今年以來，沉寂了小兩年的光伏，伴隨著“反內(nèi)卷”的熱搜，重新回到市場的視野，光伏行業(yè)的一些龍頭股，甚至從7月的低點至今已經(jīng)翻倍。那些曾經(jīng)“深陷”其中，對光伏“不離不棄”的“家人”們，似乎終于看到了曙光！

為什么這么肯定？事情，還要從10月28日央視2套的《經(jīng)濟半小時》講起——全國最權(quán)威的經(jīng)濟電視節(jié)目，具有風(fēng)向標(biāo)意義，可以說是“惜字如金”！這一天，節(jié)目再次將目光轉(zhuǎn)向光伏話題，推出專題報道《破立之間：高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)實踐 從卷價格到卷創(chuàng)新的光伏》，聚焦光伏產(chǎn)業(yè)“從卷價格到卷創(chuàng)新”。

《經(jīng)濟半小時》，

吹的什么風(fēng)？

在這期《經(jīng)濟半小時》節(jié)目里，硅料龍頭企業(yè) 協(xié)鑫集團董事長朱共山表示，17家硅料企業(yè)已基本同意搭建聯(lián)合體，預(yù)計于2025年內(nèi)完成（搭建）。同時還表示“我跟TCL李東生董事長見面，我也跟隆基綠能的鐘寶申總溝通。我們17家（龍頭）企業(yè)基本上都簽字了”。

雖然協(xié)鑫方面并未透露聯(lián)合體的詳情。但我們可以進行合情合理的推測：除了上文提到的三家企業(yè)之外，大概率還包含硅料行業(yè)的龍頭，以及整個行業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，具體細節(jié)有待進一步確認(rèn)！

此后的劇情，似乎正在按著市場預(yù)判的方向走：據(jù)SMM等消息，10月31日，協(xié)鑫、通威等11家多晶硅廠商的實控人齊聚上海，召開長達一整天的高層會議，結(jié)合此前欄目，此次很可能就是對“聯(lián)合體”的細節(jié)進行最終確認(rèn)。

應(yīng)該說，這一進展確實有些“超預(yù)期”：據(jù)媒體報道，就在今年5月，有市場傳言稱，六家硅料龍頭企業(yè)計劃聯(lián)合收并購其他企業(yè)的產(chǎn)能，并將減產(chǎn)挺價。但當(dāng)時只是虛實難辨的傳言而已，很多細節(jié)都有待進一步澄清，市場也是質(zhì)疑聲不斷！

如今半年時間過去，2025年也已進入倒計時，朱總能在這個時間點發(fā)表言論，又是在《經(jīng)濟半小時》這樣的平臺，果然，事情很可能已經(jīng)起了大變化，也從側(cè)面證實了高層“反內(nèi)卷”意志的堅定。

硅料乃至整個光伏行業(yè)，確實已經(jīng)到了變局的關(guān)鍵點。就在這期《經(jīng)濟半小時》節(jié)目上，朱董事長進一步表示“當(dāng)前光伏組件價格已低至0.63元/瓦，意味著每瓦企業(yè)要虧損0.2元”。

既然虧本為什么還銷售呢？朱董事長面對鏡頭解釋稱“近年來各行各業(yè)的企業(yè)紛紛跨界布局光伏，這些不以光伏為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)用自身其他產(chǎn)業(yè)賺到的錢來補貼光伏業(yè)務(wù)”。

經(jīng)濟半小時給出的數(shù)據(jù)，印證了其發(fā)言：截至2025年9月，我國國內(nèi)光伏相關(guān)企業(yè)數(shù)量達20.03萬家，相較于2015年增長了7.4倍。其中僅2021年便新增了4.01萬家，平均每個月新增3000多家。

其實筆者認(rèn)為，朱董事長的話講得還算比較委婉客氣的：實際上近年來，不止一家兩家企業(yè)甚至是上市公司，在主業(yè)陷入泥潭，根本不賺錢甚至虧錢的基礎(chǔ)上，將手“伸長”到光伏領(lǐng)域。攤子鋪的太大，究竟意欲何為，恐怕只有企業(yè)自己知道！

根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)驗來看，在行業(yè)出現(xiàn)大面積虧損之時，應(yīng)會有許多企業(yè)破產(chǎn)倒閉。但在光伏行業(yè)卻并未出現(xiàn)這一現(xiàn)象。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會此前 7 月數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，自 2024 年以來，有超40家企業(yè)公告退市、破產(chǎn)或兼并重組。相較前文所述的 20萬余家企業(yè)數(shù)量相比，幾乎可以忽略不計！

企業(yè)不能正常出清，優(yōu)勝劣汰，在強大的虧損壓力下，能否守住質(zhì)量“初心”，確實要打個很大的問號。國家太陽能光伏產(chǎn)品質(zhì)量檢驗檢測中心數(shù)據(jù)顯示，2019-2025年，光伏組件整體合格率已由100%斷崖式跌至62.9%，超三分之一的光伏組件不合格。

對此鐘寶申在節(jié)目里指出，最近兩年光伏組件產(chǎn)品質(zhì)量抽測的合格率顯著低于前幾年，說明有一些企業(yè)為了降低成本，出現(xiàn)了偷工減料的行為。其實這也可以理解：低于成本價銷售，質(zhì)量下滑幾乎是必然！

“反內(nèi)卷”已成共識，無休止的競爭也非長久之計。在節(jié)目中，綠色能源企業(yè)發(fā)展促進會會長周元電話中提出兩點建議：一是國家層面，對企業(yè)規(guī)模、技術(shù)門檻設(shè)置一些條件能夠淘汰落后產(chǎn)能或經(jīng)營不善的企業(yè)；二是行業(yè)企業(yè)更加注重技術(shù)的研發(fā)，不要卷價格，要卷技術(shù)。

說實話，這兩點建議已經(jīng)是光伏行業(yè)的“老生常談”了，問題在于，在當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)一只腳跨出ICU大門的情況下，如何鞏固擴大目前來之不易的戰(zhàn)果，又如何平衡市場各方參與者的訴求？

至暗已過，否極泰來？

“天助自助者”，硅料平臺進展的“出人意料”，本質(zhì)上和行業(yè)的“空氣”變化有莫大關(guān)系。今年7月份多晶硅的那一波“暴力拉升”，想必很多投資者都記憶猶新。

從那個時候開始，多晶硅的價格，似乎走出了此前的陰影。以期貨為例，主連合約已經(jīng)從7月低點的31000元/噸，一路拉升到近期的53000元/噸，短短四個月，漲幅約70%！但和巔峰時期20萬元/噸的現(xiàn)貨比，依舊差得很遠。

四個月多晶硅大漲70%

圖片來源：東財網(wǎng)

這一輪多晶硅的大漲并企穩(wěn)，首先是決策層宏觀調(diào)控的決心，以及頭部硅料企業(yè)響應(yīng)政策，一致將報價大幅上調(diào)至綜合成本線之上。此外，硅料之前“賣一噸虧一噸”的現(xiàn)實，抑制了企業(yè)的開工率。據(jù)廣發(fā)期貨，今年7月多晶硅產(chǎn)業(yè)企業(yè)開工率較低，約為40%。一旦庫存消耗至一個臨界點，多晶硅漲價便在所難免。

“宜將剩勇追窮寇”，今年季度以來，一些頭部硅料企業(yè)開啟了減產(chǎn)之路，以此調(diào)控硅料價格。就連絕對的霸主，2024硅料年產(chǎn)超過90萬噸的通威股份，也在“官宣”減產(chǎn)！

在11月3日的電話會議上，公司表示，進入冬季枯水期后，公司西南地區(qū)項目用電價格將環(huán)比提升。受此影響，同時考慮到進一步維護多晶硅市場穩(wěn)定運行，促進光伏行業(yè)長期健康發(fā)展，公司將根據(jù)總體生產(chǎn)經(jīng)營計劃對部分項目開展檢修維護工作，階段性有序減產(chǎn)控產(chǎn)。

早在去年12月，通威股份就在枯水期安排旗下云南保山、樂山等地的4家高純晶硅生產(chǎn)公司進行檢修減產(chǎn)，以應(yīng)對行業(yè)供需失衡。

除了通威股份在三季報中明確官宣減產(chǎn)外，近一年里，其它多晶硅巨頭或多或少也提到了減產(chǎn)。例如，大全能源2月份在與投資者交流中表示，計劃2025年全年保持相對較低的開工率，直至行業(yè)出現(xiàn)拐點；去年12月也曾參與自律性減產(chǎn)。而此次《經(jīng)濟半小時》鏡頭對準(zhǔn)的協(xié)鑫集團，去年12月曾表態(tài)支持行業(yè)自律，協(xié)同減產(chǎn)。

業(yè)績回暖，曙光初現(xiàn)

前一段出爐的各大硅料巨頭三季報則表明，硅料的至暗時刻，可能真的過去了。

通威股份為例，2025年第三季度歸母凈利潤虧損3.15億元，相比去年同期虧損8.44億元，今年一季度虧損25.93億元、二季度虧損23.62億元，第三季度虧損額收窄至3.15億元，環(huán)比明顯改善。而公司方面表示，通威股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著三季度多晶硅價格回升，疊加要素成本環(huán)比下降，公司多晶硅業(yè)務(wù)已在第三季度實現(xiàn)盈利。

多晶硅扭虧為盈的，不止通威股份：大全能源第三季度開始盈利，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.73億元，同比增加24.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤7347.9萬元，結(jié)束了自2024年第二季度以來的連續(xù)虧損局面。

值得注意的是，價格上漲帶動了第三季度的硅料銷量。以大全能源為例，雖然2025年前三季度整體銷量同比2024年下滑36.4%，但公司第三季度銷量環(huán)比顯著增長，一至三季度的銷量分別為28008噸、18126噸和42406噸。公司多晶硅產(chǎn)品產(chǎn)銷率達到138%，資產(chǎn)運營效率得到進一步提升。

雙良節(jié)能第三季度也實現(xiàn)了盈利，公司單季營業(yè)收入達16.88億元，同比減少49.86%；歸母凈利潤為5317.79萬元，同比增長164.75%。

至于港股上市的協(xié)鑫科技，雖然暫時沒有公布正式三季報，但據(jù)此前自愿財報顯示，三季度光伏材料業(yè)務(wù)錄得利潤約9.6億元，與去年同期18.1億元的虧損形成巨大反差，雖然期內(nèi)包括包含出售一家聯(lián)營公司稅后收益約6.4億元，但即使扣除此項，仍有3.2億元的盈利！

和盈利相比，協(xié)鑫科技近期密集籌資更讓人關(guān)注。較大的一筆是：9月16日，該司宣布與投資機構(gòu)無極資本（Infini Capital）達成戰(zhàn)略融資協(xié)議，通過定向增發(fā)方式配售約47.36億股，募集54.46億港元（約合50億元人民幣）。根據(jù)該司公告，募資除了用于主營業(yè)務(wù)，還將為供給側(cè)改革做儲備，推進行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

這個時間點募資，不禁讓人浮想聯(lián)翩：一旦“聯(lián)合體”真的建立，首先需要的必然是大量的錢用于收儲。而協(xié)鑫此次募資，顯著增強了自身的資金實力，會不會為參與乃至主導(dǎo)接下來的行業(yè)整合鋪路？一切盡在等待揭曉！

盡管回暖跡象顯著，但我們必須清醒認(rèn)識到，目前硅料產(chǎn)能過剩的大環(huán)境依然沒有本質(zhì)上改變！

據(jù)中信建投統(tǒng)計，2022年至2024年，中國光伏硅料產(chǎn)業(yè)合計新增產(chǎn)能234萬噸，到2024年年底累計總產(chǎn)能306.5萬噸。預(yù)計到2025年年底，光伏硅料累計產(chǎn)能將達到333.8萬噸。目前終端需求為120萬—150萬噸左右，過剩產(chǎn)能在200萬噸左右。

尾聲

相比單純的減產(chǎn)，市場更關(guān)注的是，傳說中的多晶硅“聯(lián)合體”能否真正落地、如何運作。這不僅關(guān)乎企業(yè)間的利益再分配，更決定著整個行業(yè)的未來走向。可以肯定的是，在“反內(nèi)卷”的旗幟下，行業(yè)的惡性競爭有望得到遏制，健康發(fā)展的曙光已經(jīng)顯現(xiàn)。多晶硅，這一次或許真的“又行了”。

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