婚育率持續(xù)走低，早已不是單一家庭的煩惱，而成為全社會(huì)共同關(guān)注的話題。

城市化帶來的人口高流動(dòng)性，及快節(jié)奏的生活方式，削弱著曾經(jīng)穩(wěn)固的線下社交圈，加上“宅經(jīng)濟(jì)” 的盛行，使越來越多人在鋼筋水泥的城市里，品嘗著孤獨(dú)的滋味。

我國單身人口已超過2.4億，與之形成鮮明對比的是持續(xù)走低的婚育率，這種"群體性孤獨(dú)"催生出上百億的線上情感社交市場。該領(lǐng)域有珍愛網(wǎng)、世紀(jì)佳緣、陌陌等平臺，繼Soul在2023年遞表港交所之后，如今又有企業(yè)沖擊IPO。

格隆匯獲悉，近日，米連科技有限公司（簡稱“米連科技”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨(dú)家保薦人為華泰國際。米連科技聚焦線上情感社交領(lǐng)域，擁有“伊對”、“貼貼”等應(yīng)用產(chǎn)品。

如今國內(nèi)的線上情感社交生意好做嗎？不妨通過米連科技來一探究竟。

01

收入依賴伊對、貼貼，變現(xiàn)模式較為單一

米連科技在2017年推出首款移動(dòng)應(yīng)用產(chǎn)品伊對，2022年推出貼貼，2024年在海外市場推出HiFami、Chatta及Seeta，為用戶提供多元化社交體驗(yàn)。

其中，在2025年前六個(gè)月，公司的平均月活躍用戶達(dá)990萬名，平均月付費(fèi)用戶達(dá)120萬名。

伊對是公司的旗艦應(yīng)用產(chǎn)品，目標(biāo)用戶為中國內(nèi)地30歲左右的人群，開創(chuàng)了主持人用戶（紅娘）引導(dǎo)的三方視頻互動(dòng)模式，鼓勵(lì)用戶更主動(dòng)地社交，幫助用戶建立有意義的連接并獲得愛與歸屬感。

在公共聊天室中由主持人用戶引導(dǎo)的三方視頻互動(dòng)，圖片來源于招股書

貼貼是一款語音社交應(yīng)用產(chǎn)品，專為中國大陸18至30歲之間、尋求基于共同興趣的連接和互動(dòng)的用戶而設(shè)計(jì)。

憑借國內(nèi)產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，公司還推出針對海外市場的在線社交應(yīng)用產(chǎn)品。其中，HiFami主要面向東南亞及中東的年輕用戶，Chatta專為全球范圍內(nèi)的菲律賓裔人群設(shè)計(jì)，Seeta專為全球范圍內(nèi)的拉丁裔人群（尤其是北美和南美地區(qū)）設(shè)計(jì)。

不同于依賴收入、學(xué)歷、外貌等顯性指標(biāo)進(jìn)行推薦的平臺，米連科技稱其應(yīng)用產(chǎn)品基于年齡、生活偏好、關(guān)系意向等資料作為推薦基礎(chǔ)，還會(huì)從真實(shí)的用戶互動(dòng)數(shù)據(jù)、興趣建模中提取信息，進(jìn)而識別真正契合的對話對象。

據(jù)招股書，米連科技的大部分收入來自伊對及貼貼這兩款應(yīng)用產(chǎn)品，而伊對、貼貼的表現(xiàn)可能因法律法規(guī)的變動(dòng)而受影響，例如對數(shù)據(jù)安全、用戶隱私或內(nèi)容審核提出更嚴(yán)格要求等，不遵守這些規(guī)定可能會(huì)導(dǎo)致罰款、運(yùn)營限制或從應(yīng)用商店下架，從而影響公司的財(cái)務(wù)狀況。

商業(yè)模式方面，與珍愛網(wǎng)等收取會(huì)員服務(wù)費(fèi)的模式不同，米連科技的收入主要來自增值服務(wù)。

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（簡稱“報(bào)告期”），米連科技的收入幾乎全部來自提供增值服務(wù)，包括消耗用戶代幣購買虛擬物品、使用互動(dòng)功能及會(huì)員訂閱，而來自在線廣告等其他收入的占比很低。

用戶可通過支付寶、微信支付、Apple Store及其他第三方支付渠道購買用戶代幣，隨后可使用賬戶中的代幣來啟用互動(dòng)功能，及購買虛擬物品，并在文字、音頻及視頻聊天中贈(zèng)送給其他用戶或主持人用戶（紅娘）。

按服務(wù)類型劃分的收入明細(xì)，圖片來源于招股書

米連科技的客戶主要為分布在世界各地的個(gè)人用戶，報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶為公司貢獻(xiàn)的總收入不到1%。

公司的供應(yīng)商主要包括靈活用工平臺、營銷服務(wù)供應(yīng)商、應(yīng)用產(chǎn)品開發(fā)與運(yùn)營技術(shù)服務(wù)提供商，其中，很大一部分供應(yīng)商為靈活用工平臺，米連科技通過靈活用工平臺與紅娘結(jié)算收入分成。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商的采購額分別占同期采購總額的59.3%、50.7%、41.1%及47.8%，占比較大。

紅娘們長期活躍在平臺中，能深刻理解一般用戶的難處，起到連接紐帶作用，指導(dǎo)與鼓勵(lì)那些對維護(hù)關(guān)系方面缺乏信心、動(dòng)力或社交技能的用戶參與互動(dòng)。截至2025年6月底，伊對上累計(jì)已有超過18萬名紅娘。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，米連科技的營業(yè)成本里面，超過80%為支付給主持人用戶及用戶的收入分成費(fèi)，另外還有小部分為第三方支付平臺手續(xù)費(fèi)、技術(shù)服務(wù)費(fèi)及員工成本。

此外，由于公司對用戶的實(shí)時(shí)及線下行為控制有限，其應(yīng)用產(chǎn)品可能被用戶用于不當(dāng)或非法目的。盡管米連科技已采取檢測及過濾措施，仍可能無法識別所有不當(dāng)內(nèi)容或非法欺詐活動(dòng)，畢竟這年頭婚戀社交騙局也不少。

在中國裁判文書網(wǎng)搜索“伊對 戀愛”關(guān)鍵詞，共檢索到290篇相關(guān)文書。梳理發(fā)現(xiàn)：既有女性被告人通過伊對APP認(rèn)識多名男性，以戀愛為名騙取錢財(cái)?shù)姆欠ㄐ袨椋灰灿心行噪[瞞已婚身份，通過伊對APP認(rèn)識女性，并與多名女性建立戀愛關(guān)系，以不同理由騙取女性錢財(cái)?shù)陌讣?/p>

圖片來源于中國裁判文書網(wǎng)

02

2024年扭虧，毛利率存在波動(dòng)

近幾年，米連科技的收入存在一定波動(dòng)，凈利潤在2024年扭虧。

具體來看，2022年、2023年、2024年、2025年1-6月，米連科技的營業(yè)收入分別約10.52億元、10.34億元、23.73億元、19.17億元，毛利率分別為44.6%、43.3%、45.6%、49.5%，對應(yīng)的凈利潤分別約-0.13億元、-0.17億元、1.46億元、2.62億元。

其中，2022年末疫情防控措施逐步放松，線下社交活動(dòng)恢復(fù)，導(dǎo)致用戶投入線上平臺的時(shí)間減少，公司的平均月活躍用戶下降，導(dǎo)致2023年收入下滑。

2024年及2025年上半年米連科技的收入同比增加，得益于公司引入及改進(jìn)了應(yīng)用產(chǎn)品功能，大幅提升用戶體驗(yàn)與參與度，有效觸及高潛力用戶，并優(yōu)化用戶獲取與轉(zhuǎn)換效率的推廣策略，以及海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，推動(dòng)公司平均月活躍用戶及付費(fèi)用戶增加。

米連科技的毛利率也存在波動(dòng)。2023年為了吸引和留住紅娘支付了更高的收入分成費(fèi)，公司毛利率同比下滑；2024年公司技術(shù)服務(wù)費(fèi)用的增長率顯著低于收入增長率，整體毛利率有所提升；得益于更有效的收入分成機(jī)制，公司2025年上半年毛利率有所增長。

線上社交可分為情感社交、興趣社交與職場社交三類。

其中，情感社交以友誼和親密關(guān)系的建立、陪伴及情感表達(dá)為核心，強(qiáng)調(diào)情感價(jià)值與長期關(guān)系的培育，米連科技就聚焦在線情感社交領(lǐng)域。

近年來，全球在線情感社交市場發(fā)展迅速，2024年規(guī)模達(dá)到499億元，預(yù)計(jì)到2029年將增長至1559億元。

其中，2024年中國在線情感社交市場規(guī)模為226億元，占據(jù)全球45.2%的市場份額。隨著人們情感需求的增加、用戶付費(fèi)意愿的提高，預(yù)計(jì)2029年中國在線情感社交市場將增長至757億元。

圖片來源于招股書

盡管我國在線情感社交市場仍有增長空間，但該領(lǐng)域的競爭也很激烈，參與者包括世紀(jì)佳緣、珍愛網(wǎng)、陌陌、探探、青藤之戀、Soul、橙光、積目、她說等。

一些競爭對手可能運(yùn)營時(shí)間更長，擁有更成熟的品牌及更龐大的用戶群，財(cái)務(wù)、技術(shù)及營銷資源也更雄厚，米連科技面臨著激烈的競爭。

2025年上半年，伊對和貼貼的七日留存率分別為72.1%及43%，在中國在線關(guān)系類社交網(wǎng)絡(luò)平臺中分別排名第一及第九，同期伊對以15億元的收入位列中國在線情感社交市場第一。

03

德勤咨詢前員工創(chuàng)業(yè)，小米集團(tuán)入股

米連科技的總部位于北京市朝陽區(qū)，歷史可追溯至2015年成立的北京米連，由任喆及朱曉樸領(lǐng)導(dǎo)。公司發(fā)展過程中曾獲得小米、順為資本、藍(lán)馳創(chuàng)投、XVC創(chuàng)投等投資方的融資。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，本次發(fā)行前，任喆通過Mee Group持股29.83%，朱曉樸通過Rose Group持股24.81%，倆人一致行動(dòng)，為米連科技的控股股東。此外，Marry Bliss、小米集團(tuán)的全資附屬公司Fast Pace等均為公司股東。

管理層方面，米連科技的執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官任喆今年46歲，他分別在2001年及2004年獲得中國燕山大學(xué)及哈爾濱工業(yè)大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)士學(xué)位及碩士學(xué)位，還在2025年獲得新加坡國立大學(xué)高級管理人員工商管理碩士學(xué)位。

創(chuàng)立米連科技之前，任喆曾陸續(xù)任職于IBM、德勤咨詢、甲骨文（中國）軟件系統(tǒng)有限公司，還曾創(chuàng)立北京藍(lán)色風(fēng)潮科技有限公司，于在線社交行業(yè)擁有逾15年經(jīng)驗(yàn)。

公司執(zhí)行董事兼首席運(yùn)營官朱曉樸今年45歲，他2001年7月獲得中國燕山大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)學(xué)士學(xué)位，在創(chuàng)立公司前，他曾任職于摩托羅拉（北京）移動(dòng)技術(shù)有限公司，還當(dāng)過北京藍(lán)色風(fēng)潮科技有限公司首席運(yùn)營官。

本次赴港IPO，米連科技擬募集資金用于通過現(xiàn)有產(chǎn)品滲透更多海外市場及開發(fā)適合海外市場的差異化產(chǎn)品，以擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)；用于戰(zhàn)略投資及收購；用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

整體而言，隨著中國在線情感社交市場的擴(kuò)大，以及公司付費(fèi)用戶的增加，米連科技在2024年實(shí)現(xiàn)扭虧，但其較為依賴伊對、貼貼這兩款核心產(chǎn)品，還需要直面盈利模式單一、用戶信任建設(shè)等考題，未來公司如何在商業(yè)價(jià)值與情感價(jià)值間找到平衡，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。

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