作者：大掌柜黃利明

A股市場會(huì)不會(huì)繼續(xù)上演特朗普TACO交易帶來的恐慌割韭菜時(shí)刻？會(huì)否再度上演4月7日極限暴跌之后暴力反彈的戲碼？

事實(shí)上，面對特朗普屢次挑事帶來市場恐慌時(shí)，華爾街那些“精明錢”正在悄悄押注一件事：特朗普的“瘋狂”最終總會(huì)以退縮收場。

從10月3日美國對中國船舶收取高額特別港務(wù)費(fèi)到再度收緊對華光刻機(jī)設(shè)備出口，中國隨后對中國稀土制品對美出口進(jìn)行了全面限制。10月10日，特朗普在社交媒體上咆哮，威脅對中國商品加征100%關(guān)稅，瞬間引爆全球市場恐慌，美股遭遇“黑色星期五”，納指單日暴跌3.56%，七大科技巨頭一夜蒸發(fā)5.5萬億元市值，中國金龍指數(shù)更是暴跌6.1%，數(shù)字貨幣市場更是一片爆倉被血洗的慘象。

然而短短三天后，美國副總統(tǒng)萬斯卻在電視采訪中語氣緩和地表示：“特朗普愿意與中國進(jìn)行理性談判”。市場應(yīng)聲反彈，比特幣大漲超2%，以太坊漲超7%。

這出精心編排的“一個(gè)唱紅臉，一個(gè)唱白臉”大戲，正是華爾街所謂的“TACO”交易模式的典型體現(xiàn)——Trump Always Chickens Out（特朗普總是退縮）。

什么是TACO交易？

華創(chuàng)證券研報(bào)明確解釋了這一概念：“TACO——‘Trump Always Chickens Out’是2025年特朗普上臺(tái)以來華爾街流行的一種投資策略?！?/p>

這種策略的核心在于：特朗普執(zhí)政期間往往采取“強(qiáng)硬態(tài)度獲得談判籌碼、最終讓步達(dá)成協(xié)議”的外交行為，形成資本市場沖擊回撤后反彈修復(fù)的交易模式。

更犀利的解讀是，TACO也可以理解為特朗普談判策略的四步曲：Tantrum（發(fā)怒）→ Anxiety（焦慮）→ Compromise（妥協(xié)）→ Outcome（結(jié)果）。這個(gè)看似簡單的四步曲，每一次都讓市場經(jīng)歷從恐慌到修復(fù)的完整周期，也讓無數(shù)盲目跟風(fēng)的投資者成為被收割的“韭菜”。

廣發(fā)證券分析得更為直白：“今年4月中美關(guān)稅升級已經(jīng)證明，美方威脅的100%關(guān)稅水平其很難承擔(dān)且失去了經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，此舉更像是談判前的極限施壓?！?/p>

事實(shí)上，在2025年已經(jīng)過去的四輪中美會(huì)談之前，都出現(xiàn)過雙方制裁升級的局面。

TACO交易的歷史軌跡

回顧特朗普今年上任以來的行為，可清晰地看到TACO交易模式反復(fù)重演，甚至已成為一種割韭菜的“財(cái)富轉(zhuǎn)移游戲”。

回看今年4月7日A股市場的劇烈下跌，就是特朗普TACO交易在A股的折射。當(dāng)時(shí)的直接“導(dǎo)火索”是4月2日，美國特朗普政府宣布將對包括中國在內(nèi)的所有貿(mào)易伙伴加征“對等關(guān)稅”，其中對華關(guān)稅稅率極高。這引發(fā)了全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的拋售潮，美股等外圍市場在清明節(jié)假期期間大幅下跌，并在節(jié)后傳導(dǎo)至A股開盤——超三千支個(gè)股跌停，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

隨后“國家隊(duì)”的精準(zhǔn)出擊救市，宏觀對沖政策陸續(xù)出爐應(yīng)對。而4月中旬特朗普態(tài)度逐步緩和，并突然宣布暫停征收關(guān)稅90天，期間稅率也有所降低。隨后A股上證指數(shù)從3100點(diǎn)一路反彈至今的約4000點(diǎn)。

5月26日，特朗普威脅6月1日將對歐盟征收50%關(guān)稅，但在5月26日又將關(guān)稅生效日期推遲至7月9日，留出與歐盟談判時(shí)間。

7月初，90天的對等關(guān)稅暫緩期原定于7月9日到期，特朗普于7月8日簽署行政令，將關(guān)稅實(shí)施時(shí)間推遲至8月1日。

7月14日，特朗普威脅若俄烏不?；穑瑢Χ砹_斯征收100%關(guān)稅，并同步實(shí)施“二級制裁”。但隨后又設(shè)置了50天緩沖期，且澄清100%關(guān)稅主要針對“二級制裁”。

通過對特朗普任期內(nèi)的多次重大威脅進(jìn)行量化分析，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律：恐慌持續(xù)時(shí)間中位數(shù)僅為7個(gè)交易日，而V型反彈概率高達(dá)78%，報(bào)復(fù)性反彈幅度平均為恐慌跌幅的1.5-2倍。

100%關(guān)稅的虛與實(shí)

特朗普10月10日的威脅確實(shí)引人矚目——他宣布美國將從11月1日或更早開始對中國商品征收100%關(guān)稅。

但仔細(xì)審視，這一威脅更多是停留在社交媒體層面的虛張聲勢。因?yàn)橹忻离p方都希望發(fā)展經(jīng)濟(jì)，都希望有更好的貿(mào)易環(huán)境和產(chǎn)業(yè)環(huán)境。特朗普的極限施壓，大多是談判手段以獲得更多的談判籌碼。

事實(shí)上，懂王這一次在其社交媒體威脅，缺乏法律程序支撐——既無總統(tǒng)行政令，也無海關(guān)系統(tǒng)通知，僅停留在其個(gè)人社交自媒體層面。

而且，在發(fā)文后不久，特朗普就表示與中方的會(huì)晤沒有取消，他肯定會(huì)去，雙方還是有可能會(huì)晤的。

同時(shí)，美國副總統(tǒng)萬斯也在接受美國媒體采訪時(shí)表達(dá)了緩和的態(tài)度。萬斯在媒體訪談節(jié)目中表示：“特朗普愿意與中國進(jìn)行理性談判?！比f斯表示，他周六和周日都與特朗普通話。萬斯說，總統(tǒng)“珍視他與中方建立的友誼”，但他補(bǔ)充說：“我們擁有很多籌碼。我的希望——我也知道總統(tǒng)的希望——是我們不必動(dòng)用這些籌碼。”萬斯說：“接下來的幾周，我們會(huì)看到很多跡象?！?/p>

這種前后矛盾的行為，進(jìn)一步暴露了其威脅更多是談判策略而非真實(shí)意圖。

中方反制：不愿打，但也不怕打

與2018年相比，中國的反應(yīng)顯得更加高效和精確。面對特朗普的關(guān)稅威脅，中國并沒有選擇退縮，而是采取了一套精準(zhǔn)組合拳：

中國對稀土開采、技術(shù)、冶煉全鏈條實(shí)施“全球管轄”式出口管制，援引《出口管制法》，要求任何使用中國技術(shù)、設(shè)備或原料生產(chǎn)的海外稀土產(chǎn)品出口均需中方許可。

同時(shí)對高通公司啟動(dòng)反壟斷立案調(diào)查，直指其長期按整機(jī)售價(jià)收取3%～5%專利費(fèi)的“高通稅”模式。

并對美國籍船舶加征“進(jìn)港特別服務(wù)費(fèi)”，明確回應(yīng)美方此前對中國船只的歧視性收費(fèi)。

中國商務(wù)部隨后回應(yīng)，動(dòng)輒以高額關(guān)稅進(jìn)行威脅，不是與中方相處的正確之道。對于關(guān)稅戰(zhàn)，中方的立場是一貫的：我們不愿打，但也不怕打。

市場免疫與投資啟示

隨著TACO交易模式反復(fù)上演，市場對其的反應(yīng)也在逐漸減弱。

長江證券分析指出：“與4月初相比，本輪市場對特朗普關(guān)稅言論的反應(yīng)可能略有減弱，當(dāng)前市場經(jīng)歷多次特朗普‘關(guān)稅大棒’沖擊后已有所免疫?！?/p>

這種市場免疫力的增強(qiáng)，使得特朗普的威脅越來越難以產(chǎn)生持久影響。

廣發(fā)證券的最新研報(bào)更為直接地給出了投資建議：“如果大概率是‘TACO’交易，歷史看短期下跌提供了買入的好時(shí)機(jī)。4月以來，全球‘TACO’交易多次出現(xiàn)?！薄笆潞髞砜?，由‘TACO’交易帶來的下跌，往往是較好的加倉時(shí)機(jī)?！?/p>

回顧4月2日特朗普宣布對中國商品加征34%“對等關(guān)稅”后的市場表現(xiàn)，可以看到一個(gè)清晰的模式：短期震蕩后往往出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)。當(dāng)時(shí)美國在5月12日與中國在日內(nèi)瓦達(dá)成協(xié)議，取消了對中國商品加征的共計(jì)91%的關(guān)稅。

警惕TACO交易的割韭菜本質(zhì)

TACO交易本質(zhì)上是一種利用權(quán)力制造市場波動(dòng)乃至混亂而牟利的模式，是一場財(cái)富轉(zhuǎn)移游戲。

這種模式背后，更是潛藏著特朗普及其身邊人精準(zhǔn)利用信息優(yōu)勢進(jìn)行市場操作。

有報(bào)道揭露，這次懂王發(fā)飆一天前美國有高層等清空了標(biāo)普500指數(shù)股投資——賣出了持倉。更離譜的是懂王發(fā)飆前半小時(shí)某神秘賬戶在去中心化交易所Hyperliquid上，建立了巨額的比特幣和以太坊空頭頭寸，該幣圈最大做空單幾分鐘內(nèi)凈賺2億美元，另一邊則是近百萬幣圈賬號爆倉。

這種先知先覺的操作，讓普通投資者成為了被收割的韭菜。

當(dāng)特朗普在社交平臺(tái)發(fā)聲導(dǎo)致市場暴跌時(shí)，那些內(nèi)部人士早已布局空單，而普通投資者則在恐慌中拋售籌碼，等到消息明朗市場反彈時(shí)，他們又不得不高位回補(bǔ)。

比特幣在萬斯發(fā)言后上漲超過2%，以太坊更是猛漲超過7%——市場已經(jīng)用真金白銀為TACO交易投下了信任票。

那些在恐慌中割肉的投資者，再次錯(cuò)過了反彈的機(jī)會(huì)。而那些理解TACO交易模式的投資者，則在市場恐慌時(shí)穩(wěn)步布局，等待特朗普必然的退縮。

結(jié)語：拒絕恐慌，理性應(yīng)對

特朗普的TACO交易之所以能反復(fù)奏效并被市場部分先知先覺的投機(jī)者利用套利，本質(zhì)上利用了人性的恐懼與貪婪。但隨著這個(gè)套路被越來越多投資者識(shí)破，其效果正在減弱。

對于今天的投資者而言，需要看清的是：中美經(jīng)貿(mào)博弈雖長期存在，但“斗而不破”是常態(tài)，特朗普的極限施壓不過是這場博弈中的插曲。歷史已經(jīng)多次證明，他的威脅就像“狼來了”的謊言，恐慌拋售只會(huì)讓自己成為資本收割的對象。

與其在TACO交易的套路中追漲殺跌，不如堅(jiān)守價(jià)值、保持耐心。在這個(gè)充滿不確定性的時(shí)刻，保持理性、拒絕恐慌，或許才是最好的投資策略。當(dāng)然，作為普通投資者，就是永遠(yuǎn)別使用杠桿，且不立于危墻之下。