下行周期中持續(xù)發(fā)酵的縣域金融業(yè)務(wù)，正在成為銀行業(yè)績新的價值錨地。

前三季度，齊魯銀行錄得營收、歸母凈利99.24億元、39.63億元，同比增幅分別為4.63%、15.14%。

盡管從更長時間回溯，該行近五年營收、凈利增速已處于下行通道，4.63%的營收增幅甚至創(chuàng)下歷史新低；

但與同業(yè)橫向比較，兩位數(shù)的利潤增速在上市銀行中已較為鮮見。

信風(fēng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，A股42家上市銀行中，前三季度利潤增速突破15%的機構(gòu)僅有2家，齊魯銀行正是其中之一。

如今的穩(wěn)健表現(xiàn)，很大程度上可追溯至六年前的前瞻性布局。

當(dāng)同業(yè)普遍聚焦城市業(yè)務(wù)時，齊魯銀行曾將縣域金融確立為全行核心戰(zhàn)略；

如今其縣域存貸款占比均已達(dá)到全行約三成，廣闊的下沉市場不僅為其提供了差異化的競爭優(yōu)勢，亦成為其穿越周期、實現(xiàn)穩(wěn)健增長的重要支柱。

信貸撐起利潤

拆分來看，齊魯銀行的利潤高增源于“量價險”的均衡發(fā)展。

收入結(jié)構(gòu)上，該行利息、中收、投資收益對營收的貢獻(xiàn)率分別為78.24%、10.44%、14.82%。

支柱業(yè)務(wù)傳統(tǒng)信貸的量價齊增，支撐其利息凈收入增長17.31%，成為營收向好的關(guān)鍵。

一方面，是齊魯銀行仍維持了較高的擴(kuò)表速度：

前三季度，資產(chǎn)、負(fù)債分別較年初增長12.93%、13.22%，大幅領(lǐng)先行業(yè)整體水平；

其中貸款、存款增幅分別13.60%、10.35%，存貸比較年初增長2.27個百分點，資金使用效率進(jìn)一步提升。

各項業(yè)務(wù)中，齊魯銀行的對公信貸展現(xiàn)出強勁動能，相關(guān)貸款增幅高達(dá)20.21%，租賃和商務(wù)服務(wù)、批發(fā)與零售、制造業(yè)、建筑業(yè)貸款占比與增速均較為突出。

另一方面，是齊魯銀行凈息差已進(jìn)入上行通道：

三季度末，該行凈息差較上季度末小幅上升1個基點至1.54%，在同業(yè)中并不出色；

但對比上年同期，這一數(shù)值已提高8個基點，回升速度在同業(yè)中已是當(dāng)之無愧的第一梯隊。

量價齊升之余，資產(chǎn)質(zhì)量成色的改善也為齊魯銀行的利潤提供了更多空間。

三季度末，該行不良率較上年末下降10個基點至1.09%；

另據(jù)中泰證券研究團(tuán)隊測算，第三季度，該行不良生成率已同比下降59個基點至0.35%，關(guān)注類貸款占比環(huán)比持平，風(fēng)險源頭得到進(jìn)一步控制。

在此基礎(chǔ)上，齊魯銀行前三季度信用減值損失同比減少2.52%至32.54億元，其他資產(chǎn)減值損失減少97.69%至0.03億元，為利潤增長釋放空間。

值得一提的是，撥備計提小幅的下降并未對齊魯銀行的撥備覆蓋率造成負(fù)面影響：

三季度末，該行撥備覆蓋率不降反升、較年初提升29個百分點，維持在350%以上的同業(yè)較優(yōu)水平；

這側(cè)面說明該行減少撥備計提的動作，并非是利潤壓力下的財務(wù)技巧，更多是“糧草豐足”下的正常減提。

區(qū)別于下行周期主動縮表、降本的金融同業(yè)，如今齊魯銀行在高速擴(kuò)張，進(jìn)攻意味十足：

一是擴(kuò)表速度常年維持在13%以上，今年前三季度同比增速已回升至16%；

二是仍在積極開設(shè)分支，鋪開更密集的“毛細(xì)血管”；

近一年（2024年11月10日至今），該行共新設(shè)支行21家，涉及濟(jì)南、德州、聊城、濱州、萊陽等地，同期未撤銷任何分支，網(wǎng)點數(shù)量處于凈增狀態(tài)。

財務(wù)數(shù)據(jù)亦反映了這一趨勢，利潤表中，該行業(yè)務(wù)管理費、其他業(yè)務(wù)成本同比增幅分別為6.79%、187.77%，展現(xiàn)出增加投入的大趨勢。

信風(fēng)注意到，該行前三季度末的資本充足率為14.7%，仍有空間支持公司進(jìn)一步擴(kuò)張，不久前“齊魯轉(zhuǎn)債”觸發(fā)強制贖回條款，更有效補充了核心一級資本；

同時，該行前三季度成本收入比已降至25.91%，維持在上市銀行可觀水平。

縣域貢獻(xiàn)

近三年數(shù)據(jù)觀察，齊魯銀行的顯著成長性已是一張明牌。

信風(fēng)選取A股上市銀行近三年的凈利潤、資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率年復(fù)合增長率，發(fā)現(xiàn)齊魯銀行在42家同業(yè)中的排名分別為第四位、第三位、第六位。

在一眾長三角的南方地區(qū)銀行相比，齊魯銀行幾乎是北方地區(qū)近三年的高成長“獨苗”。

在齊魯銀行的這場“逆勢”擴(kuò)張中，縣域的力量早已不可小覷。

中泰證券分析師戴志風(fēng)近期指出，齊魯銀行的優(yōu)勢在于緊抓山東新舊動能轉(zhuǎn)換政策，結(jié)合省內(nèi)獨特的強縣域經(jīng)濟(jì)，大力發(fā)展縣域金融、實現(xiàn)錯位競爭。

截至2024年末，該行縣域支行的貸款、存款余額分別為999.33億元、1344.14億元，占全行貸款、存款的比重均在三成左右；

早在一年之前，該行縣域網(wǎng)點占全行網(wǎng)點的占比，已經(jīng)突破四成。

回溯過往，齊魯銀行本就是山東較早投入縣域金融的銀行：

2017年，該行在總行層面成立普惠金融部，并下設(shè)縣域金融管理部，統(tǒng)籌縣域金融工作；

至2019年，縣域金融已上升為全行戰(zhàn)略，從機構(gòu)、資源、考核等多方面系統(tǒng)性推進(jìn)。

如今，加碼縣域多年的齊魯銀行，已形成城市與縣域“雙輪驅(qū)動”的成熟戰(zhàn)略；

該行表示，公司正大力推進(jìn)縣域機構(gòu)建設(shè)，加快下沉金融服務(wù)，提升縣域貢獻(xiàn)度與影響力。

這樣的策略，也增強了齊魯銀行應(yīng)對下行周期的韌性：

在房價調(diào)整、居民資產(chǎn)跌價、消費意愿大打折扣的時期，下沉市場展現(xiàn)了強大的抗風(fēng)險能力：

例如不少縣域居民對利率不敏感，縣域負(fù)債成本較低，而分散的農(nóng)戶和小微企業(yè)貢獻(xiàn)的信貸金額小、風(fēng)險分散，也有較好的資產(chǎn)質(zhì)量保障；

甚至近幾年一線城市擠出效應(yīng)下的“返鄉(xiāng)潮”亦催生了縣域經(jīng)濟(jì)崛起；

典型的案例莫過于國有大行中，農(nóng)行的主陣地縣域市場，已成為其對抗經(jīng)濟(jì)下行期波動的安全墊。

信風(fēng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在過往多年，下沉市場已成為齊魯銀行擴(kuò)表不可或缺的核心力量之一：

2021-2024年，其縣域支行貸款增速分別為40.55%、32.35%、26.18%、15.49%，雖有下降趨勢，但仍普遍領(lǐng)先全行整體水平；

同期存款增長33.44%、 43.04%、 20.23%、 16.87%，成為息差企穩(wěn)的重要支撐。

截至2024年末，齊魯銀行縣域支行已達(dá)83家，依托支行鋪設(shè)的普惠金融中心達(dá)62家，對省內(nèi)縣域的覆蓋率已提升至64%；

此外，齊魯銀行另有發(fā)起設(shè)立的村鎮(zhèn)銀行12家，營業(yè)網(wǎng)點44家，資產(chǎn)總額達(dá)160.26億元。

信風(fēng)注意到，經(jīng)歷多年的迭代與發(fā)展，齊魯銀行已在縣域業(yè)務(wù)上發(fā)展出獨有的特色：

例如打造“一縣一品”特色模式，基于各縣域優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)經(jīng)營模式及資金需求特點，制定差異化模型，截至2024年末，推出產(chǎn)品已達(dá)80款；

深耕“三農(nóng)”市場，從產(chǎn)業(yè)金融與生態(tài)圈視角出發(fā)，創(chuàng)新細(xì)分的場景化農(nóng)業(yè)產(chǎn)品模式，形成覆蓋種植、收儲、流通、加工、養(yǎng)殖等各環(huán)節(jié)的產(chǎn)品體系，推出鮑魚貸、海參貸等產(chǎn)品。

同時強化數(shù)字化底座，聚焦流程優(yōu)化、展業(yè)升級等，提升營銷線上化、批量化、精準(zhǔn)化水平，2023年“泉心權(quán)益”平臺觸客已達(dá)4500萬人次，線上普惠貸款增幅在四成以上。

但仍需警惕的是，高速擴(kuò)表的總有盡頭。

如今該行縣域支行貸款、存款的增速均已呈現(xiàn)下滑趨勢，與全行整體水平間的差距持續(xù)縮小。

信風(fēng)測算發(fā)現(xiàn)，截至2024年末，該行縣域貸款增速領(lǐng)先全行的差距，已經(jīng)由2021年的14.48個百分點縮減至3.18%；

這雖與該行縣域貸款占比持續(xù)提升亦有關(guān)聯(lián)，但持續(xù)下降的縣域增速與領(lǐng)先優(yōu)勢，仍意味著縣域市場能夠支撐的增量，已經(jīng)越來越有限。

齊魯銀行繼續(xù)深耕縣域市場，一方面需要打開廣度，通過持續(xù)鋪開分支提升業(yè)務(wù)覆蓋率，另一方面則需要挖掘深度，在追求增量的同時嚴(yán)抓風(fēng)控，避免不良率反彈。

這意味著，該行在未來不僅需要時刻保持資本充足，更需做好準(zhǔn)備，在進(jìn)攻中直面與地區(qū)農(nóng)商行之間的交鋒。

目前該行對省內(nèi)縣域的覆蓋率僅在六成左右，仍有空間。

未來齊魯銀行能否繼續(xù)跑出成績、進(jìn)攻性策略能否經(jīng)受住周期考驗，都需要時間給出答案。