網(wǎng)新社研究所：美東時間25年10月23日盤后，特斯拉發(fā)布25年三季度財報。業(yè)績數(shù)據(jù)"喜憂參半"，呈現(xiàn)出營收增長與利潤下滑并存的復(fù)雜局面。公司當(dāng)季總收入達(dá)到281億美元，同比增長12%，創(chuàng)下歷史新高。但凈利潤僅為13.7億美元，同比大幅下降37%，凈利率為4.9%，凸顯出公司在轉(zhuǎn)型過程中面臨的盈利壓力。

單獨(dú)看汽車業(yè)務(wù)，特斯拉三季度毛利率為15.4%（不含碳積分），均低于比亞迪和小米的毛利水平。截止25年上半年，比亞迪單車毛利率為20.3%，小米則為26.4%。相較之下，當(dāng)前小米的單車毛利率比特斯拉高1.7倍。

第三季度，特斯拉全球交付量達(dá)49.7萬輛，同比增長7%，超出市場預(yù)期。這一增長主要得益于美國聯(lián)邦電動汽車稅收抵免政策到期前的"搶購潮"。從業(yè)務(wù)構(gòu)成看，汽車業(yè)務(wù)收入為212億美元，同比增長6%；能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營收34億美元，同比大幅增長44%；服務(wù)及其他業(yè)務(wù)收入35億美元，增長25%。

盡管利潤承壓，特斯拉三季度自由現(xiàn)金流達(dá)到39.9億美元，創(chuàng)下歷史新高，較上季度的1.46億美元大幅增長。截至季度末，公司現(xiàn)金及投資總額增至416億美元，為未來業(yè)務(wù)拓展提供充足彈藥。公司管理表示，未來將持續(xù)加大技術(shù)投入，推動特斯拉的AI戰(zhàn)略進(jìn)程。

財報顯示，特斯拉本季度資本開支達(dá)22.5億美元，前三季度累計61.3億美元，主要投向HW5.0汽車芯片、Robotaxi自動駕駛和機(jī)器人研發(fā)，預(yù)計2025年全年資本開支總額超過90億美元。

在業(yè)務(wù)展望方面，特斯拉面臨短期挑戰(zhàn)與長期機(jī)遇。由于美國電動車補(bǔ)貼退坡，第四季度銷量預(yù)計承壓。

技術(shù)研發(fā)進(jìn)度方面，Optimus人形機(jī)器人量產(chǎn)時間已從2026年初推遲至年底，原型機(jī)亮相時間也從今年第四季度延后至明年第一季度。此前被市場高度關(guān)注的Model2.5車型，也并未被管理層再次提及。

特斯拉正從傳統(tǒng)的汽車制造商向人工智能公司轉(zhuǎn)型，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變需要平衡短期業(yè)績與長期投入。隨著公司在自動駕駛、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域的持續(xù)投入，如何維持核心汽車業(yè)務(wù)的盈利能力，將成為特斯拉管理層面臨的重要難題，也是資本市場關(guān)注的重要指標(biāo)。

截止發(fā)稿（北京時間25年10月24日），特斯拉當(dāng)前市值為1.49萬億美元，今年以來股價上漲9.5%，漲幅漲幅11.8%，市值增加近1.1萬億。

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