由于市場對日本財(cái)政狀況的擔(dān)憂再度加劇，日本長期國債周一遭遇猛烈拋售，推動(dòng)20年期國債收益率升至二十五年來的最高點(diǎn)。

與此同時(shí)，30年期國債收益率上漲5個(gè)基點(diǎn)至3.26%，40年期國債收益率上漲5.5個(gè)基點(diǎn)至3.6%。這一走勢與上周后期美國和英國市場的債券大跌遙相呼應(yīng)，顯示出全球范圍內(nèi)投資者對政府財(cái)政紀(jì)律的敏感度正在提升。

目前，交易員正聚焦于首相高市早苗經(jīng)濟(jì)方案中的實(shí)際支出規(guī)模。盡管周一公布的GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，為高市推出刺激方案提供了理據(jù)，但市場對政府可能更大規(guī)模地依靠財(cái)政政策來支持增長表示出警惕。

此次國債下跌凸顯了政策制定者面臨的微妙平衡：一方面需要通過財(cái)政支出來提振疲軟的經(jīng)濟(jì)，另一方面則要應(yīng)對市場對財(cái)政可持續(xù)性的擔(dān)憂，而日本央行仍在計(jì)劃未來數(shù)月進(jìn)行加息，這使得政策環(huán)境更為復(fù)雜。

刺激計(jì)劃規(guī)模成焦點(diǎn)，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重現(xiàn)

引發(fā)本輪拋售的核心不確定性，在于日本政府即將公布的經(jīng)濟(jì)刺激方案的具體規(guī)模。據(jù)日本媒體報(bào)道，高市政府正考慮編制一份追加預(yù)算，其規(guī)模可能超過去年13.9萬億日元的水平。

“投資者對政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的規(guī)模持謹(jǐn)慎態(tài)度，”岡三證券首席債券策略師Naoya Hasegawa表示：

“方案對政府債券發(fā)行影響的不確定性，給長期債券帶來拋壓?！?br/>

市場分析認(rèn)為，對日本財(cái)政的擔(dān)憂正導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)卷土重來。高盛集團(tuán)在一份報(bào)告中指出，隨著投資者對超出預(yù)期的刺激方案日益警惕，日本的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正在回升，這給長期主權(quán)債券和日元帶來了壓力。這一趨勢背后，是高市早苗推行所謂“負(fù)責(zé)任的擴(kuò)張性財(cái)政”方針的體現(xiàn)，表明她準(zhǔn)備在更大程度上依靠財(cái)政政策來支持經(jīng)濟(jì)增長。

當(dāng)前的政治背景和市場情緒，令投資者對即將在周三進(jìn)行的20年期國債拍賣愈發(fā)擔(dān)憂。市場參與者將密切關(guān)注此次拍賣的結(jié)果，以判斷在收益率飆升后，市場對日本長期國債的需求強(qiáng)度。若拍賣結(jié)果不佳，可能會(huì)進(jìn)一步加劇市場的拋售壓力。