【導(dǎo)讀】2025年9月上市豬企供需基本面呈復(fù)雜態(tài)勢：供應(yīng)端因企業(yè)策略、產(chǎn)能情況分化，需求端受消費淡季等因素影響疲軟，具體如下：?

供應(yīng)方面，上市豬企出欄策略分化，9月生豬出欄環(huán)比下降。一方面受行業(yè)龍頭出欄策略調(diào)整影響，另一方面部分企業(yè)參股公司數(shù)據(jù)未披露，共同拉低出欄總量。其中，牧原股份9月商品豬銷量環(huán)比大幅下降20.4%，創(chuàng)近12個月新低，其他企業(yè)銷量也有不同程度漲跌。

值得注意的是，雖部分企業(yè)9月生豬銷量同比增長，但銷售收入同比均降，且銷售均價同比、環(huán)比跌幅顯著——環(huán)比降4%-6%，同比降30%-32%，反映出9月生豬市場價格低迷，豬企經(jīng)營壓力較大。

2025年9月上市豬企財報另有兩大突出特點，進一步凸顯行業(yè)困境：

成本端：飼料成本下降但總成本反升，成本控制失效。9月玉米、豆粕等主要飼料原料價格環(huán)比回落，本應(yīng)緩解養(yǎng)殖成本，但部分豬企為保銷量擴大出欄，且響應(yīng)降重政策提前出欄低體重生豬，導(dǎo)致單位重量人工、折舊等固定成本分攤增加，抵消了飼料成本下降紅利，多數(shù)企業(yè)完全成本（含折舊、人工等）環(huán)比微升或同比高增。

利潤端：單頭虧損幅度擴大，行業(yè)性虧損加劇。8月底9月初，雖有學(xué)校開學(xué)備貨、屠宰需求短期支撐，但供應(yīng)增幅始終大于需求增幅，標豬價格持續(xù)下跌；同時仔豬需求偏弱，全國7kg仔豬均價164.5元/頭，低于250元/頭的成本線。這直接導(dǎo)致多數(shù)豬企三季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比大幅下降，部分企業(yè)季度凈虧損翻倍。?

產(chǎn)能方面，整體去化緩慢。盡管行業(yè)已處虧損周期，但9月能繁母豬存欄量仍達4035萬頭，為正常保有量的103.46%，僅較8月的4038萬頭減少3萬頭。目前政策引導(dǎo)下，頭部企業(yè)率先調(diào)減產(chǎn)能，帶動行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，但整體去化進程仍偏慢。

需求方面，9 月雖逐步進入傳統(tǒng)需求旺季，但除短期開學(xué)備貨外，需求端整體疲軟，放大了供過于求矛盾，進一步壓制生豬價格。9月全國外三元生豬出欄均價13.01元/公斤，環(huán)比8月（13.71元/公斤）下跌5.11%，同比2024年9月（18.91元/公斤）下跌31.20%。價格下跌未有效刺激需求，反而讓消費者持觀望態(tài)度，等待價格進一步下降；同時，屠宰企業(yè)因市場需求不旺以鮮銷為主，生豬采購量減少，也對豬企銷售形成影響。

當前生豬產(chǎn)能去化偏慢、價格持續(xù)下跌，豬企整體盈利前景堪憂，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能去化進度及市場情緒反彈預(yù)期。

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