“以價換量”帶來的銷量增長成效已經(jīng)顯現(xiàn)，但利潤提升卻遲遲未到；高端車型享界的規(guī)?；参葱纬?，北汽藍(lán)谷的三季報“喜憂參半”。

5年多虧損330億元

近日，北汽藍(lán)谷發(fā)布三季報，前三季度累計營收153.84億元，同比增長56.69%。

銷量是營收增長的核心支撐。前三季度，北汽藍(lán)谷新能源汽車銷量達(dá)11.15萬輛，較去年同期的6.78萬輛增長64.34%。其中9月單月達(dá)2.03萬輛，創(chuàng)年內(nèi)月度新高。

但拆分三季度單季數(shù)據(jù)，營收與銷量的增長邏輯出現(xiàn)斷層。

三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.67億元，同比下滑3.45%，從銷量端看，北汽藍(lán)谷三季度表現(xiàn)并不差勁，銷量為4.4萬輛，同比增長9%，環(huán)比增長12%。

可拆分銷售結(jié)構(gòu)會發(fā)現(xiàn)明顯“偏科”。一方面，極狐品牌作為銷售主力，三季度單季貢獻(xiàn)3.45萬輛銷量，占總銷量的78.2%，其全新小型SUV極狐T1憑借6.28萬元的低價策略，上市首月大定即突破3.5萬輛，9月實(shí)銷1.01萬輛，填補(bǔ)了極狐阿爾法T5、極狐考拉等老款車型的下滑缺口，成為拉動整體銷量的“核心引擎”。但低價小車?yán)瓭q銷量，卻難以形成高營收貢獻(xiàn)。

吳迪/攝

另一方面，定位高端市場的享界品牌表現(xiàn)疲軟。三季度享界銷量僅0.82萬輛，環(huán)比下降16.5%，盡管新推出的享界S9T車型上市25天大定突破2萬輛，但受限于產(chǎn)能爬坡與高端市場競爭，面臨問界M9、理想L7的擠壓，尚未形成有效增量。

也正因此，低價車型的增長難以完全抵消高檔車型的低迷，最終導(dǎo)致三季度營收承壓。

更不樂觀的是虧損問題。第三季度，北汽藍(lán)谷歸母凈虧損11.18億元，扣非凈利潤虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至11.39億元，這已是公司自2020年一季度以來連續(xù)第23個季度出現(xiàn)虧損，累計虧損額突破330億元，盈利“造血”能力仍未顯現(xiàn)。

長期虧損也持續(xù)侵蝕公司財務(wù)健康度。截至2025年9月末，公司歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益僅為20.87億元，較2024年末的55.10億元縮水62.13%，核心原因是“年初至報告期末累計凈利潤虧損34.26億元”。

流動性壓力也同步上升。北汽藍(lán)谷貨幣資金余額從2024年末的118.52億元降至2025年9月末的54.93億元，降幅達(dá)53.65%；而短期借款卻從22.88億元增至38.46億元，短期償債壓力明顯上升。

孫婉秋/攝

“以價換量”救市

回溯來看，北汽藍(lán)谷當(dāng)前的業(yè)績格局，與北汽藍(lán)谷“極狐走量、享界沖高”的差異化策略相關(guān)，其中極狐品牌的“以價換量”尤為激進(jìn)。

從車型定價軌跡看，極狐已完成從高端到主流市場的全面下沉。2023年其推出的考拉MPV起售價13.18萬元，2024年考拉S下探至10.98萬元；2025年新款阿爾法T5起售價更是從2023年的15.58萬元降至11.38萬元，降幅約27%；9月上市的極狐T1更是以6.28萬元的起售價殺入小車市場，直接對標(biāo)宏光MINI、海鷗等爆款車型。

這一策略短期內(nèi)拉動了規(guī)模提升，但也帶來明顯副作用。一方面，北汽藍(lán)谷的盈利質(zhì)量堪憂，前三季度歸母凈虧損34.26億元，若扣除4871萬元的非經(jīng)常性損益，主營業(yè)務(wù)虧損達(dá)34.74億元，自主“造血”能力仍缺失。另一方面，小車賽道的競爭優(yōu)勢仍未穩(wěn)固，極狐T19月1萬輛的銷量雖亮眼，但與宏光MINI單月5萬輛的規(guī)模相比仍顯弱勢，低價優(yōu)勢能否轉(zhuǎn)化為長期競爭力仍存疑。

左宇/攝

而承載品牌向上重任的享界正面臨“高投入、低產(chǎn)出”的尷尬。公司計劃未來3年投入200億元，為享界打造專屬制造體系與銷售渠道，目前已建成符合麥格納和奔馳標(biāo)準(zhǔn)的超級工廠；但從銷量看，享界尚未形成規(guī)模效應(yīng)，其三季度銷量僅0.82萬輛，環(huán)比還下降了16.5%，其中享界S9車型在3月增程版上市沖高至4215輛后，9月銷量已回落至1072輛，高端市場突破遇阻。

為破解當(dāng)前困局，北汽藍(lán)谷正通過多元化布局尋找新增長曲線。

10月24日，公司與小馬智行合作的第300輛L4級Robotaxi正式下線，已在北上深完成封閉測試；極狐品牌則加速海外擴(kuò)張，覆蓋六大洲核心市場。此外，公司擬募資60億元用于車型開發(fā)與智能化平臺建設(shè)，試圖通過技術(shù)投入破解盈利困局。

但最終成效，仍待市場檢驗(yàn)。