2015 年的煤炭行業(yè)，像一頭困在泥潭里的巨獸。57 億噸的鋼鐵產(chǎn)能橫亙在眼前，市場卻只吞得下 35 億噸 —— 過剩的 22 億噸像塊巨石，死死壓住了整個(gè)行業(yè)的喉嚨。動(dòng)力煤價(jià)被生生砸到 278 元，兩年跌去一半還多；焦煤更慘，63% 的跌幅讓每噸價(jià)格成了紙上的數(shù)字游戲。90% 的企業(yè)在虧損里掙扎，利潤同比暴跌 60%，車間里的機(jī)器轉(zhuǎn)得有氣無力，倉庫堆著賣不出去的煤，老板們盯著報(bào)表，煙頭在煙灰缸里堆成了小山。

誰也沒想到，破局的鑰匙藏在 "供給側(cè)改革" 這五個(gè)字里。2016 年 2 月，那份產(chǎn)能出清計(jì)劃落地時(shí)，不少人還在懷疑：真能動(dòng)得了這么多產(chǎn)能？可現(xiàn)實(shí)比想象更決絕 ——2016 到 2018 三年，8.1 億噸落后產(chǎn)能被硬生生砍掉；再往后兩年，刀鋒未停，整個(gè) "十三五" 期間，10 億噸過剩產(chǎn)能徹底退出市場。這不是溫柔的調(diào)整，是刮骨療毒般的決絕。

效果來得又快又猛。2020 年，煤炭消費(fèi) 40.49 億噸，生產(chǎn) 39 億噸，供需的天平終于穩(wěn)住了。焦煤價(jià)格從谷底的 484 元往上竄，2021 年 10 月沖到 3878.5 元的高位；就算后來回落，也穩(wěn)穩(wěn)站在 900 元以上。企業(yè)的賬本徹底翻了篇，2022 年的煤炭行業(yè)，成了 31 個(gè)行業(yè)里最能賺錢的狠角色。股價(jià)像坐了火箭，中國神華從低點(diǎn)漲了數(shù)倍，算上分紅，早期持有者的成本早就成了負(fù)數(shù) —— 那些曾在虧損里煎熬的日子，像一場醒過來就忘的噩夢。

當(dāng)然，好日子不會(huì)永遠(yuǎn)滾燙。后來缺電時(shí)新批的產(chǎn)能，又把煤價(jià)按下去幾分，但改革的慣性還在，高分紅撐著股價(jià)走了很遠(yuǎn)。直到去年 10 月高位見頂，可誰也不能否認(rèn)，那場供給側(cè)改革，把煤炭行業(yè)從 "集體虧死" 的懸崖邊拽了回來。這背后的邏輯簡單到粗暴：市場自發(fā)競爭只會(huì)讓大家一起淹死，必須有只看得見的大手，把那些拖后腿的落后產(chǎn)能一刀切掉。

現(xiàn)在的光伏行業(yè)，正踩著當(dāng)年煤炭的腳印。自由競爭把利潤卷成了負(fù)數(shù)，企業(yè)們在虧損里互相消耗，像極了 2015 年的煤礦 —— 機(jī)器轉(zhuǎn)得越歡，虧得越多。但歷史總在重演，光伏的供給側(cè)改革，已經(jīng)在路上了。

看看當(dāng)下的光伏板塊，從底部算起已經(jīng)漲了 25% 到 50%，但這絕不是終點(diǎn)。就算短期回調(diào)，后面的大漲也藏不住 —— 就像當(dāng)年煤炭，改革的刀子沒落下時(shí)誰都慌，可一旦過剩產(chǎn)能被清掉，利潤和股價(jià)的反彈會(huì)比誰都狠。行業(yè)虧損的時(shí)候，談估值都是空談，關(guān)鍵看能不能扭虧，看龍頭能不能扛到天亮。

光伏的技術(shù)、產(chǎn)能、未來需求都不差，缺的只是一場 "別再集體傻賠" 的覺醒。調(diào)控的目標(biāo)從來不是讓行業(yè)消失，而是讓它學(xué)會(huì)賺錢 —— 就像煤炭，從全行業(yè)虧損到盈利冠軍，差的只是 "不聽話就罰死" 的堅(jiān)決。當(dāng)落后產(chǎn)能被淘汰，當(dāng)供需回到平衡，光伏企業(yè)的好日子，只會(huì)比當(dāng)年的煤炭更扎實(shí)。

這世上沒有無緣無故的逆襲，煤炭的故事已經(jīng)寫明白了：對一個(gè)有潛力的行業(yè)來說，最該先做的，是從 "一起賠錢" 的泥潭里爬出來。光伏的破局，或許就藏在這場遲到的供給側(cè)改革里 —— 刀落下去的時(shí)候會(huì)疼，但疼過之后，才是真正的新生。