10月份，新玉米集中收割，多地受連續(xù)陰雨天氣影響，收割時(shí)間同步集中上量，行情全面大幅下跌為主，玉米淀粉受原料拖累下行。截至10月17日，華北玉米淀粉主流成交價(jià)格2700-2760元/噸，較月初下跌20-70元/噸，對(duì)比原料價(jià)格，玉米淀粉跌幅不大，企業(yè)利潤(rùn)明顯回升，開機(jī)隨之升高。

目前企業(yè)發(fā)貨尚可，山東部分企業(yè)小包供應(yīng)緊張，個(gè)別企業(yè)價(jià)格上調(diào)20元/噸，價(jià)格止跌企穩(wěn)。價(jià)格上行支撐力度如何，我們從基本面進(jìn)行分析。

一、 原料端：新糧集中上量，供應(yīng)壓力較大

10月份是華北、東北新玉米的集中上市期。隨著天氣轉(zhuǎn)晴，收割進(jìn)度加快，玉米供應(yīng)量將在短期內(nèi)爆發(fā)式增長(zhǎng)。下跌趨勢(shì)中，農(nóng)戶為規(guī)避進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)和回籠資金，售糧積極性較高，貿(mào)易商普遍采取隨收隨走策略，不敢大規(guī)模建庫存，導(dǎo)致蓄水池功能減弱，使得原料成本端持續(xù)弱勢(shì)。

二、 供應(yīng)端：利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)開機(jī)率上升，供應(yīng)壓力小幅增加

企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)明顯回升，帶動(dòng)工廠提高開機(jī)率，預(yù)計(jì)玉米淀粉的現(xiàn)貨供應(yīng)量將穩(wěn)步增加。本周（2025年10月9日-10月15日）全國(guó)玉米淀粉產(chǎn)量為29.35萬噸，較上周產(chǎn)量增加2.55萬噸；周度開機(jī)率為56.74%，較上周升高4.93%，較去年同期下降9.9%。截至10月15日， 玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量119.9萬噸，較上周增加0.80萬噸，周增幅0.67%，年同比增幅46.94%。開機(jī)水平不及去年，但庫存量高于去年。

三、需求端：需求不及往年，缺乏爆發(fā)性拉動(dòng)

造紙與淀粉糖：造紙開機(jī)提升，且四季度是造紙行業(yè)旺季，但由于木薯淀粉的替代沖擊，需求仍受制約。隨天氣轉(zhuǎn)涼，糖漿需求逐步轉(zhuǎn)弱。

民用市場(chǎng)：民用市場(chǎng)處于需求旺季，食品行業(yè)開機(jī)提升，山東部分小包供應(yīng)緊缺，且隨玉米淀粉價(jià)格與小麥淀粉逐步接軌，前期部分被替代的需求有所回歸。

出口市場(chǎng)：國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯，玉米淀粉出口量較少難以對(duì)國(guó)內(nèi)供需格局產(chǎn)生決定性影響。

四、替代品：競(jìng)爭(zhēng)壓力仍存

木薯淀粉：目前越南粉仍具備替代玉米淀粉的優(yōu)勢(shì)，替代量維持關(guān)注后期越南粉進(jìn)口量及價(jià)格情況。

小麥淀粉：近期小麥淀粉受原料上漲影響價(jià)格有所上漲，目前小麥淀粉與玉米淀粉價(jià)格基本持平，小麥淀粉替代優(yōu)勢(shì)減弱。

短期看，基于當(dāng)前的低價(jià)補(bǔ)庫、局部供應(yīng)緊張以及企業(yè)試探性提價(jià)，價(jià)格有望止跌企穩(wěn)，后期還要關(guān)注原料價(jià)格變動(dòng)對(duì)下游采購心態(tài)的影響，及行業(yè)開機(jī)提升后需求的匹配情況對(duì)價(jià)格的支撐。

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