（圖片系A(chǔ)I生成）

上市不足一年，次新股天和磁材（603072.SH）又有大動作。

10月20日，天和磁材發(fā)布公告稱，其全資子公司包頭天和新材料科技有限公司（以下簡稱“包頭天和“）近日與包頭稀土高新區(qū)管委會簽署投資協(xié)議，擬在當(dāng)?shù)赝顿Y建設(shè)“高性能稀土永磁及組件、裝備制造與研發(fā)項目”，總投資預(yù)計8.5億元。

觀察君注意到，業(yè)內(nèi)普遍認為，稀土出口管制新形勢下，將提升國產(chǎn)電機產(chǎn)業(yè)鏈全球優(yōu)勢，疊加人形機器人等對高性能永磁材料的新增需求，稀土永磁景氣度將提升。在此背景下，天和磁材擴產(chǎn)本為順應(yīng)趨勢。

但需要注意的是，剛剛上市的天和磁材，業(yè)績明顯弱于同行，今年上半年產(chǎn)、銷量下滑，產(chǎn)能利用率下降明顯；同時，IPO募投的擴產(chǎn)項目尚在建設(shè)中，此次再擬大幅擴產(chǎn)，新增產(chǎn)能如何消化有待時間檢驗。

剛上市又擬大手筆投資

根據(jù)公告，該項目計劃分兩期建設(shè)完成，其中一期項目擬投資2.10億元，一期項目建成達產(chǎn)后，根據(jù)市場情況開展二期項目建設(shè)；資金來源為自有資金/自籌資金。

此次簽署協(xié)議的是一期項目，主要建設(shè)內(nèi)容是高性能稀土永磁及組件、裝備制造所需的廠房、配套設(shè)施、產(chǎn)線設(shè)備和公輔設(shè)施等，配套建設(shè)研發(fā)中心；項目計劃供地位于朝陽路以東、機場高速路以南、星輝路以西、春華路以北，地塊面積約67畝（具體以招拍掛確定的土地位置和土地面積為準(zhǔn)）；建設(shè)期18個月，從2026年3月起至2027年8月。

公司在公告中表示，項目符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)發(fā)展趨勢，有利于公司完善產(chǎn)業(yè)布局， 項目建成投產(chǎn)后，有助于擴大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，進一步增強公司的整體盈利能力，提高市場競爭能力和抗風(fēng)險能力，符合公司的長遠規(guī)劃和戰(zhàn)略布局。

觀察君注意到，該項目實際只是天和磁材擬擴產(chǎn)的其中一個項目，在10月10日的公告中，公司曾披露子公司擬對外投資2個項目，其一即包頭天和擬投資的8.5億元的“高性能稀土永磁及組件、裝備制造與研發(fā)項目”，預(yù)計投資收益率為25%；另一個則為全資子公司包頭市天之和磁材設(shè)備制造有限公司擬以自有資金及/或自籌資金投資建設(shè)“高性能稀土永磁生產(chǎn)設(shè)備制造與研發(fā)項目”，項目總投資預(yù)計不超過5000萬元，預(yù)計今年10月15日開工，建設(shè)期24個月，預(yù)計投資收益率30.84%。

值得一提的是，投資協(xié)議公告披露同時，公司還發(fā)布了一則資金遭凍結(jié)的公告，其在中國銀行包頭市開發(fā)區(qū)支行的銀行賬戶資金被凍結(jié)，合計凍結(jié)金額為712.36萬元。經(jīng)公司初步了解，此次銀行賬戶被凍結(jié)，是由于申請人山西二建集團有限公司與公司因建設(shè)工程施工合同糾紛，向包頭稀土高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院提出財產(chǎn)保全申請。

公司則表示，截至公告披露日，公司業(yè)務(wù)開展和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況良好，本次被凍結(jié)的募集資金金額只占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的0.35%。

數(shù)據(jù)顯示，剛上市的天和磁材資金相對充裕，截至2025年6月30日，公司貨幣資金6.82億元，資產(chǎn)負債率35.43%，短期借款2.09億元，一年內(nèi)到期非流動負債2.71億元。

今年上半年產(chǎn)銷量顯著下降

如上所述，天和磁材子公司的2個投資項目均涉及擴產(chǎn)，雖未明確具體的擴產(chǎn)規(guī)模，但可類比IPO招股書中的擴產(chǎn)項目。

公開資料顯示，天和磁材主營燒結(jié)釹鐵硼、燒結(jié)釤鈷等高性能稀土永磁材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，于今年1月3日上市。公司IPO共募資8.13億元，投向高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目、高性能稀土永磁材料生產(chǎn)線智能化改造項目及補充流動資金等5個項目。

（天和磁材募投項目，來源：招股書）

這其中，高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目擬投資3.24億元，年產(chǎn)3000噸新能源汽車用高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目擬投資27010萬元，二者皆為擴產(chǎn)項目。

根據(jù)公司高管在10月13日的業(yè)績說明會上的說法，“在產(chǎn)能建設(shè)方面，公司募投項目‘高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目’產(chǎn)能穩(wěn)定釋放；募投項目‘年產(chǎn)3,000噸新能源汽車用高性能釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項目’建設(shè)順利，力爭2025年年底滿足驗收條件，屆時公司將形成年產(chǎn)12300噸的產(chǎn)能?！?/p>

回溯來看，天和磁材的產(chǎn)能一直在增加。2021年-2024年，公司釹鐵硼毛坯的產(chǎn)能分別為7000噸、7000噸、8000噸、9300噸，產(chǎn)能利用率分別為104.84%、110.14%、103.67%、111.34%。

釹鐵硼成品的生產(chǎn)量則分別為3373.09噸、4440.89噸、4512.82噸、6183.88噸，銷售量為3058.76噸、4118.66噸、4540.92噸和6238.98噸，產(chǎn)銷率分別為90.68%、92.74%、100.62%、100.89%。

不過，產(chǎn)銷量的增長并未持續(xù)給公司帶來業(yè)績的增長，反而在上游稀土價格下行及行業(yè)競爭加劇的背景下，連續(xù)錄得下滑。2023年、2024年，公司分別實現(xiàn)營收26.51億元、25.90億元，同比下降8.09%、2.32%；歸母凈利潤1.69億元、1.36億元，同比減少24.25%和19.38%。

到了今年上半年，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，公司產(chǎn)、銷量增勢卻戛然而止。中報披露，上半年毛坯產(chǎn)量4178.56噸，同比下降 22.25%；產(chǎn)品銷量3155.45噸，同比下降17.27%。雖然公司未明確披露上半年的產(chǎn)能情況，但產(chǎn)能利用率下降是大概率事件。

這也就直接導(dǎo)致公司業(yè)績進一步下滑，2025H1僅錄得營收9.40億元、歸母凈利潤5345.52萬元、扣非凈利潤3542.77萬元，同比變動-25.80%、-18.48%和-47.10%。

（天和磁材業(yè)績變動情況）

公司解釋，業(yè)績下降主要是因為公司外銷占比較高，出口管制政策實施后，公司依法依規(guī)積極辦理出口許可申請，短期內(nèi)對境外客戶發(fā)貨放緩，訂單交付延后。公告顯示，2021-2024年，公司境外收入占比分別為23.03%、36.25%、37.56%和47.93%。

需要注意的是，雖然受出口政策影響，但類比同行，天和磁材上半年的業(yè)績也難言好看——不僅營收是可對比同行中下降最嚴重的，歸母凈利潤也是唯二下降的之一。

好消息是，公司高管在最新的業(yè)績會上明確表示，“依照規(guī)定程序積極合規(guī)的申請許可證，目前已經(jīng)陸續(xù)獲得國家主管部門核發(fā)的相關(guān)出口許可，國際業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。同時為了應(yīng)對國際市場壓力，公司加大了國內(nèi)市場的開發(fā)力度，相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)計會在下半年釋放。通過以上的措施，公司有信心在下半年實現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長?！?/p>

針對產(chǎn)能消化，公司則稱，人形機器人將是未來釹鐵硼磁組件重要的需求增長點，針對人形機器人的研發(fā)，公司設(shè)置了專項研發(fā)課題并配備了總工程師牽頭的研發(fā)課題組，報告期內(nèi)已完成小批量產(chǎn)品交付。公司將努力開發(fā)包括人形機器人、低空經(jīng)濟等在內(nèi)的高端領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，為公司未來的健康持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

但說是一回事，實際成效又是另一回事，在產(chǎn)能本就將在今年大幅擴張的背景下仍繼續(xù)大擴產(chǎn)，未來產(chǎn)能能否順利消化，還有待觀瞻。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）