隨著三季報(bào)和第三季度償付能力報(bào)告披露的結(jié)束，險(xiǎn)企第三季度的經(jīng)營情況揭開面紗。

無論是上市的頭部險(xiǎn)企，還是非上市險(xiǎn)企，均交出了不錯(cuò)的利潤成績單，而股市的上漲成為業(yè)績增長的重大推動(dòng)因素。

在一線保險(xiǎn)銷售人員紛紛“喊難”的一年，銀保渠道扛起了保費(fèi)增長的大旗。同時(shí)，監(jiān)管全面推進(jìn)“報(bào)行合一”和下調(diào)預(yù)定利率，險(xiǎn)企的負(fù)債端新業(yè)務(wù)價(jià)值提升明顯。

值得注意的是，在保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，不少險(xiǎn)企仍然處于虧損狀態(tài)。

狂飆的頭部險(xiǎn)企

1678億元——這是中國人壽在今年前三季度實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤，以此計(jì)算，相當(dāng)于日賺6.14億元。

中國平安三季報(bào)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1328.56億元，其中平安人壽貢獻(xiàn)超1000億元。

此外，太保壽險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、泰康人壽、太平人壽、人保壽險(xiǎn)及友邦人壽的凈利潤也在百億元以上。其中，太保壽險(xiǎn)和新華保險(xiǎn)的凈利潤規(guī)模均超300億元。

頭部險(xiǎn)企的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同樣集中。記者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，70余家人身險(xiǎn)公司今年前三季度實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入突破3萬億元，同比增長近12%。中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)等8家公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入超千億元，其中中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)分別達(dá)6697億元、4709億元和2324億元。

銀保系穩(wěn)坐第二梯隊(duì)

在盈利和保費(fèi)收入榜單中，銀行系險(xiǎn)企穩(wěn)坐第二梯隊(duì)。

隨著中信保誠人壽和光大永明人壽扭虧為盈，今年前三季度，十家銀行系險(xiǎn)企全部實(shí)現(xiàn)盈利，累計(jì)凈利潤約246.4億元，同比增長93%。

其中，中郵保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤91.29億元，工銀安盛人壽、招商信諾分別以39.68億元和32.03億元的凈利潤緊隨其后，中信保誠人壽、農(nóng)銀人壽等公司的凈利潤也在10億元以上。

保費(fèi)收入方面，銀行系險(xiǎn)企前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入約4564億元，同比增長16.83%。其中，中郵人壽以1513億元保持領(lǐng)先，工銀安盛人壽、建信人壽等公司的保費(fèi)規(guī)模均超400億元。

投資拉動(dòng)業(yè)績增長

2025年前三季度，人身險(xiǎn)公司盈利數(shù)量創(chuàng)近五年新高。

保險(xiǎn)行業(yè)利潤增長大多來自第三季度。以中國人壽和新華保險(xiǎn)為例，兩家公司第三季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤1268.73億元、180.58億元，同比分別增長91.5%、88.2%。

2025年第三季度，上證指數(shù)累計(jì)上漲12.73%；滬深300指數(shù)累計(jì)上漲17.9%。

在天職國際保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾看來，業(yè)績改善來自兩方面：負(fù)債端優(yōu)化，包括下調(diào)產(chǎn)品預(yù)定利率、“報(bào)行合一”下的費(fèi)用壓降；資產(chǎn)端則受益于股市上漲帶來的權(quán)益投資回報(bào)，以及長期債券在利率下行時(shí)的估值上升。

投資收益數(shù)據(jù)印證了這一觀點(diǎn)。

2025年前三季度，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3685.51億元，較2024年同期增加1071.32億元，同比增長41.0%；總投資收益率為6.42%，同比提升104個(gè)基點(diǎn)；中國平安的保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)；中國人保實(shí)現(xiàn)總投資收益862.50億元，同比增長35.3%；總投資收益率為5.4%，同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)；新華保險(xiǎn)則交出了更高的投資收益率成績單：前三季度，年化總投資收益率達(dá)8.6%，年化綜合投資收益率達(dá)6.7%。

一位壽險(xiǎn)從業(yè)人士對經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，當(dāng)下不少保險(xiǎn)公司都進(jìn)行了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換，切換后保險(xiǎn)公司大部分股權(quán)投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橐怨蕛r(jià)值計(jì)量，且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)計(jì)量（FVTPL）。在此背景下，股價(jià)的變動(dòng)直接影響投資業(yè)績，一些在權(quán)益投資領(lǐng)域加倉動(dòng)作明顯的險(xiǎn)企會(huì)在利潤上有更好的表現(xiàn)，但隨著權(quán)益市場的波動(dòng)，其利潤規(guī)模也會(huì)受到影響。

14家險(xiǎn)企虧損

記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2025年前三季度，僅14家人身險(xiǎn)公司披露虧損，較去年同期減少13家。

今年前三季度，愛心人壽、橫琴人壽、北大方正人壽、長生人壽、三峽人壽、中華聯(lián)合人壽、和泰人壽、瑞泰人壽、國寶人壽、信美相互人壽、海保人壽、華匯人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、大家養(yǎng)老等處于虧損狀態(tài)。

在上述虧損的險(xiǎn)企中，華匯人壽、信美相互人壽、瑞泰人壽、中華聯(lián)合人壽、橫琴人壽、愛心人壽、長生人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入較去年同期有所下滑。

對于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的變化，長生人壽表示，主要受兩方面因素影響：一是行業(yè)整體新單保費(fèi)規(guī)模有所收縮，公司作為市場主體之一也受到相應(yīng)影響；二是在“報(bào)行合一”政策導(dǎo)向下，公司主動(dòng)推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步從規(guī)模擴(kuò)張向價(jià)值增長轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)對保費(fèi)收入形成一定壓力。

在北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、教授朱俊生看來，大型險(xiǎn)企資金運(yùn)用規(guī)模大、投資能力強(qiáng)，更容易在波動(dòng)市場中把握節(jié)奏；在成本與負(fù)債管理方面，頭部險(xiǎn)企持續(xù)推進(jìn)“成本管控+產(chǎn)品轉(zhuǎn)型”，新單利潤率和持續(xù)率都在提升。未來，保險(xiǎn)行業(yè)的馬太效應(yīng)還會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。中小險(xiǎn)企若缺乏投資能力和渠道優(yōu)勢，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模與利潤的雙突破。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關(guān)注保險(xiǎn)行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關(guān)領(lǐng)域，擅長深度報(bào)道、人物報(bào)道。