2013年上市、2025年私有化，這家地產(chǎn)央企的上市之路即將結(jié)束。

11月17日，大悅城地產(chǎn)（00207.HK）宣布，在今日舉行的法院會(huì)議上，親身或委派代表出席法庭會(huì)議并投票的計(jì)劃股東，已批準(zhǔn)通過私有化的決議案。

待計(jì)劃生效后，大悅城地產(chǎn)在聯(lián)交所的上市地位，預(yù)期將于11月27日正式撤銷。

大悅城地產(chǎn)是中糧集團(tuán)旗下的商業(yè)地產(chǎn)平臺(tái)。截至2024年末，大悅城地產(chǎn)布局了全國五大城市群，擁有或管理32個(gè)大悅城、大悅匯和其他商業(yè)項(xiàng)目，以及一線城市投資物業(yè)、銷售物業(yè)、多地豪華酒店等。

目前，中糧集團(tuán)的地產(chǎn)平臺(tái)還有A股上市的大悅城控股，大悅城地產(chǎn)是大悅城控股的并表子公司。這種“A控紅籌”的架構(gòu)，在業(yè)內(nèi)不算特別普遍。

今年七月底，大悅城控股正式宣布，大悅城地產(chǎn)將通過協(xié)議安排的方式回購股份，并計(jì)劃在香港聯(lián)交所撤銷上市地位，回購的總代價(jià)約29.32億港元。

在業(yè)內(nèi)看來，股票流動(dòng)性低、融資功能受限、當(dāng)前架構(gòu)增加了公司治理復(fù)雜性等原因，是大悅城地產(chǎn)選擇私有化的主要原因，也能為投資者提供退出機(jī)會(huì)。

在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，協(xié)議安排前，大悅城控股集團(tuán)股份有限公司持股64.18%，得茂持股2.58%，計(jì)劃股東持股33.24%。協(xié)議安排后，大悅城控股集團(tuán)股份有限公司持股比例將增至96.13%，得茂持股3.87%。

這意味著，如果私有化通過并落地，大悅城將幾乎全部控股大悅城地產(chǎn)?！敖灰淄瓿珊螅緦⒃龊駥Υ髳偝堑禺a(chǎn)的權(quán)益，有利于提升歸母凈利潤?！贝髳偝欠Q。

過去三年，大悅控股城業(yè)績持續(xù)虧損，2022年虧損28.82億元，2023年虧損14.65億元，2024年凈虧損約29.77億元，三年合計(jì)虧損規(guī)模超過70億元。

不過，到2025年上半年，大悅城控股實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”。如今大悅城地產(chǎn)私有化計(jì)劃通過，生效后也將增厚其對大悅城地產(chǎn)的權(quán)益，進(jìn)一步提升其利潤表現(xiàn)。

近年來，選擇私有化退市的房企案例增多。2021年9月，首創(chuàng)置業(yè)打響“第一槍”后，中國金茂旗下的中國宏泰發(fā)展、華發(fā)股份的華發(fā)物業(yè)、首創(chuàng)集團(tuán)的首創(chuàng)鉅大也相繼宣布私有化退市，近期則有大悅城地產(chǎn)、五礦地產(chǎn)。

克而瑞認(rèn)為，房企及旗下企業(yè)私有化退市，主要有三方面原因。?

一是市場與經(jīng)營壓力方面?，企業(yè)股票流動(dòng)性不足，股東難以在不影響價(jià)格的情況下大量出售股份；融資功能喪失，房企股價(jià)長期低迷，限制了從資本市場籌資的能力；連續(xù)虧損與債務(wù)危機(jī)壓力，也迫使房企考慮私有化退市。

二是戰(zhàn)略與效率需求?方面，私有化有助于企業(yè)實(shí)施長期戰(zhàn)略，提升業(yè)務(wù)靈活性。減少監(jiān)管成本也是重要因素，作為上市公司需要滿足一系列監(jiān)管要求，增加運(yùn)營成本和管理復(fù)雜性，私有化后可更靈活地進(jìn)行戰(zhàn)略決策。

三是?行業(yè)環(huán)境變化?方面，由于當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，市場環(huán)境復(fù)雜多變，房企銷售規(guī)模連年下滑，私有化是行業(yè)深度調(diào)整期的必然現(xiàn)象?！拔磥?～3年，這一趨勢或仍將持續(xù)，行業(yè)將經(jīng)歷更徹底的洗牌和重組?！笨硕鸱Q。