本周末國內(nèi)外消息面密集釋放，為下周A股市場格局劃定清晰方向。國內(nèi)層面，證監(jiān)會主席吳清明確提出加力實施更具包容性的發(fā)行上市、并購重組制度，為市場注入制度紅利；同時，國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出?！边M程顯著提速，多起重量級BD交易落地，行業(yè)基本面邏輯持續(xù)強化。

國外層面，美股“科技七巨頭”中谷歌、Meta、微軟、亞馬遜、蘋果披露的最新財報均提及將擴大資本支出，疊加美國財政部長貝森特表示中美貿(mào)易協(xié)定最早或于下周簽署，內(nèi)外消息共振下，下周A股核心主線逐漸聚焦——順周期與創(chuàng)新藥板塊將成為資金博弈的核心戰(zhàn)場。

一、核心主線一：順周期——供需改善+資金共振，鋰電池與光伏成焦點

順周期板塊是近期A股市場的核心主線之一。從行業(yè)脈絡(luò)看，今年6月中央多部委加碼反內(nèi)卷政策落地后，市場對順周期板塊的關(guān)注度已大幅提升，碳酸鋰、多晶硅等關(guān)鍵原材料價格率先觸底反彈，而“股期聯(lián)動”正是該板塊的核心投資邏輯——商品期貨上漲周期中，上市公司業(yè)績會快速改善并傳導(dǎo)至股價，這也是本輪順周期行情的核心驅(qū)動力。

1. 基本面：原材料價格大漲+業(yè)績兌現(xiàn)，供需改善成核心支撐

從價格數(shù)據(jù)看，順周期核心品種漲幅顯著。鋰電池上游原材料領(lǐng)域，碳酸鋰9月處于橫盤整理，10月重拾漲勢，10月10日后10個交易日內(nèi)期貨價格快速上漲10%，今年6月至今累計漲幅已超35%；六氟磷酸鋰短期漲幅更為強勁，十一長假后幾周內(nèi)上漲近60%，9月15日以來漲幅更是接近翻倍。價格跳漲的核心原因在于供需結(jié)構(gòu)改善：供給端，國內(nèi)鹽湖提鋰、鋰云母等供給增量釋放節(jié)奏不及預(yù)期；需求端，全球清潔能源轉(zhuǎn)型加速下，電池儲能從邊緣賽道崛起為核心領(lǐng)域，多個儲能廠家面臨電芯緊缺，部分鋰電池企業(yè)已處于滿產(chǎn)狀態(tài)。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈同樣受益于順周期邏輯。多晶硅期貨價格今年6月觸底反轉(zhuǎn)，6月24日至7月24日一個月內(nèi)累計漲幅高達80%，隨后7月底至10月中旬進入高位震蕩蓄勢階段。本周多晶硅價格重新啟動，累計漲幅達10%，再次逼近前期高點。價格上漲已傳導(dǎo)至上市公司業(yè)績：連續(xù)8個季度凈利潤虧損的硅料龍頭TCL中環(huán)，今年Q3虧損幅度較去年同期大幅收窄；陽光電源三季報顯示，三季度營收同比增長33%，歸母凈利潤同比增長56%，“困境反轉(zhuǎn)”特征顯著。

2. 資金面：機構(gòu)與游資協(xié)同加倉，聚焦高彈性分支

資金動向進一步印證順周期板塊熱度。6月底至7月初，主力機構(gòu)曾大幅加倉順周期板塊，8月至9月因商品期貨漲速放緩暫歇；10月商品期貨再度走強后，機構(gòu)資金快速跟進，9月30日至今，鋰電池板塊內(nèi)已有15家公司獲主力機構(gòu)大幅加倉，成為除半導(dǎo)體外機構(gòu)買入最多的板塊之一。值得注意的是，本周鋰電池板塊連續(xù)走強背后，不僅有機構(gòu)資金加持，游資也大幅涌入，使其成為本周游資買入最多的板塊，多資金共振下板塊彈性凸顯。

二、核心主線二：創(chuàng)新藥——出海提速+BD井噴，機構(gòu)資金暴力加倉顯信號

過去數(shù)年，創(chuàng)新藥板塊長期不受投資者青睞，主力機構(gòu)加倉動作罕見。但今年這一格局發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，核心原因在于國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出海”進程大幅提速，龍頭企業(yè)業(yè)績逐步落地，行業(yè)基本面邏輯完成重構(gòu)。

1. 基本面：BD交易“井噴”+政策支撐，行業(yè)進入全球化放量期

今年已成為國產(chǎn)創(chuàng)新藥出?！氨l(fā)元年”。業(yè)內(nèi)機構(gòu)統(tǒng)計顯示，今年上半年我國創(chuàng)新藥BD交易總額已超去年全年，其中單邊金額超10億美元的大額交易達16筆。10月以來，行業(yè)利好進一步密集釋放：翰森制藥、普瑞金、維立志博、奧賽康、海和藥物等多家企業(yè)相繼宣布BD授權(quán)交易，覆蓋ADC、細胞治療、自免及實體瘤稀缺靶點藥物等核心賽道，總金額達數(shù)十億美元；信達生物近期與武田制藥達成全球戰(zhàn)略合作，以12億美元首付款+102億美元里程碑付款的組合，將三款核心抗癌管線推向全球，交易總金額最高達114億美元，創(chuàng)下國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海交易規(guī)模新紀錄。

政策層面同樣給予支撐，10月26日-27日召開的第十屆醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上，業(yè)內(nèi)人士指出，隨著多元支付政策完善，國內(nèi)創(chuàng)新藥市場有望持續(xù)壯大，中國正從“醫(yī)藥大國”向“醫(yī)藥強國”邁進。一系列信號表明，國產(chǎn)創(chuàng)新藥行業(yè)正進入商業(yè)化放量期，并逐步從本土市場邁向全球市場。

2. 資金面：機構(gòu)暴力加倉+游資跟進，成本位支撐明確

資金面變化尤為關(guān)鍵。從資金監(jiān)測數(shù)據(jù)看，10月13日起主力機構(gòu)開始有序回流創(chuàng)新藥板塊，初期回流量有限，直至本周五出現(xiàn)“暴力加倉”——10月13日至今，創(chuàng)新藥板塊內(nèi)有8家公司獲主力機構(gòu)大幅加倉，其中6家集中在本周五買入。這意味著本周五創(chuàng)新藥板塊大漲對應(yīng)的點位，可視為機構(gòu)資金的主要成本位，短期板塊較難跌破該支撐水平。此外，盡管游資買入量不及機構(gòu)，但本周也有中幅加倉，使創(chuàng)新藥成為所有主線熱點中游資買入第二多的板塊。

三、技術(shù)面解析：兩大主線下周操作節(jié)奏與關(guān)鍵支撐

在基本面與資金面共振的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)面特征，可明確兩大主線下周的操作節(jié)奏：

1. 順周期板塊：分歧中聚焦前排，關(guān)注關(guān)鍵均線支撐

順周期板塊連續(xù)上漲后，本周機構(gòu)與游資已出現(xiàn)分歧，后續(xù)大概率呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性行情”，僅前排領(lǐng)漲的鋰電池及主力剛加倉的光伏有望延續(xù)趨勢：

鋰電池：本周三、周四長陽拉升后，已偏離5日均線形成超買，周五沖高回落屬正常調(diào)整。下周初若調(diào)整不破5日線或10日線，可視為短期低吸機會；若失守10日線，則表明上行趨勢放緩，需等待20日線或30日線附近的低吸窗口。

光伏：主力資金剛進場布局，短期籌碼結(jié)構(gòu)較穩(wěn)固，下周初調(diào)整幅度或有限。若低開觸及5日線后出現(xiàn)支撐信號，則大概率快速轉(zhuǎn)強。

2. 創(chuàng)新藥板塊：蓄勢后震蕩上行，警惕套牢盤壓力

創(chuàng)新藥板塊8月后表現(xiàn)弱于大盤，短期蓄勢充分，但需注意8月前曾走完大級別主升浪，上方仍有較多未消化的套牢盤。因此，板塊后期或呈現(xiàn)“碎步震蕩上行”節(jié)奏，連續(xù)急漲概率較低。從資金結(jié)構(gòu)看，可參考機器人板塊5月后的走勢，二者資金運作邏輯具有相似性，操作上可逢回調(diào)分批布局，避免追高。

結(jié)語

綜合來看，下周A股市場主線明確：順周期板塊受益于供需改善與商品價格上漲，業(yè)績與資金形成共振；創(chuàng)新藥板塊則憑借出海提速與BD交易“井噴”，行業(yè)邏輯完成重構(gòu)，機構(gòu)資金回流提供支撐。操作上，建議聚焦兩大主線中業(yè)績確定性強、資金關(guān)注度高的龍頭標的，結(jié)合技術(shù)面關(guān)鍵支撐位布局，同時警惕板塊內(nèi)部的分化風險，把握“強主線+低吸”的核心策略。