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昨天我在講新周期的時候，有個讀者的留言很有意思。

他說，號稱國內(nèi)巴菲特的段永平，在美國投資，買的都是科技股，到了國內(nèi)，買的卻是茅臺。

這里面幾個意思？到底是他本人的屁股問題呢？還是不看好呢？

你這個問題，遠比你自己想的復雜得多。

首先，段永平并不是木頭姐，木頭姐才是你說的只投高科技，段永平很大程度上，還是像巴菲特一樣，只能說，他也投科技。

他們那種風格與其說是價值投資，不如說是未來利潤折算成估值的投資法。

也就是說，我可以通過計算，這家企業(yè)5年后，10年后，他的市場會有多大，他的利潤會有多大，把這個算進股價里，得出未來5年，10年的預估股價。

這里面我不展開了，會計算企業(yè)估值的讀者都明白我在說什么。

我們來看一個很簡單的例子，你比如特斯拉。

特斯拉的電車領域，增長空間是比較有限的，但除此之外，他們還有軟件，有儲能，有自動駕駛，等等等等。

你比如美國大力發(fā)展AI，要搞這么多算力中心，儲能是避不開的。

儲能有點像什么呢，我們農(nóng)村地區(qū)，經(jīng)常有企業(yè)找上門，問你租房頂。

就是在你家屋頂上布滿太陽能板，收集的電，它要存儲起來，然后再賣給電網(wǎng)。當然，也可以供電給你們家的電器使用。

那么特斯拉的這個儲能部門未來的市場，利潤，都是可以預估的，這些東西都可以折算成日后的股價。

自動駕駛就不用講了，大家都知道那是啥玩意。

這是一套企業(yè)未來股價的計算方法，如果你算出來，未來的價格遠高于當下，就可以考慮買入。

反之，未來的股價還不如當下，就說明當下已經(jīng)嚴重透支，是情緒面在支持股價，而非基本面。

這種估值法，是巴菲特，段永平這類投資人，所常用的。

那我們來想一個很簡單的問題，你在美國，為什么可以這么去估一個科技企業(yè)？

要知道這可不是賣巧克力的，不是賣糖水的，這可是高科技。

一個高科技的企業(yè)，我憑什么認為你當下市場占有率是30%，5年后就能到50%？

我憑什么認為你當下的利潤率是30%，五年后還能保持在30%？

答案很簡單，因為是美國嘛。

你在美國本土做生意的難易程度，和你在國內(nèi)做生意，是不一樣的。

這里面的差別幾乎相當于你在北京地區(qū)參加高考，和你去河南地區(qū)參加高考。

我舉一個大多數(shù)人應該熟知的例子，比如小米。

小米當年發(fā)布第一款手機的時候，定價是多少？是1999。

你知道成本是多少？是2000。

也就是說，虧本賺吆喝。

就這，都不是雷軍最初的想法，他最初準備賣1499，一臺虧501，虧個幾十萬臺。等日后起量了，供應鏈成本降下去了，再回本。

你想想看，這種事，在美國，會發(fā)生么？

你啥時候見蘋果賠本賺吆喝？

庫克的策略從來都是加價不加量，也就是不搞創(chuàng)新，靠壟斷不斷的提高利潤率，以至于巴菲特才會看上蘋果。

巴菲特是不買科技股的，喬幫主去世后，做財務的庫克把蘋果變成了手機領域里的可口可樂，巴菲特才看上他了。

巴菲特喜歡的就是這種玩法，壟斷，加價不加量，提高利潤率，然后回購自家公司的股票，提升股價，給股東以回報。

你要知道段永平當年是干啥的，OPPO，VIVO，都是他旗下公司出來的。

段永平說不懂手機，就沒人懂了。

段永平說不懂國內(nèi)的科技企業(yè)的競爭模式，就沒人懂了。

所以你想想看，你拿著美國那套估值法，在國內(nèi)，你怎么去計算科技企業(yè)？

你算不出來的。

因為競爭太多了，你想想看當年雷軍有多難，別說華為做手機，連羅永浩這個本該說相聲的，都去做手機了。

在國內(nèi)，就沒法用蘋果的策略，你不降價，有的是人降價。

這才是國內(nèi)的競爭烈度。

別說高科技企業(yè)，要不停的考驗你能否推陳出新，哪怕是綜合體里面那些做餐飲的，都每三年換一波。

無它，國內(nèi)客戶的口味很刁的，吃幾年就膩味了。

這種事兒，在美國，誰慣著你呀。就這么幾家店，就這么幾個口味，你愛吃不吃，爺還不伺候呢。

老美里面沒有那么多奮斗者，沒那么多人愛賺錢。

否則你換個角度想想，你把特斯拉拿回國內(nèi)，你讓他咋玩？

你造電車，馬上一群人造電車，你造儲能，開玩笑，國內(nèi)到處都是玩儲能的。

你的軟件還想賣錢？國內(nèi)的軟件都是免費送的，不賺錢，交個朋友。

所以你按照巴菲特，段永平在美國的那套估值法，挪回來你就沒法估。

你根本弄不靈清會有多少競爭對手橫向里殺出來，跟你打價格戰(zhàn)，或者別人一個爆款，把你KO了。

換言之，段永平只是因為太懂國內(nèi)的商業(yè)競爭的激烈程度，所以他認為，那套適合美國的估值法，跟這兒，不好使。

明白這意思么？投資方法有一千種，不是只有他習慣的那種，但是每個成熟的投資人，只能做自己的交易系統(tǒng)。

而按照他的交易系統(tǒng)，國內(nèi)的，他沒法做。

這才是原因，而不是他不看好我們的科技。

他自己做科技的，他很清楚如果美國完全放開市場，任由我們按照國內(nèi)的價格去沖，美國的很多企業(yè)都是扛不住的。

實際上，你去看電車，我們在海外的售價比國內(nèi)高一倍，都能對當?shù)禺a(chǎn)生劇烈沖擊。

你真要是允許按照平價，讓我們在歐洲，在美國隨意賣東西，那就等于你把河南考生全都送去北京，那得卷成啥樣。

所以你站在資本的角度，你就會明白，資本天然是渴望壟斷的，是需要一個護城河的。

俗稱我就是要往貴里賣，才有利于資本的回報率。

當然，這件事本身，就跟我們昨天在新周期的第一個話題里面講到的人類這幾百年來的主線是打破壟斷矛盾了。

但這不稀奇。

人類不是每一步都前進，是走三步退一步再走三步，曲折前進的。

你堅持打破壟斷，堅持這么往死了卷的過程中，你是極痛苦的。

就像國內(nèi)很多投資人自嘲的那句話，不賺錢，都學技術了。不像老美的金融市場，除了賺錢，沒有任何收獲，什么技術都學不到。

這就是過程中的痛苦。

因為人家把自己的市場保護起來了，或者說，人家選擇了閉關鎖國。

那么你就會漸漸的堆起堰塞湖，就像昔日大英之于大清，美國之于歐洲，都是要先堆起堰塞湖。

這個過程就是不賺錢，學了一身技術。

直到你的軍力超越對方，堰塞湖打開了，對方的市場不得不向你打開了，那一瞬間，你忽然發(fā)現(xiàn)，該你吃大肉了。

而我們當下，也只是站在這個漫長的，4，50年新周期的，頭兩年。
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