引子

國慶節(jié)后稀土板塊的暴漲讓我想起了2015年的創(chuàng)業(yè)板。那時候也是估值高得離譜，人人都說"這次不一樣"。結(jié)果呢？歷史總是驚人地相似，只是換了個馬甲重新登場。

北方稀土131%的漲幅背后，是74倍的PE；中國稀土更是夸張到177倍。作為一個量化交易的信徒，我看到這些數(shù)字的第一反應(yīng)不是興奮，而是警惕。這讓我想起了大學(xué)時在復(fù)旦圖書館啃《非理性繁榮》的日子——市場永遠比教科書精彩。

一、稀土狂歡：一場估值與現(xiàn)實的錯配

稀土板塊最近的表演堪稱魔幻現(xiàn)實主義。10月13日單日漲幅9.49%，包鋼股份、北方稀土等紛紛漲停。表面上看是政策紅利推動——商務(wù)部連續(xù)兩輪出口管制強化了供給剛性。但翻開財報你會發(fā)現(xiàn)：

北方稀土前三季度凈利潤增長272%-287%，但距離2021年50億的歷史高點仍有距離；包鋼股份上半年凈利潤僅1.5億，稀土業(yè)務(wù)貢獻有限。更諷刺的是，10月13日當(dāng)天多數(shù)稀土產(chǎn)品價格還在下跌，只有氧化鏑因頭部企業(yè)采購微漲。

這種基本面與股價的背離，在量化視角下格外刺眼。賣方機構(gòu)預(yù)測北方稀土2025年盈利27.9億，意味著四季度要完成12.2億凈利潤——這概率堪比我在陸家嘴撿到金條。

二、牛市十字訣：主導(dǎo)動能的量化啟示

在復(fù)旦讀書時我就明白一個道理：市場永遠是對的，錯的是我們的解讀方式。大多數(shù)散戶看漲跌就像看足球賽——球進了就歡呼，被進了就罵娘。但真正的游戲規(guī)則藏在交易數(shù)據(jù)里。

我用的量化系統(tǒng)將交易行為分為四種：

• 紅柱：做多主導(dǎo)（買方強勢）
• 黃柱：獲利回吐（多頭撤退）
• 綠柱：做空主導(dǎo)（賣方強勢）
• 藍柱：空頭回補（空頭返場）

這個分類看似簡單，卻直指市場本質(zhì)。就像量子力學(xué)顛覆經(jīng)典物理一樣，它打破了"漲就是好、跌就是壞"的二元論。

三、上漲看回吐：稀土行情的危險信號

讓我們用這套方法論審視當(dāng)下的稀土熱潮。當(dāng)一只股票短期密集出現(xiàn)"獲利回吐"時，就像聚會中有人開始找借口離場——雖然音樂還在響，但派對可能要散了。

上圖清晰展示了五次密集回吐都對應(yīng)階段高點。很多人說"牛市要捂股"，但在74倍估值的北方稀土上捂股？這就像在臺風(fēng)天放風(fēng)箏——刺激是刺激，就是容易血本無歸。

特別值得注意的是，第一次回吐后的調(diào)整幾乎抹去全部漲幅。那些喊著"被套也無所謂"的人，真跌30%時怕是連交易軟件都不敢打開。這就是行為金融學(xué)說的"損失厭惡"——人們面對同樣數(shù)量的收益和損失時，損失帶來的痛苦是收益帶來快樂的兩倍。

四、下跌看回補：被忽視的入場時機

反過來，"空頭回補"則是市場給的免費午餐。當(dāng)做空資金開始返場時，就像冬眠的熊開始覓食——春天不遠了。

四次密集回補都精準對應(yīng)階段低點。可惜大多數(shù)散戶這時候正忙著割肉——他們只看到股價下跌，卻看不到空頭已經(jīng)在暗中調(diào)轉(zhuǎn)槍口。

這種行為模式在稀土板塊同樣適用。當(dāng)市場對177倍PE的中國稀土一片狂熱時，量化數(shù)據(jù)可能正在發(fā)出黃牌警告；而當(dāng)恐慌蔓延、人人喊打時，那些藍柱或許正在默默積累。

五、牛市多賺的終極秘訣

回到開頭的問題：為什么同樣一波行情有人賺5倍有人只賺50%？關(guān)鍵在于資金利用率。通過識別"回吐"和"回補"，你可以：

1. 避開無效震蕩期（提高資金效率）
2. 降低持倉成本（增強抗風(fēng)險能力）
3. 減少情緒干擾（避免追漲殺跌）

這不是什么玄學(xué)，而是實打?qū)嵉臄?shù)學(xué)優(yōu)勢。就像打德州撲克，知道對手的下注模式就等于看到了部分底牌。

現(xiàn)在的稀土板塊讓我想起杰西·利弗莫爾的名言："華爾街沒有新鮮事，因為投機像山岳一樣古老。"74倍估值的故事很美，但量化數(shù)據(jù)正在講述另一個版本——這個故事里沒有"這次不一樣"的童話。

尾聲

當(dāng)我寫這篇文章時，北方稀土的股價正在60元附近徘徊——距離2021年歷史高點一步之遙。是突破還是回調(diào)？量化數(shù)據(jù)或許已經(jīng)給出了線索。

在這個機構(gòu)占據(jù)絕對優(yōu)勢的市場里，散戶唯一的武器就是更聰明地使用工具。正如我的復(fù)旦導(dǎo)師常說："金融市場最公平的地方在于，它對所有無知者一視同仁。"

記?。号Ｊ胁粫肋h持續(xù)，但量化的思維可以。當(dāng)你下次看到某個板塊暴漲時，不妨問問自己——我看到的是一片紅火，還是隱藏其中的黃柱警告？

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