創(chuàng)新藥賽道突然大爆發(fā)。

今日，A股、港股創(chuàng)新藥概念股全線爆發(fā)，三生國健、舒泰神強勢錄得20%漲停。消息面，2025年國家醫(yī)保談判于10月30日在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機制的基礎上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制。

與此同時，10月份以來，國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出海”進程明顯提速，多起重量級BD（Business Development，商務合作拓展）交易落地。業(yè)內(nèi)人士表示，10月份國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD的“井噴”是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入全球主流梯隊的集中兌現(xiàn)，中國創(chuàng)新藥行業(yè)正進入商業(yè)化放量期，并逐步從本土市場邁向全球市場。

大爆發(fā)

10月31日，A股創(chuàng)新藥概念股集體爆發(fā)，截至13:30，三生國健、舒泰神強勢斬獲20%漲停，澤璟制藥-U、益方生物-U、圣諾生物、榮昌生物等個股大漲超10%，南新制藥、廣生堂、博瑞醫(yī)藥、百利天恒、前沿生物-U等個股跟漲。

與此同時，港股創(chuàng)新藥板塊亦持續(xù)走強，截至13:30，映恩生物-B、三生制藥大漲超11%，信達生物、愛康醫(yī)療、復星醫(yī)藥、藥捷安康-B、科倫博泰生物-B等個股跟漲。

消息面上，10月30日，2025年國家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機制的基礎上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制。

商保創(chuàng)新藥目錄主要納入超出?；径ㄎ弧簳r無法納入基本目錄，但創(chuàng)新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用。此次談判將迎來多款市場關(guān)注的創(chuàng)新藥。

根據(jù)國家醫(yī)保局8月28日公告，2025年基本藥品目錄調(diào)整有535個藥品通用名通過形式審查。商保創(chuàng)新藥目錄有121個藥品通用名通過形式審查，其中同時申報基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的有79個。

商保創(chuàng)新藥目錄聚焦創(chuàng)新程度高但暫未納入基本醫(yī)保目錄的藥品，由商保專家組獨立評審，入選藥品推薦供商保參考使用，基本醫(yī)保不予支付。5年內(nèi)獲批上市的新通用名藥品，或治療罕見病的獨家藥品可申報商保創(chuàng)新藥目錄。

光大證券表示，商保目錄中創(chuàng)新藥，可不計入基本醫(yī)保的自費率指標，以及集采可替代品種的監(jiān)測范圍；符合條件的商保創(chuàng)新藥可不納入按病種付費范圍，經(jīng)審核評議程序后支付。在我國創(chuàng)新藥“全球新”藥物不斷涌現(xiàn)的背景下，商保創(chuàng)新藥目錄的推行有望為創(chuàng)新藥開辟更廣闊市場空間。

中國銀河指出，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長時間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復趨勢，但公募基金重倉持倉水平仍低于歷史均值，2025年在支持引導商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。

創(chuàng)新藥“出?！奔铀?/p>

與此同時，10月份以來，國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出?！边M程明顯提速。多起B(yǎng)D交易落地，包括信達生物與日本武田制藥達成總包最高114億美元的戰(zhàn)略合作，普瑞金與Kite達成最高15.2億美元交易，維立志博與Dianthus達成最高10億美元交易等。

業(yè)內(nèi)人士表示，10月份國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD的“井噴”是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入全球主流梯隊的集中兌現(xiàn)。根據(jù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫，截至10月21日，中國創(chuàng)新藥今年對外許可共發(fā)生115起，金額總計達到1012.4億美元，遠超2024年全年的519億美元。

有分析認為，當前中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正以強勁勢頭融入全球醫(yī)藥創(chuàng)新體系。從十年前以仿制藥為主導，到如今在全球創(chuàng)新藥（BD）交易中占比顯著提升，從“跟跑”“并跑”到在部分領(lǐng)域“領(lǐng)跑”，中國創(chuàng)新藥憑借政策支持、臨床突破與資本助力，實現(xiàn)了從“借船出?！钡健霸齑龊！钡目缭?。

華源證券指出，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已基本完成了新舊增長動能轉(zhuǎn)換（創(chuàng)新替代仿制，出海能力提升），尤其是創(chuàng)新藥顯著打開了中國醫(yī)藥企業(yè)增長新曲線。

國信證券指出，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出長期向好的發(fā)展趨勢，并在近年集中體現(xiàn)在BD交易的爆發(fā)式增長。值得注意的是，對于大部分國產(chǎn)創(chuàng)新藥，對外授權(quán)通常只是全球開發(fā)的起點，合作伙伴在海外的開發(fā)進度，以及后續(xù)全球臨床數(shù)據(jù)的讀出可以進一步加強產(chǎn)品在全球市場商業(yè)化的確定性。配置上，看好創(chuàng)新藥長期邏輯，關(guān)注底部反轉(zhuǎn)標的。

另有分析指出，美聯(lián)儲降息周期通常有利于創(chuàng)新藥企業(yè)融資與估值擴張，回溯歷史，降息以來全球醫(yī)藥生物資產(chǎn)表現(xiàn)較好。

責編：羅曉霞

排版：王璐璐

對：祝甜婷