塵埃落定！昔日“中藥巨頭”被央企接盤，一家四口套現(xiàn)36億離場

看似全盤皆輸，其實是收獲豐厚。

2025年，一則股權(quán)交割公告讓老牌中藥企業(yè)天士力站上輿論風(fēng)口。

央企華潤三九以62.12億元拿下28%股權(quán)，閆式一家四口通過間接持股套現(xiàn)36億元，正式揮別這家親手打造的“中藥帝國”。

為什么閆希軍會舍得把自己親手養(yǎng)大的“孩子”拱手送人？這背后又有什么深意？

閆希軍的起點滿是坎坷。

7 歲那年，閆希軍的父親走了、母親改嫁，他瞬間成了鎮(zhèn)原縣黃土坡上沒人管的孩子，東家蹭口飯、西家湊件衣，靠 “百家飯” 勉強活了下來。

長大后，閆希軍把當(dāng)兵當(dāng)作自己的唯一出路。16 歲聽說部隊征兵，他揣著半塊干饃追著軍車跑了 60 公里，腳磨出血泡才終于如愿參軍。

這一去就是 31 年。閆希軍在部隊，從衛(wèi)生員一步步做到解放軍第 254 醫(yī)院藥械科主任。真正改變命運的，是 1989 年那次臨床查房。

閆希軍發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時醫(yī)院常用的復(fù)方丹參片，吞下去半天沒效果，急病號根本沒法用。他跟當(dāng)藥師的妻子吳乃峰合計：“要是能把這藥改改，多少人能受益？”

說干就干，閆希軍開始著手研發(fā)，可那時候哪有什么研發(fā)條件？

白天閆希軍在醫(yī)院忙得腳不沾地，只能在晚上鉆進臨時搭建的簡陋實驗室去研發(fā)。

燒杯刷了又刷，配方改了又改，光試驗記錄就堆了半人高。上百萬次試錯后，終于把片劑改成了滴丸，吸收效率一下就提上去了。

1992 年，復(fù)方丹參滴丸還獲得了國家級新藥證書。

3 年后，閆希軍帶著醫(yī)院 140 萬啟動資金和天津中央制藥廠 860 萬投資，辦起了天使力制藥。

創(chuàng)業(yè)頭半年，他帶著戰(zhàn)友挨家挨戶跑醫(yī)院藥店，直到半年后才有醫(yī)院主任同意這款藥進醫(yī)院。

就這一次，復(fù)方丹參滴丸成功打開銷路，1995 年銷售額直接沖到 1600 萬，1997 年飆到 8000 萬。

后來更是成了老百姓口中的 “心臟救命藥”，巔峰時市場份額占了 57%，光這一個單品一年就能賣 40 多億！

可就在日子剛好過點的時候，1998 年軍隊出了新政策：禁止經(jīng)商。

閆希軍站在了人生最關(guān)鍵的岔路口，要么回醫(yī)院當(dāng)主任，一輩子安穩(wěn)；要么徹底轉(zhuǎn)戰(zhàn)商海。

一番猶豫過后，閆希軍還是選擇了后者。他自籌 1200 萬買斷公司全部股份，帶著 47 名戰(zhàn)友轉(zhuǎn)業(yè)，把 “天使力” 改成 “天士力”。

2002 年天士力在上海上市后，市值一度沖破千億，復(fù)方丹參滴丸年銷售額破十億，閆希軍也從窮小子變成了 “中藥巨頭”。

也許是天士力的成功讓他的野心迅速爆棚，他不再熱衷于研究中藥，而是跨界做起了白酒、茶飲和礦泉水。

2008年，閆希軍先是推出了“金士力”白酒，還打著能“喝出健康”的旗號宣傳。

可他忘了，吃藥的人最忌諱酒精傷肝，所以這花了上億打造的白酒，最后全堆在倉庫沒人要。

2009年，他又推出“帝泊洱”普洱茶飲，走高端路線，一小盒茶葉只能喝兩天，定價卻要34元，普通人消費不起。

接著，閆希軍看沒人買單，又推出了C胞水，同樣走高端路線，一瓶9塊，依舊被罵“水中貴族”，無人消費。

這些跨界項目不僅沒賺錢，反而年年虧，從2017 到 2020 年就虧了 6.76 億，把主業(yè)賺的錢全都填了這里的坑。

更致命的是，天士力靠一款藥躺贏的日子，終究長不了。

復(fù)方丹參滴丸在巔峰時期的確撐起了公司的半壁江山，可隨著中藥集采推進、醫(yī)保控費收緊，這款藥銷售額暴跌至 20 億，市場份額被競品擠壓。

而公司多年研發(fā)投入超 4.7 億，卻沒拿出像樣的替代產(chǎn)品。

2014 年，61 歲的閆希軍把權(quán)杖交給留英金融碩士兒子閆凱境，可這波接班沒能救場。

和父親做實業(yè)不同，這位海歸二代玩起了資本游戲，想“投資發(fā)家”。

閆凱境先是成立天津崇石創(chuàng)投，管著近 150 億的基金，四處投資生物醫(yī)藥公司，還想拆分天士力生物上市。

2021 年靠賣天境生物的股權(quán)賺了 17.3 億，凈利潤一下沖到 23.59 億，當(dāng)時不少人都覺得閆凱境的路子算是走對了。

可沒兩年，閆凱境手里的金融資產(chǎn)市值跌了 11.04 億，2022 年公司直接虧了 3.48 億，分拆上市的事也在港交所和科創(chuàng)板接連碰壁，資本的泡沫一下就破了。

屋漏偏逢連夜雨，中藥行業(yè)開始內(nèi)卷，天士力的 “命根子” 復(fù)方丹參滴丸徹底撐不住了。

2024 年，這款藥的部分專利到期，仿制藥像雨后春筍一樣冒出來，加上集采擴面，單盒價格從 45 塊降到 22.18 塊，銷量漲了但營收反而少了 5 億。

沒有創(chuàng)新產(chǎn)品的天士力徹底扛不住了，閆氏家族也明白是時候退場了。

于是，閆氏家族選擇和華潤三九談判，最終以 62.12 億元的價格轉(zhuǎn)讓 28% 股權(quán)，同時放棄 5% 股份的表決權(quán)，讓華潤成為實控人。

這場交易里，閆希軍、妻子吳迺峰、兒子閆凱境、兒媳李畇慧一家四口套現(xiàn) 36 億。天士力30年的家族掌控，就這么結(jié)束了。

有人說華潤三九是 “接盤俠”，但其實華潤是早有布局。

天士力在心血管藥物上的優(yōu)勢，剛好補了華潤三九的短板；復(fù)方丹參滴丸的品牌效應(yīng)也給華潤三九開創(chuàng)了更多的銷售渠道。

更關(guān)鍵的是，天士力有美國 GAP 認證的藥材種植基地，能為華潤三九穩(wěn)定的提供藥材。

而復(fù)方丹參滴丸的核心成分是三七，恰好和華潤三九主打的三七產(chǎn)業(yè)鏈完美匹配，未來還能幫天士力搞創(chuàng)新研發(fā)。

這場并購沒有誰贏誰輸，閆家避開了經(jīng)營風(fēng)險，體面套現(xiàn)；華潤補全了產(chǎn)業(yè)鏈，加速行業(yè)集中。

真正值得琢磨的是那句老話，做藥靠的是慢功夫，靠一款神藥撐三十年容易，可不管是跨界折騰還是資本游戲，離了 “做藥的本分”，再大的巨頭也會失速。

中藥行業(yè)的洗牌還在繼續(xù)，但能活下來的，終究是那些守住根本的玩家。