深交所。

就在同行紛紛發(fā)力之時(shí)，愛仕達(dá)的利潤卻一降再降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年，愛仕達(dá)的歸母凈利潤分別同比下滑13.35%、20.30%。

自此之后，愛仕達(dá)更是連續(xù)虧損3年。2021年至2023年，愛仕達(dá)累計(jì)虧損5.46億元，幾乎將2017年至2020年這4年間積累的利潤（5.54億元）全部虧完。

（圖 / WIind（單位：億元））

愛仕達(dá)之所以跟不上節(jié)奏，很大程度上與業(yè)務(wù)布局不均衡有關(guān)。

早期，愛仕達(dá)是以不粘鍋起家，至今炊具都是業(yè)績支柱。自2010年上市以來，公司炊具貢獻(xiàn)的收入比例一直保持在70%以上。當(dāng)企業(yè)過度依賴單一產(chǎn)品線，就極易陷入增長瓶頸，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也明顯下降。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，愛仕達(dá)的炊具實(shí)現(xiàn)營收9.13億元，同比下滑2.07%，這帶動總營收同比下滑1.57%至12.7億元。

（圖 / 愛仕達(dá)財(cái)報(bào)）

在政府補(bǔ)助的支持下，愛仕達(dá)才得以實(shí)現(xiàn)盈利。今年上半年，公司獲得政府補(bǔ)助1295萬元，助力歸母凈利潤扭虧為盈——達(dá)到280萬元。倘若扣除非經(jīng)常性損益，扣非后歸母凈利潤仍虧損822萬元。

（圖 / 愛仕達(dá)財(cái)報(bào)）

然而，9月11日，愛仕達(dá)宣布，公司需補(bǔ)繳稅款及滯納金510.05萬元（其中滯納金124.20萬元），又直接侵蝕了上半年的全部歸母凈利潤。

還在盈虧平衡線上來回掙扎的愛仕達(dá)，已經(jīng)被同行企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

今年上半年，蘇泊爾實(shí)現(xiàn)營收114.78億元，是愛仕達(dá)的9倍；九陽股份實(shí)現(xiàn)營收39.87億元，是愛仕達(dá)的3倍；“后來者”小熊電器的營收也達(dá)到25.35億元，相當(dāng)于2個(gè)愛仕達(dá)。

只有愛仕達(dá)，還困在“鍋”里打轉(zhuǎn)。

2、陳合林家族左手減持，右手質(zhì)押

在“鍋堅(jiān)強(qiáng)”走紅之后，據(jù)多家媒體報(bào)道，9月16日，愛仕達(dá)發(fā)回應(yīng)：“這口堅(jiān)強(qiáng)的鍋愛仕達(dá)認(rèn)領(lǐng)了！”

就在“認(rèn)領(lǐng)”這口鍋前一晚，公司股東突然拋出減持計(jì)劃。9月15日晚，愛仕達(dá)宣布，控股股東愛仕達(dá)集團(tuán)一致行動人富創(chuàng)投資擬減持不超過1021.9萬股，不超過公司總股本的3%。

在減持之前，富創(chuàng)投資持有愛仕達(dá)1076.4萬股，占總股本的3.16%。這也意味著，倘若此次頂格減持，富創(chuàng)投資持有公司的股票不足0.2%，接近清倉。

（圖 / 愛仕達(dá)公告）

天眼查顯示，陳合林持有富創(chuàng)投資23.6%股權(quán)，是其第一大股東。不過，陳合林更重要的身份是愛仕達(dá)的創(chuàng)始人、實(shí)控人兼董事長。

截至2025年中期末，除富創(chuàng)投資持有的股份之外，陳合林、林菊香夫婦和兒子陳文君、女兒陳靈巧4個(gè)人合計(jì)持有愛仕達(dá)54.86%股權(quán)，是公司實(shí)際控制人。

另外，陳合林妹妹陳素芬持有1.30%股份、林菊香弟弟林富青持有1.03%股份。以此計(jì)算，陳氏家族合計(jì)持股超57%。

（圖 / 愛仕達(dá)財(cái)報(bào)）

對于這次減持，富創(chuàng)投資給出的理由是“因自身資金需求”。但值得注意的是，陳氏家族過去從愛仕達(dá)拿走的分紅并不低。

Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，愛仕達(dá)累計(jì)分紅4.09億元，而陳氏家族的持股比例一直保持在50%以上，這也意味著，陳氏家族已經(jīng)拿走超2億元的分紅“大禮包”。

不過，在2021年至2023年，愛仕達(dá)利潤連續(xù)虧損3年，因而并未分紅。在2024年利潤轉(zhuǎn)正后，也只分紅了613萬元，陳氏家族近4年拿走的分紅明顯萎縮。

（圖 / 愛仕達(dá)公告）

分紅減少之后，陳合林家族又轉(zhuǎn)向質(zhì)押股票。今年4月9日，陳合林之子陳文君質(zhì)押200萬股公司股票，用于自身生產(chǎn)經(jīng)營，但明確不是用于滿足愛仕達(dá)生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)需求。

（圖 / 愛仕達(dá)公告）

在此之前，愛仕達(dá)集團(tuán)（陳合林家族100%持股）、陳合林、陳合林之女陳靈巧已經(jīng)累計(jì)質(zhì)押了1.17億股公司股票，各自質(zhì)押的股份占所持股份的60%以上。

如今，疊加陳文君質(zhì)押的200萬股股票之后，陳氏家族所持股份的58.07%都已質(zhì)押。

（圖 / 愛仕達(dá)公告）

那么，陳合林家族為何高比例質(zhì)押公司股票？質(zhì)押所得資金究竟用于哪些業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營？是否在借愛仕達(dá)向陳氏家族的體外公司輸送利益？是否擔(dān)憂股價(jià)下滑導(dǎo)致平倉，引發(fā)控股權(quán)危機(jī)？對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向愛仕達(dá)方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲得回復(fù)。

大量質(zhì)押股票帶來的資金壓力正逐漸浮現(xiàn)。截至2025年4月10日，愛仕達(dá)集團(tuán)及一致行動人未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份累計(jì)數(shù)量為1500萬股，對應(yīng)融資余額約7481.77萬元。

（圖 / 愛仕達(dá)公告）

面對即將到期的超7000萬元債務(wù)，陳合林又該如何應(yīng)對？

3、短期資金缺口10億、押寶機(jī)器人

在炊具、小家電之外，愛仕達(dá)也一直試圖打造“第二增長曲線”——機(jī)器人。

今年5月，愛仕達(dá)發(fā)布公告稱，與控股子公司浙江錢江機(jī)器人有限公司（以下簡稱“錢江機(jī)器人”）股東友好協(xié)商，擬收購博匯于谷管理咨詢持有的錢江機(jī)器人7%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1309萬元。此次收購?fù)瓿珊螅瑦凼诉_(dá)將持有錢江機(jī)器人97%股權(quán)。

對于此次收購，愛仕達(dá)表示，是因?yàn)楣境掷m(xù)看好機(jī)器人本體行業(yè)的發(fā)展前景，對錢江機(jī)器人股權(quán)的持續(xù)收購有利于公司在工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的資源整合，提升控制力和業(yè)務(wù)協(xié)同能力。

據(jù)悉，錢江機(jī)器人成立于2013年，原是錢江摩托的控股子公司，是一家專注于工業(yè)機(jī)器人本體以及核心零部件技術(shù)的機(jī)器人公司，可以提供負(fù)載從3KG至800KG標(biāo)準(zhǔn)的Delta、6軸、4軸工業(yè)機(jī)器人，以及一些特殊應(yīng)用機(jī)器人。

（圖 / 錢江機(jī)器人官網(wǎng)）

據(jù)愛仕達(dá)介紹，錢江機(jī)器人已開發(fā)焊接、切割、噴涂、裝配、上下料、搬運(yùn)碼垛等應(yīng)用功能，在汽摩配、新能源、3C電子、醫(yī)藥、物流等二十多類行業(yè)已得到廣泛應(yīng)用。

在宇樹科技的機(jī)器人登上2025年春晚舞臺之后，機(jī)器人賽道大火，從國家政策扶持，到市場需求擴(kuò)展，國產(chǎn)機(jī)器人迎來了快速發(fā)展的契機(jī)，市場前景廣闊。可以說，愛仕達(dá)這次站上了風(fēng)口。

但這片藍(lán)海已經(jīng)擠滿了競爭者。布局機(jī)器人賽道的既有華為、小米、百度等互聯(lián)網(wǎng)大廠，又有小鵬、比亞迪、蔚來等車企，還有埃斯頓、新松機(jī)器人、越疆機(jī)器人等垂類企業(yè)。

和這些企業(yè)相比，錢江機(jī)器人規(guī)模并不算大，且目前仍未擺脫虧損。

財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，錢江機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營收7271.20萬元，同比下滑17%；凈利潤虧損2561.72萬元，虧損同比擴(kuò)大600萬元。

（圖 / 愛仕達(dá)2025年中期財(cái)報(bào)（上）；愛仕達(dá)2024年中期財(cái)報(bào)（下））

2025年上半年，愛仕達(dá)的機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.34億元，同比下滑15.43%，是下滑幅度最大的業(yè)務(wù)。以此來看，機(jī)器人業(yè)務(wù)尚難以成為愛仕達(dá)新的業(yè)績“頂梁柱”。

（圖 / 愛仕達(dá)財(cái)報(bào)）

更重要的是，機(jī)器人業(yè)務(wù)“燒錢”，從研發(fā)到落地的周期長，對企業(yè)的資金鏈要求極高，而這正是愛仕達(dá)的另一個(gè)短板。

截至2025年中期末，公司的貨幣資金為4.54億元。同期，其短期借款高達(dá)12.43億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債2.91億元，短債合計(jì)約15.34億元。若以此粗略計(jì)算，公司的短期資金缺口約10.8億元。

（圖 / 愛仕達(dá)財(cái)報(bào)）

在資金鏈緊張背后，愛仕達(dá)的存貨居高不下，難以變現(xiàn)。

截至2025年中期末，公司存貨賬面價(jià)值為7.99億元，其中庫存商品就有3.94億元。這些產(chǎn)品堆積之后會不斷產(chǎn)生存貨減值，進(jìn)而侵蝕利潤，反過來影響企業(yè)資金鏈，形成惡性循環(huán)。

（圖 / 愛仕達(dá)財(cái)報(bào)）

在現(xiàn)金緊繃的情況下，繼續(xù)加碼機(jī)器人，是否會讓愛仕達(dá)的資金鏈“雪上加霜”？未來，機(jī)器人究竟是愛仕達(dá)的“救命稻草”，還是“業(yè)績拖累”，很大程度上取決于它能否穿越“燒錢”周期。

*注：文中題圖來自愛仕達(dá)官網(wǎng)。