市值1800億元的中國鋁業(yè)，罕見漲停。

截至11月6日收盤，中國鋁業(yè)漲停堆積的買單超過220萬手，10.86元的股價也再度刷新了2011年以來的近15年新高。

這不是個股異動，而是鋁板塊的系統(tǒng)性上漲，當天閩發(fā)鋁業(yè)、常鋁股份等多只鋁業(yè)個股出現(xiàn)漲停，鋁產(chǎn)業(yè)指數(shù)5.06%的漲幅亦位居各大概念板塊前列。

值得注意的是，此前鋁業(yè)公司在二級市場并不受歡迎，在有色金屬板塊中相關個股估值曾經(jīng)長期墊底，明顯落后于稀土、黃金等行業(yè)標的，亦有多家公司估值保持在10倍以下。

不過，受到近期國際金價回落的影響，具備相對估值優(yōu)勢的鋁業(yè)個股迎來轉(zhuǎn)機。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，10月21日至11月5日，申萬有色金屬板塊集體調(diào)整，僅有少數(shù)板塊取得正收益，其中鎢、鋁、鋰則成為行業(yè)內(nèi)部的領漲品種。

毫無疑問，隨著二級市場資金的涌入，有色金屬板塊的“高低切換”已經(jīng)悄然啟動。

股價、業(yè)績相匹配

將觀察周期拉長，過去15年中國鋁業(yè)有兩次達到過當前的高度。

一次是2015年4月，彼時A股正處于牛市階段，中國鋁業(yè)達到10.17元（前復權），另一次是2021年9月，受到滬鋁期貨上漲創(chuàng)出多年新高的拉動，公司股價短暫達到過9.56元的歷史高位（前復權）。

與前兩次相比，雖然當前股票指數(shù)、鋁價的絕對值略低，但是整體已經(jīng)回升至歷史高位區(qū)域，并且勝在二級市場的情緒、行業(yè)層面的拉動兼而有之。

更為重要的是，今年中國鋁業(yè)的盈利數(shù)據(jù)有望創(chuàng)出歷史新高。

根據(jù)定期報告，今年前三季度，公司營收規(guī)模小幅增長，歸母凈利潤則達到了108.72億元，較上年同期增長21%左右。

盈利能力提升的重要因素，便包含了今年鋁價的上行。

文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日午后，LME鋁年內(nèi)上漲12.28%、國內(nèi)滬鋁期貨上漲9.44%。漲幅雖然不及貴金屬與其他工業(yè)金屬相比，但是中國鋁業(yè)作為一家營收超過2000億元的行業(yè)龍頭，以上10%左右漲幅足以幫助公司利潤率抬升。

另據(jù)民生證券測算，中國鋁業(yè)前三季度毛利率為17.3%，同比增長2.1個百分點，其中三季度利潤率增長尤為明顯，毛利率同比增加6.7個百分點至18.4%。

同時，中國鋁業(yè)今年毛利潤的增長，也要遠高于公允價值變動等其他收益，是公司今年最主要的利潤增加項。

“公司作為國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)，資源保障能力顯著，隨著鋁價上漲，公司業(yè)績彈性較大……”上述機構指出。

分季度來看，公司今年一、二季度歸母凈利潤分別為35.38億元、35.33億元，三季度鋁價進一步上漲后，歸母凈利潤同步擴張至38.01億元。

考慮到四季度鋁價的上漲，公司全年歸母凈利極有可能會超越2024年124億元的歷史高點。

截至目前，各家賣方機構給出的中國鋁業(yè)全年盈利預期值，亦普遍保持在140億元，個別賣方的盈利預期甚至在150億元以上。

相應的，與公司盈利能力相掛鉤的估值指標也同步提升，比如今年公司每股收益便有望超過0.8元，續(xù)創(chuàng)中國鋁業(yè)2007年上市以來的新紀錄。

毫無疑問，中國鋁業(yè)的上漲具備明確的業(yè)績支撐，股價創(chuàng)出15年以來的新高也與公司盈利走勢高度保持一致。

“高低切換”明顯

與稀土、貴金屬等行業(yè)相比，此前二級市場并不喜歡鋁業(yè)公司，在有色金屬領域相關個股估值亦曾經(jīng)處于墊底水平。

以今年6月末的節(jié)點數(shù)據(jù)為例，根據(jù)收盤價與2024年每股收益計算的市盈率，申萬有色金屬板塊中估值最低的個股清一色是鋁業(yè)公司（剔除負值），比如市盈率8倍以下的新疆眾合，市盈率8倍至9倍的天山鋁業(yè)、神火股份、明泰鋁業(yè)。

申萬劃分的14個有色細分行業(yè)中，鋁板塊今年漲幅也遠遠跑輸行業(yè)“大盤”。

據(jù)統(tǒng)計，年初至10月20日，上述14個細分行業(yè)漲幅平均數(shù)、中位數(shù)均超過69%，稀土、白銀板塊漲幅超過110%，同期鋁板塊漲幅則僅有35.39%，與處于周期低谷的鋰板塊分列倒數(shù)第一位、第二位。

然而，風水輪流轉(zhuǎn)。

今年最受市場關注的國際金價，10月20日短暫摸高4381美元/盎司后掉頭向下，畏高的股票投資者更是提前撤離。

“10月初至10月20日，倫敦金現(xiàn)貨繼續(xù)沖高，但紫金礦業(yè)、山東黃金等個股卻是沖高回落，股價與金價出現(xiàn)了階段性背離，顯示出二級市場投資者的態(tài)度逐步趨于謹慎。”本報此前報道指出。

有色板塊的另一大熱點稀土股，近期則受到外部博弈的緩和、自身過高的估值壓力影響，股價持續(xù)回落。

比如中國稀土，10月中旬高點達到66元，近期已經(jīng)回落至48元附近，區(qū)間最大回撤幅度達到27.88%，同時北方稀土、廣晟有色等個股亦出現(xiàn)不同程度的下跌。

熱門板塊的集體熄火，為具備一定估值比較優(yōu)勢的鋁板塊帶來了轉(zhuǎn)機。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月21日至11月5日，在上述申萬劃分的細分行業(yè)中，白銀、鎳、稀土、黃金跌幅靠前，而鎢、鋰、鋁則分別上漲24.92%、15%、8.87%，成為有色金屬板塊的領漲品種。

不難發(fā)現(xiàn)，近期有色金屬行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的“高低切換”，只是上述趨勢能夠持續(xù)多久仍待后續(xù)觀察，畢竟鋁業(yè)板塊今年不是不漲，只是漲幅相對落后而已。

來源丨21財經(jīng)客戶端 21世紀經(jīng)濟報道