美東時(shí)間11日周二，在AMD首次舉行的公司金融分析師日活動(dòng)上，AMD CEO蘇姿豐給出了樂(lè)觀的人工智能（AI）市場(chǎng)預(yù)期，并預(yù)計(jì)未來(lái)五年AMD的銷售會(huì)加速增長(zhǎng)。

蘇姿豐公布了AMD未來(lái)三到五年的財(cái)務(wù)目標(biāo)。她表示，AMD的目標(biāo)是在數(shù)據(jù)中心人工智能芯片市場(chǎng)中占據(jù)“兩位數(shù)”的份額，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心芯片的年收入將在五年內(nèi)達(dá)到1000億美元，預(yù)計(jì)到2030年利潤(rùn)增長(zhǎng)兩倍以上。

為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，蘇姿豐預(yù)計(jì)未來(lái)三到五年，公司的年均營(yíng)收年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）將超過(guò)35%，其中，AI數(shù)據(jù)中心的營(yíng)收將平均增長(zhǎng)80%。每股收益屆時(shí)將增至20美元。

相比之下，目前分析師預(yù)計(jì)的均值為，今年AMD的年銷售將增長(zhǎng)32%，此后兩年——2026年和2027年將分別增長(zhǎng)31%和39%。

這一系列激進(jìn)的目標(biāo)旨在向市場(chǎng)證明，AMD有能力將圍繞AI的熱度轉(zhuǎn)化為切實(shí)的財(cái)務(wù)回報(bào)。

同時(shí)，蘇姿豐稱，AMD預(yù)計(jì)，包括處理器、加速器、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品在內(nèi)，到2030年，AI數(shù)據(jù)中心的總市場(chǎng)規(guī)模（TAM）將突破1萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超今年的約2000億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）超過(guò)40%。

華爾街見(jiàn)聞曾提到，今年6月蘇姿豐表示，預(yù)計(jì)到2028年，AI處理器的市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)5000億美元。

蘇姿豐講話期間，美股午盤刷新日低時(shí)跌逾3.8%的AMD股價(jià)曾拉升轉(zhuǎn)漲，盤中一度漲約2%，但漲勢(shì)未能保持，此后重回跌勢(shì)，收跌2.65%，在周一反彈超4%后回落。

截至本周一收盤，AMD股價(jià)今年內(nèi)累漲約102%。評(píng)論認(rèn)為，今年AMD股價(jià)高漲主要得益于該司與OpenAI和甲骨文等公司簽署的協(xié)議。這些協(xié)議驗(yàn)證了AMD產(chǎn)品的質(zhì)量，并表明其技術(shù)有望在數(shù)百億美元的新建數(shù)據(jù)中心投資中分一杯羹。

目標(biāo)“兩位數(shù)”份額，直面英偉達(dá)

AMD此次最引人注目的目標(biāo)，是直指英偉達(dá)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的AI芯片市場(chǎng)。蘇姿豐明確提出，公司有能力在未來(lái)三到五年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心AI芯片市場(chǎng)“兩位數(shù)”的份額。根據(jù)市場(chǎng)估算，目前英偉達(dá)在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額超過(guò)90%。

支撐這一雄心的是“永不滿足的”AI芯片需求，以及大型科技公司為增加供應(yīng)和控制成本而尋求英偉達(dá)替代品的強(qiáng)烈意愿。AMD是除英偉達(dá)外唯一主要的圖形處理器（GPU）開(kāi)發(fā)商。

與去年的預(yù)期相反，今年蘇姿豐說(shuō)，AI基礎(chǔ)設(shè)施的需求增長(zhǎng)不會(huì)變平穩(wěn)，而是會(huì)持續(xù)旺盛。她說(shuō)，客戶的AI投資并沒(méi)有“趨于穩(wěn)定”。AI計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的需求得不到滿足。

同樣不同于此前觀點(diǎn)的是，蘇姿豐認(rèn)為，AI和GPU的增長(zhǎng)正在增加、而非減少對(duì)CPU的需求。她說(shuō)，AI加速器并沒(méi)有造成CPU市場(chǎng)下滑。

本次蘇姿豐說(shuō)，有明顯的跡象表明，AI的工作負(fù)載正從訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理。今年6月她在Advancing AI 2025大會(huì)上說(shuō)，AI加速器領(lǐng)域正以超過(guò)60%的CAGR增長(zhǎng)，還說(shuō)，推理芯片的市場(chǎng)“將增長(zhǎng)得更快”。

蘇姿豐在會(huì)上強(qiáng)調(diào)了公司獲得的客戶吸引力，并重點(diǎn)提及了與OpenAI、甲骨文和Meta的長(zhǎng)期合作協(xié)議。這些合作被視為市場(chǎng)對(duì)AMD產(chǎn)品投下的重要信任票。

營(yíng)收與利潤(rùn)的量化藍(lán)圖

除了市場(chǎng)份額外，AMD還給出了一系列具體的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)指引，以量化其增長(zhǎng)潛力。

AMD公司財(cái)務(wù)官Jean Hu表示，AMD預(yù)計(jì)未來(lái)三到五年整體業(yè)務(wù)的年均增長(zhǎng)率將達(dá)到35%。其中，增長(zhǎng)最快的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)60%，而更聚焦的AI數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)年均增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)高達(dá)80%，有望在2027年達(dá)到數(shù)百億美元的銷售額。

相比之下，目前分析師預(yù)計(jì)的均值為，今年AMD的年銷售將增長(zhǎng)32%，此后兩年——2026年和2027年將分別增長(zhǎng)31%和39%。

在盈利能力方面，AMD給出了最具沖擊力的預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)在三到五年內(nèi)，公司每股收益（EPS）將增至20美元。

根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，分析師對(duì)AMD在2025年的每股收益預(yù)期僅為2.68美元。此外，公司預(yù)計(jì)未來(lái)幾年的毛利率將在55%至58%之間，優(yōu)于分析師預(yù)期。

AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模料突破1萬(wàn)億

蘇姿豐在會(huì)上表示，公司現(xiàn)在認(rèn)為，到2030年，包括中央處理器（CPU）、網(wǎng)絡(luò)部件和AI芯片在內(nèi)的數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到1萬(wàn)億美元。

為抓住這一機(jī)遇，AMD計(jì)劃推出一系列具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。其下一代MI400系列AI芯片將于2026年推出，并將提供多個(gè)版本以適應(yīng)不同應(yīng)用場(chǎng)景。

更重要的是，AMD計(jì)劃推出一個(gè)完整的“機(jī)架級(jí)”（rack-scale）系統(tǒng)，該系統(tǒng)能將72顆芯片協(xié)同工作，這對(duì)于運(yùn)行最大規(guī)模的AI模型至關(guān)重要，也是直接對(duì)標(biāo)英偉達(dá)已推出數(shù)代的類似產(chǎn)品。

同時(shí)，AMD正通過(guò)并購(gòu)加速其軟件生態(tài)的建設(shè)。公司首席戰(zhàn)略官M(fèi)at Hein在接受路透社采訪時(shí)表示，公司將繼續(xù)進(jìn)行AI軟件領(lǐng)域的補(bǔ)強(qiáng)型收購(gòu)（tuck-ins），以確保擁有構(gòu)建AI能力所需的人才和技術(shù)。

“不夠驚艷”的三季報(bào)

上周二美股盤后AMD公布的三季度營(yíng)收同比超預(yù)期增長(zhǎng)36%至92.46億美元，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的收入同比增長(zhǎng)22%至43億美元，也高于預(yù)期。但AMD的四季度指引不夠驚艷。

AMD預(yù)計(jì)四季度營(yíng)收約為93億-99億美元，指引區(qū)間中值為96億美元，雖然高于分析師預(yù)期均值92億美元，但還低于一些分析師的樂(lè)觀預(yù)期值99億美元。AMD的四季度毛利率指引為54.5%，符合分析師共識(shí)預(yù)期。

蘇姿豐在業(yè)績(jī)電話會(huì)上首次明確了公司的長(zhǎng)期AI收入目標(biāo)，預(yù)計(jì)到2027年，數(shù)據(jù)中心AI業(yè)務(wù)年收入將達(dá)到“數(shù)百億美元”的規(guī)模。她同時(shí)披露，在與OpenAI的里程碑式合作中，首批基于下一代MI450系列加速器的計(jì)算集群將于2026年下半年開(kāi)始上線。

然而，這些積極的長(zhǎng)期展望，疊加超出分析師平均預(yù)期的第四季度收入指引，仍未能阻止AMD股價(jià)周二盤后一度跌超3%。

當(dāng)時(shí)媒體指出，部分投資者對(duì)AMD的預(yù)期更高，這表明市場(chǎng)認(rèn)為AMD從AI熱潮中獲得回報(bào)的速度，可能比此前預(yù)期的要慢。AMD超過(guò)20%的銷售增長(zhǎng)指引遭到投資者的冷淡回應(yīng)是因?yàn)?，大部分增長(zhǎng)來(lái)自個(gè)人電腦（PC）和服務(wù)器處理器，而非最受關(guān)注的AI加速器業(yè)務(wù)。

電話會(huì)上，蘇姿豐接連面對(duì)分析師關(guān)于AI芯片增長(zhǎng)何時(shí)才能“真正爆發(fā)”的追問(wèn)。會(huì)議還透露一個(gè)關(guān)鍵信息：三季度，AMD傳統(tǒng)的服務(wù)器業(yè)務(wù)增長(zhǎng)甚至略微超過(guò)了其備受矚目的AI芯片部門，這與市場(chǎng)將AMD視為AI領(lǐng)域“下一個(gè)英偉達(dá)”的火熱預(yù)期形成了鮮明對(duì)比。

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