長江商報消息●長江商報記者 汪靜

“山水旅游第一股”*ST張股（000430.SZ，張家界旅游集團股份有限公司，下稱“張家界”），確定了部分重整投資人，其中，涉及三家A股公司。

11月14日晚間，*ST張股發(fā)布公告，與部分重整投資人簽署協(xié)議，其中，包含電廣傳媒、芒果超媒、凱撒旅業(yè)等3家A股公司。

公告顯示，11月13日，張家界、管理人（張家界旅游集團股份有限公司清算組）與電廣傳媒（000917.SZ）、芒果文旅、芒果超媒（300413.SZ）、達(dá)晨財智、張家界產(chǎn)投、吉富清園、凱撒旅業(yè)（000796.SZ）、凱撒海納等部分重整投資人簽署《重整投資協(xié)議》。

經(jīng)計算，上述8家參與張家界重整投資的企業(yè)將受讓合計3.25億股的張旅集團股票，占總股本的比例約80.28%；受讓股票總對價為12.87億元。

長江商報記者注意到，*ST張股是張家界市屬國有控股的旅游類上市公司，被譽為“山水旅游第一股”，但當(dāng)前因債務(wù)問題進入重整程序，將在重整中實施資本公積轉(zhuǎn)增股本。

受到大庸古城及此前疫情影響，張家界自2020年來持續(xù)虧損，2024年，歸母凈利潤更是虧損5.82億元，不過，2025年前三季度，張家界營收3.37億元，同比增長8.51%；歸母凈利潤仍然虧損2239.65萬元。單看第三季度，公司實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長4.82%；歸母凈利潤1087.49萬元，同比激增405.29%。

而在本次重整投資相關(guān)公告中，大庸古城也將獲改變。根據(jù)張家界與電廣傳媒、芒果文旅以及芒果超媒的協(xié)議，張家界、電廣傳媒、芒果文旅同意與芒果超媒共同組建大庸古城運營公司（具體合資協(xié)議、公司章程，由甲乙雙方和芒果超媒另行商定），對大庸古城項目進行提質(zhì)改造。

三家A股上市公司參與重整

11月14日晚間，張家界發(fā)布公告稱與部分重整投資人簽署協(xié)議。

公告顯示，11月13日，張家界、管理人（張家界旅游集團股份有限公司清算組）與電廣傳媒、芒果文旅、芒果超媒、達(dá)晨財智、張家界產(chǎn)投、吉富清園、凱撒旅業(yè)、凱撒海納等部分重整投資人簽署《重整投資協(xié)議》。

上述重整投資人包含電廣傳媒、芒果超媒、凱撒旅業(yè)三家A股上市公司，以及電廣傳媒全資子公司芒果文旅、凱撒旅業(yè)關(guān)聯(lián)方廣州凱撒海納投資合伙企業(yè)（有限合伙）。

其中，電廣傳媒、芒果文旅本次重整投資的標(biāo)的股票系張家界在《重整計劃》執(zhí)行期間通過實施資本公積轉(zhuǎn)增股本所產(chǎn)生的3000萬股的股票，具體來看，電廣傳媒受讓股票總對價為5940萬元，受讓股票數(shù)量為1500萬股，每股對價為3.96元；芒果文旅受讓股票總對價為5940萬元，受讓股票數(shù)量為1500萬股，每股對價為3.96元。

芒果超媒本次重整投資的標(biāo)的股票系張家界在《重整計劃》執(zhí)行期間通過實施資本公積轉(zhuǎn)增股本所產(chǎn)生的3000萬股的股票，受讓股票對價總價為1.188億元，每股對價為3.96元。

達(dá)晨財智將作為基金管理人（以備案基金形式）或執(zhí)行事務(wù)合伙人（以非備案基金形式）成立兩個合伙企業(yè)主體作為本協(xié)議項下的達(dá)晨財智指定投資主體參與本次重整投資。達(dá)晨財智本次重整投資的標(biāo)的股票系張家界在《重整計劃》執(zhí)行期間通過實施資本公積轉(zhuǎn)增股本所產(chǎn)生的1.4億股的股票，受讓股票總對價為5.544億元，每股對價為3.96元。

張家界產(chǎn)投本次重整投資的標(biāo)的股票系張家界在《重整計劃》執(zhí)行期間通過實施資本公積轉(zhuǎn)增股本所產(chǎn)生的1.09億股的股票，受讓股票總對價為4.3164億元，每股對價為3.96元。

根據(jù)張家界與吉富清園簽訂的協(xié)議，吉富清園本次重整投資的標(biāo)的股票系甲方在《重整計劃》執(zhí)行期間通過實施資本公積轉(zhuǎn)增股本所產(chǎn)生的800萬股的股票，受讓股票總對價為3168萬元，每股對價為3.96元。

凱撒旅業(yè)、凱撒海納本次重整投資的標(biāo)的股票系甲方在《重整計劃》執(zhí)行期間通過實施資本公積轉(zhuǎn)增股本所產(chǎn)生的800萬股的股票，其中凱撒旅業(yè)受讓股票總對價為1584萬元，受讓股票數(shù)量為400萬股，每股對價為3.96元；乙方二受讓股票總對價為1584萬元，受讓股票數(shù)量為400萬股，每股對價為3.96元。

以此計算，上述8家參與張家界重整投資的企業(yè)將受讓合計3.25億股的張旅集團股票，占總股本的比例約80.28%；受讓股票總對價為12.87億元。

張家界表示，如果公司順利實施重整并將重整計劃執(zhí)行完畢，將有利于改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營面貌、財務(wù)狀況，推動公司回歸健康、可持續(xù)的發(fā)展軌道。

大庸古城或提質(zhì)改造

公開資料顯示，張家界于1996年上市，但其并未擁有張家界國家森林公園及天門山國家森林公園等張家界核心景區(qū)的經(jīng)營管理權(quán)。

具體來看，張家界運營的旅游景區(qū)包括寶峰湖、大庸古城，旅游客運包括環(huán)?？瓦\、觀光電車，旅行社包括張家界中旅，旅游客運索道包括楊家界索道，酒店包括張家界國際大酒店。

其中，大庸古城是張家界2016年啟動的一個項目，也是張家界市乃至湖南省的重點項目，因此獲得了較多政府補助。同時，張家界還通過定增、可轉(zhuǎn)債等渠道進行融資，投向該項目。

當(dāng)時，大庸古城稱要打造具有全國示范意義的文化旅游新標(biāo)桿，根據(jù)當(dāng)時的規(guī)劃，建成后預(yù)計每年實現(xiàn)營收近5億元，每年實現(xiàn)凈利潤近2億元。

直到2021年，大庸古城項目全面完成建設(shè)，其核心業(yè)態(tài)《遇見大庸》和飛行影院《飛越張家界》于當(dāng)年6月試運營。

然而，受疫情影響，大庸古城各項業(yè)務(wù)完全暫停，且招商等恢復(fù)工作嚴(yán)重滯后。2022年，大庸古城招商工作持續(xù)停滯、各項業(yè)務(wù)基本暫停，截至當(dāng)年年末，該項目累計實際投入金額22.71億元。

然而，這個斥巨資建成的項目，卻成為了張家界巨虧的來源。2021年至2024年，大庸古城公司前后虧損8366萬元、1.51億元、2.49億元、5.96億元。

毫無疑問，大庸古城的虧損，也拖累了張家界的業(yè)績。2020年以來，張家界持續(xù)虧損，其中2024年，歸母凈利潤虧損5.82億元，而大庸古城的虧損占比高達(dá)83.9%。

不過，2025年前三季度，張家界營收3.37億元，同比增長8.51%；歸母凈利潤仍然虧損2239.65萬元。單看第三季度，公司實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長4.82%；歸母凈利潤1087.49萬元，同比激增405.29%。但三季度扭虧，主要由于非經(jīng)營性收益：大庸古城折舊攤銷費用降低、財務(wù)費用減少及獲得房產(chǎn)稅與土地使用稅困難減免。

因此，2024年下半年開始，大庸古城公司、張家界接連被法院裁定重整、預(yù)重整，并先后四次獲準(zhǔn)延長預(yù)重整期限，2025年4月，公司因業(yè)績問題被實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“ST張家界”。11月5日起，被實施退市風(fēng)險警示，股票簡稱改為“*ST張股”；5日發(fā)布關(guān)于重整債權(quán)申報的公告。

值得關(guān)注的是，在本次重整投資相關(guān)公告中，大庸古城的改變也被提上日程。

根據(jù)張家界與電廣傳媒、芒果文旅以及芒果超媒的協(xié)議，張家界、電廣傳媒、芒果文旅同意與芒果超媒共同組建大庸古城運營公司（具體合資協(xié)議、公司章程，由甲乙雙方和芒果超媒另行商定），對大庸古城項目進行提質(zhì)改造，并與芒果超媒一起將大庸古城項目打造成為芒果影視、綜藝、短劇拍攝及IP轉(zhuǎn)化體驗基地及直播基地之一，促進大庸古城專業(yè)化、市場化運營，同時依托芒果超媒優(yōu)質(zhì)的IP資源、品牌等無形資產(chǎn)給予大力支持，以致力于實現(xiàn)大庸古城項目的盤活發(fā)展，根本性地提升大庸古城項目的可持續(xù)經(jīng)營能力。