美聯(lián)儲(chǔ)下周降息穩(wěn)了？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月24日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月物價(jià)上漲速度低于市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)普遍預(yù)期下周美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，美元指數(shù)短線跳水，黃金則直線拉升。美股三大指數(shù)集體高開高走，盤中均創(chuàng)歷史新高，截至發(fā)稿，道指漲0.76%，納指漲1.12%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.87%。

物價(jià)漲幅低于預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲3%，環(huán)比上漲0.3%。接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期為同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.4%。剔除食品和能源后，核心CPI同比上漲3%，環(huán)比上漲0.2%，而預(yù)期分別上漲3.1%和0.3%。

美國(guó)CPI和基準(zhǔn)利率走勢(shì)（2020年1月至今）

細(xì)分看，汽油價(jià)格上漲4.1%，是9月物價(jià)上漲最大的細(xì)分項(xiàng)，商品價(jià)格整體上漲 0.5%；住房?jī)r(jià)格同比上漲4.6%，環(huán)比上漲0.2%，該細(xì)分項(xiàng)約占CPI權(quán)重的三分之一；不包括住房費(fèi)用的服務(wù)業(yè)價(jià)格同比也增長(zhǎng)了0.2%；此外，新車價(jià)格上漲0.8%，但二手車和卡車價(jià)格下跌 0.4%。

由于美國(guó)政府“停擺”，大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)暫停發(fā)布，原定10月15日發(fā)布CPI數(shù)據(jù)也一再推遲。而美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局專門發(fā)布這些數(shù)據(jù)，因?yàn)樯鐣?huì)保障局將其用作調(diào)整福利檢查中生活成本的基準(zhǔn)。除此之外，CPI數(shù)據(jù)也是美聯(lián)儲(chǔ)在下周做出利率決定之前將獲得的最后一個(gè)重要數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲(chǔ)降息概率大

在低于市場(chǎng)預(yù)期的通脹指數(shù)發(fā)布后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周延續(xù)降息步伐，將基準(zhǔn)利率從目前4%—4.25%的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。交易員還預(yù)計(jì)12月將再次降息。目前，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具（FED WATCH TOOL）顯示，下周美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率98.9%。

但明年的貨幣政策前景則顯得較為模糊，關(guān)稅是否引發(fā)通脹仍然是市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)。

在政府?dāng)?shù)據(jù)推遲發(fā)布期間，私營(yíng)部門的指標(biāo)顯示，美國(guó)9月份通脹有所回升，為關(guān)稅推高某些價(jià)格提供了更多證據(jù)?；谠诰€零售商銷售產(chǎn)品的PriceStats數(shù)據(jù)顯示，家庭設(shè)備和家具等商品價(jià)格強(qiáng)勁上漲，將年度通脹率推至兩年來的最高水平。另一項(xiàng)來自O(shè)penBrand的指標(biāo)則顯示了自6月份以來最強(qiáng)勁的月度價(jià)格增長(zhǎng)，主要由個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品和通信設(shè)備驅(qū)動(dòng)。

普徠仕（T. Rowe Price）環(huán)球固定收益主管兼首席投資總監(jiān)Arif Husain就表示，雖然通脹未如預(yù)期般高企，但最新數(shù)據(jù)顯示通脹壓力正在擴(kuò)散而非減弱。即使人工智能或能在中期帶來通縮效應(yīng)，但這影響尚未顯現(xiàn)。另外，隨著政治壓力對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性構(gòu)成挑戰(zhàn)，通脹風(fēng)險(xiǎn)無疑正在上升。在影響利率的因素中，市場(chǎng)完全聚焦于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及就業(yè)市場(chǎng)放緩，卻忽視了通脹反彈的可能性，這令人感到意外。值得關(guān)注的是，美國(guó)移民政策已限制勞動(dòng)力供應(yīng)，但市場(chǎng)共識(shí)未能充分預(yù)料每月新增職位數(shù)字下跌的可能性。就業(yè)市場(chǎng)似乎也成為美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的焦點(diǎn)。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)美國(guó)通脹將從2025年下半年開始回升，因?yàn)殛P(guān)稅的影響將不再被供應(yīng)鏈吸收，而是最終將傳遞給消費(fèi)者。不過，IMF仍預(yù)計(jì)，2027年美國(guó)通脹率有望恢復(fù)到美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。但這一預(yù)測(cè)假設(shè)貿(mào)易關(guān)稅影響只有適度的第二輪效應(yīng)，這意味著在就業(yè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)的情況下，美國(guó)通脹在目前的基線預(yù)測(cè)水平上存在潛在的上行風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者擔(dān)心，盡管裁員人數(shù)仍然很低，但今年招聘的下滑可能會(huì)蔓延。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在權(quán)衡通脹威脅與勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟時(shí)，對(duì)降息步伐普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。而對(duì)特朗普而言，他堅(jiān)持認(rèn)為通脹不再是問題，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該大幅降息。

責(zé)編：萬健祎

校對(duì)：呂久彪

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