北京
瑞財經(jīng) 嚴明會 近日，華泰證券研報指出，上周A股震蕩上漲，制造和周期領(lǐng)漲，科技股延續(xù)調(diào)整。提供幾點觀察：
1）歷史上，上行行情的第三階段往往主要由盈利驅(qū)動，去年“924”以來資金面主導的中國資產(chǎn)行情或逐步轉(zhuǎn)向基本面主導；
2）三季報后市場盈利視角向明年切換，截至25Q3，主動補庫的先進制造、從主動去庫向被動去庫過渡的內(nèi)需消費和順周期或受到部分投資者提前布局；
3）中觀高頻數(shù)據(jù)上看，景氣改善的線索主要集中在AI鏈深化、漲價鏈、資本品和大眾消費品等。短期維持“啞鈴型”配置，科技擁擠度壓力有所消化后或有修復，紅利仍有配置機會，此外關(guān)注電新、化工等具備景氣邏輯的相對低位品種。
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