華誼兄弟（證券代碼：300027）近日發(fā)布截至2025年前9個(gè)月財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.15億元，同比下降46%；凈虧損1.14億元，扣非后凈虧損達(dá)1.63億元。其中，第三季度營(yíng)收6260萬(wàn)元，同比下降31.61%；凈虧損3946萬(wàn)元，扣非后凈虧損5095萬(wàn)元。與此同時(shí)，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出3.22億元，同比增加89.77%，主要由于償還借款增加所致。

馬云與華誼兄弟的淵源可追溯至2006年，并一直保持。彼時(shí)，他以個(gè)人身份入股華誼，持股1382.4萬(wàn)股，持股比例10.97%，成為僅次華誼王氏兄弟之后的第三大股東。2009年華誼上市后，馬云仍持續(xù)持有。2010年11月1日，馬云持有華誼兄弟股份解禁，之后馬云減持了300萬(wàn)股華誼兄弟股份，成交價(jià)格約30元/股，套現(xiàn)9012萬(wàn)。這次交易，馬云享有10倍左右盈利，當(dāng)時(shí)華誼董秘辦回應(yīng)稱，“馬云減持是為了改善生活”。2015年，馬云帶來(lái)了旗下投資機(jī)構(gòu)阿里創(chuàng)投，躋身前十大股東，次年馬云個(gè)人持股增至9978萬(wàn)股，此后多年維持在4%左右。2018年華誼兄弟業(yè)績(jī)出現(xiàn)巨額虧損，股價(jià)持續(xù)下探。與騰訊在2022年至2023年間持續(xù)減持、最終清倉(cāng)不同，馬云直到2023年第三季度才首次減持，持股降至7204萬(wàn)股，持股比例約2.6%。截至2025年第三季度，馬云馬云持股維持在7204萬(wàn)，仍位列公司第三大股東。

華誼兄弟（證券代碼：300027）近日發(fā)布截至2025年前9個(gè)月財(cái)報(bào)

因?yàn)闄M跨7-8兩個(gè)月暑假檔期，2025年Q3全國(guó)電影票房達(dá)127.12億元（含服務(wù)費(fèi)），同比增長(zhǎng)17.2%；觀影人次達(dá)3.4億人，同比增長(zhǎng)29.8%。以最大的院線公司萬(wàn)達(dá)為例，Q3國(guó)內(nèi)直營(yíng)影院票房約18.8億元，觀影人次約4504.8萬(wàn)人。

電影市場(chǎng)不冷，頭部院線觀影人數(shù)不低，為何華誼兄弟Q3營(yíng)收利潤(rùn)那么慘淡？主要是華誼兄弟參與投資的多部影片雖已上映，但票房回款有限。

華誼兄弟Q3上映的電影主要有田羽生執(zhí)導(dǎo)、歐豪主演的《分手清單》（6月上映，截至2025年9月15日，據(jù)貓眼電影實(shí)時(shí)票房統(tǒng)計(jì)該片總票房7628.7萬(wàn)元）、大鵬執(zhí)導(dǎo)的《長(zhǎng)安的荔枝》（7月上映）、陳凱歌執(zhí)導(dǎo)的《志愿軍：浴血和平》（9月底上映，主打國(guó)慶票房，不算在Q3里）等。

華誼兄弟Q3票房真正能打的就《長(zhǎng)安的荔枝》，總票房?jī)H約6.9億元，扣除掉院線分賬（57%）、發(fā)行方抽成（10%）、相關(guān)稅費(fèi)（8.3%），真正分到華誼兄弟的錢約2.08億元。據(jù)公開(kāi)信息，《長(zhǎng)安的荔枝》制作成本約2.5-3億元，這么一算，這部片子是虧損的。

中國(guó)電影票房分賬比例

除已上映影片外，華誼兄弟多部新項(xiàng)目仍在制作或籌備階段，包括周星馳導(dǎo)演的《美人魚(yú)2》后期制作、馮小剛執(zhí)導(dǎo)的《抓特務(wù)》已殺青，以及《小兵張嘎》《網(wǎng)中人》《平行任務(wù)》等影片。這些項(xiàng)目需要持續(xù)投入制作、宣傳及營(yíng)銷費(fèi)用，短期內(nèi)對(duì)現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)形成壓力。

華誼兄弟影視娛樂(lè)業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)95%，高度依賴內(nèi)容爆款帶來(lái)營(yíng)收。相比影院資產(chǎn)型企業(yè)（如萬(wàn)達(dá)）可以通過(guò)影城運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)份額對(duì)沖內(nèi)容波動(dòng)，華誼兄弟現(xiàn)金流和盈利能力對(duì)單部影片票房敏感度高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力有限。