黃金在全球央行儲備中的地位正在發(fā)生歷史性轉(zhuǎn)變。截至目前，黃金占全球外匯儲備加黃金總資產(chǎn)的比例已突破30%，而美元占比則降至40%。

根據(jù)德意志銀行最新測算，若金價突破每盎司5790美元，黃金將與美元在全球儲備中平分秋色，各占36%，實現(xiàn)歷史性超越。這一價格僅比當(dāng)前水平高出約33%。

過去六個月金價的強(qiáng)勁上漲已將黃金儲備占比從24%推升至30%，同期美元占比從43%降至40%。世界黃金協(xié)會今年的調(diào)查顯示，43%的央行計劃增持黃金，高于上年的29%，95%的儲備管理者預(yù)計未來12個月全球央行黃金持有量將上升。

這一趨勢自2022年美國因俄烏沖突將美元武器化后加速，當(dāng)時各國央行以55年來最快速度增持黃金。對于投資者而言，央行持續(xù)增持意味著金價獲得長期支撐，而美元在全球儲備體系中的主導(dǎo)地位正面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

黃金儲備占比六個月飆升6個百分點

德意志銀行分析師Michael Hsueh上周五更新的數(shù)據(jù)顯示，按當(dāng)前現(xiàn)貨金價計算，黃金占全球外匯加黃金儲備的比例已從今年6月底的24%升至30%。這一躍升幅度之大前所未見，僅用了短短幾個月。

與此同時，美元在同一口徑下的占比從43%降至40%。這意味著黃金與美元之間的差距已從19個百分點收窄至10個百分點，縮小了近一半。

德意志銀行團(tuán)隊進(jìn)一步測算，若要讓黃金份額與美元持平并實現(xiàn)超越，金價需升至每盎司5790美元以上——前提是黃金持有量不變。屆時，黃金和美元將各占全球儲備資產(chǎn)的36%。

央行增持意愿持續(xù)走強(qiáng)

早在今年7月，德意志銀行就曾探討央行購金是否會成為金價的制約因素。當(dāng)時的結(jié)論是否定的。數(shù)據(jù)顯示，央行對黃金的偏好只增不減。

世界黃金協(xié)會在今年2月25日至5月20日期間進(jìn)行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，計劃增持黃金的央行比例從上年的29%升至43%。更值得注意的是，95%的儲備管理者預(yù)計未來12個月全球央行黃金持有量將增加，這一比例較上年的81%大幅上升。

這一趨勢的起點可追溯至2022年11月。當(dāng)時金價觸及十年低點，但正是在那個節(jié)點，央行開始以55年來最快速度買入黃金。這一轉(zhuǎn)變發(fā)生在美國因俄烏沖突將美元武器化數(shù)月之后，被視為布雷頓森林體系結(jié)束以來規(guī)模最大的去美元化行動。此后金價一路上揚。

衡量標(biāo)準(zhǔn)：外匯儲備而非總資產(chǎn)

德意志銀行強(qiáng)調(diào)，討論黃金在央行資產(chǎn)中的占比需要明確口徑。相比央行總資產(chǎn)，黃金占外匯加黃金儲備的比例更具參考意義，因為這些是唯一以外幣計價、可用于捍衛(wèi)本幣的資產(chǎn)。

以歐洲央行為例，截至9月底，黃金占其外匯加黃金儲備的80%，但僅占總資產(chǎn)的18%。歐洲央行2024年底總資產(chǎn)規(guī)模為6.4萬億歐元，其中4.5萬億歐元(占71%)為"以歐元計價的歐元區(qū)居民證券"，這部分資產(chǎn)以本幣計價。

美國的情況類似。截至9月底，黃金占美國外匯加黃金儲備的96%，但僅占總資產(chǎn)的15%。

德意志銀行團(tuán)隊由此認(rèn)為，儲備管理者更可能以黃金占外匯加黃金儲備的比例來評估其黃金持倉，因為只有這部分資產(chǎn)可在必要時用于貨幣防御。