受內(nèi)需疲軟和美國關(guān)稅影響，日本經(jīng)濟(jì)在第三季度出現(xiàn)萎縮，但萎縮幅度小于經(jīng)濟(jì)學(xué)家的普遍預(yù)期，主要得益于企業(yè)穩(wěn)定的資本支出幫助抵消了疲軟的私人消費(fèi)。這份報(bào)告凸顯了日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的脆弱性，并可能使日本央行的政策路徑變得更加復(fù)雜。

11月17日周一，日本政府公布的最新數(shù)據(jù)顯示，日本第三季度GDP環(huán)比折年率萎縮1.8%，優(yōu)于市場預(yù)期的2.5%降幅，但與第二季度1.6%的增長形成鮮明逆轉(zhuǎn)。從環(huán)比來看，GDP萎縮0.4%，同樣好于-0.6%的預(yù)期值，而前一季度的增幅為0.5%。

此次經(jīng)濟(jì)收縮背后的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，是內(nèi)需和外需引擎同時(shí)失速。占經(jīng)濟(jì)比重約一半的私人消費(fèi)增長幾乎停滯，而全球經(jīng)濟(jì)放緩和貿(mào)易緊張局勢導(dǎo)致凈出口成為經(jīng)濟(jì)增長的拖累項(xiàng)。

這份數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場對(duì)日本央行將很快加息的預(yù)期有所降溫。投資者和分析人士的注意力正轉(zhuǎn)向新任首相高市早苗可能推出的財(cái)政刺激計(jì)劃，以期為疲軟的經(jīng)濟(jì)提供支撐。

今日GDP數(shù)據(jù)公布后，美元兌日元匯率上漲0.01%，現(xiàn)報(bào)154.56。

日本10年期國債收益率上行2個(gè)基點(diǎn)至1.720%，為2008年6月來新高。

資本支出成意外亮點(diǎn)，內(nèi)外需求引擎同時(shí)失速

盡管整體經(jīng)濟(jì)面臨逆風(fēng)，企業(yè)投資卻展現(xiàn)出韌性，成為本次數(shù)據(jù)中一個(gè)罕見的亮點(diǎn)。第三季度資本支出環(huán)比增長1.0%，遠(yuǎn)超0.3%的市場共識(shí)預(yù)期。

數(shù)據(jù)顯示，盡管外部需求疲軟，日本大型企業(yè)仍在繼續(xù)增加資本開支，特別是在加強(qiáng)本地基礎(chǔ)設(shè)施方面。強(qiáng)勁的企業(yè)投資幫助抵消了其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的疲弱表現(xiàn)，為GDP數(shù)據(jù)提供了關(guān)鍵支撐，避免了更大幅度的下滑。

然而，資本支出的強(qiáng)勁表現(xiàn)無法掩蓋日本經(jīng)濟(jì)面臨的雙重困境：內(nèi)部消費(fèi)不振和外部需求疲軟。數(shù)據(jù)顯示，第三季度國內(nèi)需求和外部需求分別給GDP增長造成了0.2個(gè)百分點(diǎn)的拖累。

在內(nèi)部，作為經(jīng)濟(jì)最重要支柱的私人消費(fèi)僅微增0.1%，與預(yù)期持平。報(bào)告指出，持續(xù)的通脹和疲軟的薪資增長抑制了家庭支出意愿，消費(fèi)者態(tài)度依然謹(jǐn)慎。在外部，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，加之美國貿(mào)易關(guān)稅等貿(mào)易摩擦的持續(xù)影響，日本的出口在第三季度環(huán)比下降了1.2%，導(dǎo)致凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成拖累。

政策前景添變數(shù)

這份復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)報(bào)告給日本的政策制定者帶來了挑戰(zhàn)。一方面，數(shù)據(jù)顯示出持續(xù)的通脹壓力，第三季度GDP平減指數(shù)同比上漲2.8%，與預(yù)期相符，這為日本央行考慮政策正?；峁┝死碛?。

但另一方面，經(jīng)濟(jì)本身已轉(zhuǎn)為萎縮，這限制了央行采取緊縮政策的空間。據(jù)路透社報(bào)道，交易員們已普遍降低對(duì)日本央行短期內(nèi)加息的押注，部分原因是經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限以及可能面臨的政治阻力。因此，市場的焦點(diǎn)正更多地轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，關(guān)注新政府是否會(huì)通過增加財(cái)政支出來刺激經(jīng)濟(jì)。

據(jù)日媒報(bào)道，首相高市早苗最快將于本周公布一項(xiàng)高達(dá)17兆日元的振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長乏力。不過，分析師指出，此舉將使本已債臺(tái)高筑的日本政府債務(wù)問題進(jìn)一步惡化。

在貨幣政策方面，經(jīng)濟(jì)增長的停滯讓日本央行推動(dòng)政策正?；娜蝿?wù)變得更加艱巨。分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，勢必將推后日本央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；臅r(shí)間表。