做多黃金成為最擁擠的交易！

針對(duì)市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱：上期所）在16日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示之后，17日再度發(fā)布通知，要求提高黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度到14%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為16%。

根據(jù)本周美銀發(fā)布的10月全球基金經(jīng)理調(diào)研統(tǒng)計(jì)，黃金成為當(dāng)前最擁擠的交易。而在國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)上，黃金、白銀等貴金屬也是最熱門的交易品種，沉淀資金超過了1500億元。

上期所提高貴金屬保證金比例和漲跌幅

10月17日，上期所發(fā)布通知要求各有關(guān)單位，自2025年10月21日(星期二)收盤結(jié)算時(shí)起，交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為14%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為15%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為16%。

此前一天，10月16日，上海期貨交易所發(fā)布通知，近期國際形勢(shì)復(fù)雜多變，貴金屬市場(chǎng)波動(dòng)較大。各有關(guān)單位需采取相應(yīng)措施，提示投資者做好風(fēng)險(xiǎn)防范，理性投資，共同維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

近期國際貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)。從時(shí)間角度看，金價(jià)從4000美元/盎司到4100美元/盎司再到4200美元/盎司，只用了兩三天，而突破4300美元/盎司，只用了一天，邊際上看還在加速。其上漲斜率之陡峭，在歷史上亦屬罕見。

當(dāng)前，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格，已經(jīng)連續(xù)5日創(chuàng)歷史新高，17日在亞洲交易時(shí)段一度達(dá)4378美元/盎司，年內(nèi)累計(jì)漲幅近65%；白銀價(jià)格年內(nèi)累計(jì)漲超85%。國內(nèi)市場(chǎng)同步上漲，其中滬金期貨主力合約10月17日觸及1001元/克，滬銀主力合約達(dá)12366元/千克，均刷新歷史高位。

財(cái)通證券將黃金價(jià)格上漲幅度按時(shí)段拆分發(fā)現(xiàn)，自8月起，金價(jià)上漲時(shí)間段主要集中在美盤交易時(shí)段，歐盤交易時(shí)段價(jià)格上漲也比較顯著，亞盤時(shí)間段價(jià)格較為平穩(wěn)。這意味著歐美市場(chǎng)可能是金價(jià)上漲的主要推手。

貴金屬期貨市場(chǎng)沉淀資金超1500億元

文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，包括黃金、白銀在內(nèi)的貴金屬期貨品種，沉淀資金規(guī)模在10月17日達(dá)到1547.51億元，當(dāng)日資金流入47.25億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，貴金屬市場(chǎng)沉淀如此大資金體量，說明貴金屬期貨市場(chǎng)對(duì)投資者有較大吸引力，說明投資者非常看好貴金屬的未來價(jià)格走勢(shì)，無論是出于避險(xiǎn)需求（如全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)，黃金等貴金屬常被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)），還是對(duì)價(jià)格波動(dòng)帶來的投資機(jī)會(huì)的追逐。

但是另一個(gè)角度看，如此大量資金聚集在貴金屬期貨市場(chǎng)，可能意味著市場(chǎng)存在一定的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)情緒發(fā)生逆轉(zhuǎn)，或者出現(xiàn)不利于貴金屬價(jià)格的因素，大量資金可能同時(shí)流出市場(chǎng)，引發(fā)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，增加投資者投資風(fēng)險(xiǎn)。隨著交易所提保擴(kuò)板，對(duì)于貴金屬投資者來說，也是一種保護(hù)措施。

從交易層面上看，根據(jù)本周美銀發(fā)布的10月全球基金經(jīng)理調(diào)研統(tǒng)計(jì)，黃金成為當(dāng)前最擁擠的交易，而從倉位上看，39%的基金經(jīng)理現(xiàn)在的黃金倉位是0%，19%的人是2%，16%的人是4%，受采訪者中接近3/4的基金經(jīng)理黃金倉位在4%以下，處于極低的水平。

目前，不少機(jī)構(gòu)已經(jīng)大幅上調(diào)了明年的金價(jià)預(yù)測(cè)，平均來看，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的目標(biāo)價(jià)都集中在4000—5000美元/盎司。雖然目前市場(chǎng)普遍樂觀，但也有機(jī)構(gòu)提示了風(fēng)險(xiǎn)，比如摩根士丹利在最新報(bào)告中提醒：“若地緣政治風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)緩和跡象，或美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏低于預(yù)期，金價(jià)可能面臨15%—20%的回調(diào)壓力。”

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

對(duì)：李凌鋒