記者丨彭新 編輯丨朱益民

在主業(yè)利潤(rùn)承壓之際，普冉半導(dǎo)體（上海）股份有限公司（下稱“普冉股份”，688766.SH）正通過一樁并購案補(bǔ)全其存儲(chǔ)版圖。

11月17日晚間，國內(nèi)NOR Flash領(lǐng)域上市公司普冉股份披露《關(guān)于籌劃收購珠海諾亞長(zhǎng)天存儲(chǔ)技術(shù)有限公司控股權(quán)的提示性公告》。

公告顯示，普冉股份已于11月17日與珠海諾亞長(zhǎng)天存儲(chǔ)技術(shù)有限公司（下稱“諾亞長(zhǎng)天”）的三名股東簽署協(xié)議。普冉股份計(jì)劃斥資1.44億元，收購諾亞長(zhǎng)天31%的股權(quán)。交易完成后，普冉股份對(duì)諾亞長(zhǎng)天的持股比例將從此前的20%增至51%，實(shí)現(xiàn)對(duì)后者的控股。

這筆交易的核心標(biāo)的并非諾亞長(zhǎng)天本身，而是其100%持有的SkyHigh Memory Limited（下稱“SHM”）。公告顯示，諾亞長(zhǎng)天系為收購SHM而設(shè)立的持股平臺(tái)。

二級(jí)市場(chǎng)上，11月18日，普冉股份跌4.21%，最新市值為223億元。

瞄準(zhǔn)NAND市場(chǎng)

普冉股份此舉的戰(zhàn)略意圖明顯，即將其現(xiàn)有的NOR Flash和EEPROM業(yè)務(wù)，與SHM的NAND閃存產(chǎn)品線相整合。

據(jù)介紹，SHM為一家注冊(cè)在中國香港的半導(dǎo)體企業(yè)，專注于提供高性能2D NAND及衍生存儲(chǔ)器（SLC NAND，eMMC，MCP）產(chǎn)品及方案，核心競(jìng)爭(zhēng)力為固件算法開發(fā)、存儲(chǔ)芯片測(cè)試方案、集成封裝設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)產(chǎn)品定制，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、家電安防、可穿戴、智能終端等領(lǐng)域。

SHM在韓國和日本設(shè)有工程中心，并在全球擁有成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，SHM具備獨(dú)立的盈利能力。截至2025年8月31日，SHM在2025年前八個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.87億元，凈利潤(rùn)達(dá)4749.34萬元。

根據(jù)普冉股份的公告，此次收購預(yù)計(jì)將產(chǎn)生三大業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。在產(chǎn)品層面，普冉股份的主營(yíng)產(chǎn)品NOR Flash、EEPROM、MCU等將與目標(biāo)公司SHM的主營(yíng)產(chǎn)品SLC NAND、eMMC、MCP等形成有效互補(bǔ)，從而構(gòu)建出完整非易失性存儲(chǔ)產(chǎn)品布局。

在市場(chǎng)層面，普冉股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來源于中國市場(chǎng)，而SHM的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入則主要來源于海外市場(chǎng)。雙方在銷售渠道方面能夠有效互補(bǔ)，有助于形成覆蓋全球范圍的銷售網(wǎng)絡(luò)。

普冉股份是中國內(nèi)地主要的NOR Flash存儲(chǔ)器芯片供應(yīng)商之一。據(jù)Web-Feet Research報(bào)告顯示，在2023年NOR Flash市場(chǎng)銷售額排名中，公司位列全球第六。2024年全年，公司NOR Flash產(chǎn)品線出貨量突破歷史新高，累計(jì)出貨量超49億顆。

在技術(shù)層面，普冉股份作為集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，擁有較強(qiáng)的集成電路產(chǎn)品自主研發(fā)設(shè)計(jì)能力。而SHM在產(chǎn)品性能優(yōu)化、核心量產(chǎn)流程建立與系統(tǒng)優(yōu)化等方面積累了豐富的產(chǎn)品工程及制造工程能力，雙方在設(shè)計(jì)及工程能力上可實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)。

作為一種高性能的非易失性存儲(chǔ)解決方案，2D NAND因其高可靠性、高帶寬、便攜、壽命長(zhǎng)等特點(diǎn)，符合工控、通信、醫(yī)療、汽車等追求產(chǎn)品穩(wěn)定性能和長(zhǎng)生命周期的下游應(yīng)用場(chǎng)景，具有相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)需求，相關(guān)產(chǎn)品在5G通訊設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、安防監(jiān)控、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。

普冉股份介紹，2D NAND憑借其成熟的工藝、較低的成本和足夠的可靠性，逐漸成為越來越多的相關(guān)領(lǐng)域終端設(shè)備的應(yīng)用解決方案。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年SLC NAND全球市場(chǎng)規(guī)模為23.1億美元，受益于端側(cè)AI、汽車電子等領(lǐng)域的發(fā)展對(duì)存儲(chǔ)容量提升的帶動(dòng)，至2029年SLC NAND市場(chǎng)規(guī)模有望增長(zhǎng)至34.4億美元，對(duì)應(yīng)復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.8%。

普冉股份稱，對(duì)于中國內(nèi)地的存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)而言，完全自主研發(fā)并掌握先進(jìn)節(jié)點(diǎn)的2D NAND技術(shù)是一個(gè)重要的階段性成就和突破口，這有助于逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，并為后續(xù)向3D NAND等更先進(jìn)技術(shù)邁進(jìn)奠定基礎(chǔ)。

利潤(rùn)承壓下“存儲(chǔ)+”謀局

這起并購正值普冉股份業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。

10月31日，普冉股份披露的2025年三季報(bào)顯示，其“增收不增利”的情況在加劇，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.27億元，同比增長(zhǎng)11.94%。但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1831.58萬元，同比驟降79.37%；扣非凈利潤(rùn)更是同比大跌86.28%。

從前三季度來看，普冉股份營(yíng)收微增4.89%至14.33億元，歸母凈利潤(rùn)則同比下滑73.73%，僅錄得5904.92萬元。

普冉股份在財(cái)報(bào)中解釋，營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于MCU及Driver等“存儲(chǔ)+”新產(chǎn)品出貨上升。而利潤(rùn)暴跌則歸因于三點(diǎn)：一是毛利率下滑；二是研發(fā)、管理和銷售費(fèi)用合計(jì)增長(zhǎng)；三是高企的存貨水位導(dǎo)致計(jì)提了高額的資產(chǎn)減值損失。

在傳統(tǒng)存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)承壓，依靠“存儲(chǔ)+”新業(yè)務(wù)拉動(dòng)營(yíng)收的背景下，收購SHM被視為普冉股份強(qiáng)化其存儲(chǔ)基本盤、拓展高可靠性NAND市場(chǎng)及海外渠道的重要一步。

交易完成后，諾亞長(zhǎng)天及SHM將被納入普冉股份的合并報(bào)表范圍。普冉股份亦在公告中提示，NAND行業(yè)具有波動(dòng)性，且交易后續(xù)仍面臨公司整合、協(xié)同效應(yīng)不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于當(dāng)前存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦咨詢11月13日發(fā)布報(bào)告稱，此次NAND Flash產(chǎn)業(yè)需求的爆發(fā)，主要受AI對(duì)儲(chǔ)存容量需求的急速攀升，以及HDD供應(yīng)不足導(dǎo)致云服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)單所帶動(dòng)。此現(xiàn)象屬于結(jié)構(gòu)性短缺，而非短暫的市場(chǎng)波動(dòng)。集邦咨詢認(rèn)為，NAND Flash市場(chǎng)的供不應(yīng)求狀態(tài)預(yù)計(jì)將延續(xù)2026年全年。

11月14日，中芯國際管理層在業(yè)績(jī)說明會(huì)中表示，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)占據(jù)了大量產(chǎn)能，導(dǎo)致主流供應(yīng)商逐步退出碎片化、少量多樣的細(xì)分市場(chǎng)。這一轉(zhuǎn)變給眾多中小規(guī)模供應(yīng)商帶來重要機(jī)遇，而他們中許多正是中芯國際的客戶。

中芯國際管理層稱，從存儲(chǔ)器市場(chǎng)規(guī)律看，供需的微小失衡會(huì)引發(fā)價(jià)格劇烈波動(dòng)，據(jù)其觀察，存儲(chǔ)供應(yīng)短缺或過剩5%就有可能給價(jià)格帶來成倍的影響。目前行業(yè)供應(yīng)存在缺口，預(yù)計(jì)高價(jià)位態(tài)勢(shì)將持續(xù)。此外，NOR Flash、NAND Flash 及MCU等產(chǎn)品驗(yàn)證周期長(zhǎng)、替代門檻高。即便有新廠商嘗試進(jìn)入，從流片到規(guī)?；慨a(chǎn)也需至少16個(gè)月。這意味著在未來一段時(shí)間內(nèi)，現(xiàn)有供應(yīng)商的市場(chǎng)地位將保持穩(wěn)定，難以被快速替代。

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編輯丨吳桂興 見習(xí)編輯張嘉鈺

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