日本央行行長植田和男最近釋放出迄今為止最明確的信號。

他表示其政策委員會(huì)可能會(huì)在本月提高基準(zhǔn)利率，并指出任何加息都只是對寬松程度的調(diào)整，當(dāng)局將就是否采取行動(dòng)做出正確判斷。

這波加息潮可能不僅會(huì)掀翻安倍舊局，這次高市早苗的麻煩藏不住了。

因?yàn)檫@與首相高市早苗的經(jīng)濟(jì)政策主張嚴(yán)重相悖，再疊加其本就不穩(wěn)的黨內(nèi)地位，使其陷入了難以破解的執(zhí)政困局，同時(shí)還引發(fā)了日本金融市場劇烈震蕩并波及全球。

這也意味2025 年末的日本金融市場將經(jīng)歷一場 “地震”。

央行行長植田和男一句 “將繼續(xù)上調(diào)政策利率” 的表態(tài)，瞬間引發(fā)股債雙殺 —— 日經(jīng) 225 指數(shù)單日暴跌 1.89%，30 年期國債收益率沖破 3.4% 的歷史高位。

這場看似突然的政策轉(zhuǎn)向，實(shí)則終結(jié)了日本延續(xù)十余年的超寬松貨幣神話，更讓力挺安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的自民黨大佬高市早苗陷入進(jìn)退兩難的困局。

央行 “背叛” 寬松：17 年首破零利率的深層邏輯

誰也沒想到，曾被安倍派系視為 “經(jīng)濟(jì)護(hù)航艦” 的日本央行，會(huì)成為打破舊秩序的關(guān)鍵力量。

2024 年 3 月，植田和男以 7:2 的投票結(jié)果終結(jié)了長達(dá) 8 年的負(fù)利率政策，將利率從 - 0.1% 抬升至 0-0.1% 區(qū)間；

2025 年 1 月更是將利率推至 0.5%，創(chuàng)下 17 年來首次正利率紀(jì)錄。

但這波 “變臉” 絕非心血來潮，而是日本經(jīng)濟(jì)積弊的必然爆發(fā)。

長期以來，“零利率 + 無限購債” 的超寬松政策如同麻藥。

黑田東彥任內(nèi)將 10 年期國債收益率死死釘在 0.25% 以下，讓日元成為全球最低成本融資貨幣，催生了規(guī)模達(dá) 1-4 萬億美元的日元套利交易。

但麻藥的副作用早已顯現(xiàn)：2024 年日本核心 CPI 連續(xù) 33 個(gè)月突破 2% 目標(biāo)，進(jìn)口成本飆升讓民眾怨聲載道，而過度依賴寬松的經(jīng)濟(jì)早已失去內(nèi)生動(dòng)力。

植田和男的學(xué)術(shù)理性最終壓過了政治妥協(xié)。

這位學(xué)者出身的央行行長堅(jiān)持 “數(shù)據(jù)導(dǎo)向”，在確認(rèn)工資增長驅(qū)動(dòng)的內(nèi)生通脹成型后，毅然啟動(dòng)加息進(jìn)程。

他在國會(huì)直言：“央行必須獨(dú)立維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定，不能重蹈戰(zhàn)前配合財(cái)政導(dǎo)致惡性通脹的覆轍”，這番表態(tài)直接撕開了安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的遮羞布。

高市早苗的三重死穴：政治遺產(chǎn)成燙手山芋

央行的政策轉(zhuǎn)向，最慌的當(dāng)屬自民黨大佬高市早苗。

這位安倍派系的核心人物，如今正被自己堅(jiān)守的政治遺產(chǎn)逼入絕境。

與政府政策矛盾，高市早苗經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃遇阻高市早苗政府此前剛批準(zhǔn) 21.3 萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，核心依賴財(cái)政擴(kuò)張，需要低利率環(huán)境來降低政府發(fā)債和償債成本。

可日本央行加息預(yù)期升溫，會(huì)讓政府發(fā)債成本大幅增加，這無疑給該經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃蒙上陰影。

更具戲劇性的是，就在央行釋放加息信號當(dāng)天，日本財(cái)務(wù)省為給經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃輸血，宣布大幅增加短期債務(wù)發(fā)行，其中國庫券增加 6.3 萬億日元，2 年期和 5 年期國債各增 3000 億日元。

這種 “央行要抽水（加息收緊流動(dòng)性）、政府要放水（發(fā)債擴(kuò)大支出）” 的矛盾操作，讓經(jīng)濟(jì)政策的推行陷入混亂，高市早苗想靠刺激計(jì)劃拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的想法恐難以實(shí)現(xiàn)。

高市接下來將直面三重經(jīng)濟(jì)死穴。

第一重死穴：寬松信仰與現(xiàn)實(shí)的撕裂。

高市早苗始終是超寬松政策的堅(jiān)定擁護(hù)者，即便在通脹高企的 2024 年，仍公開質(zhì)疑加息必要性，主張 “繼續(xù)寬松刺激經(jīng)濟(jì)”。

但央行用實(shí)際行動(dòng)否定了這一邏輯：2025 年 11 月，日本兩年期國債收益率突破 1%，30 年期收益率飆升至 3.4%。

本土資產(chǎn)收益已能匹配壽險(xiǎn)公司負(fù)債成本，資金加速從海外回流，徹底瓦解了寬松政策的存在基礎(chǔ)。

當(dāng)植田和男宣布 “縮表至每月購債 3 萬億日元” 時(shí)，高市早苗的政策主張已然淪為不合時(shí)宜的 “昨日黃花”。

第二重死穴：財(cái)政危機(jī)的定時(shí)炸彈。

高市早苗力推的積極財(cái)政政策，早已埋下債務(wù)隱患。

日本政府債務(wù)率已達(dá) GDP 的 229.6%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中高居榜首。

過去低利率時(shí)代，政府尚可靠 “借新還舊” 維持循環(huán)，2024 財(cái)年利息支出已占預(yù)算的 22.4%；而當(dāng) 30 年期國債收益率穩(wěn)定在 3.2% 以上，未來利息支出可能飆升至稅收的一半，債務(wù)螺旋風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。

央行加息如同給這顆炸彈接上了引線，高市早苗若繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)U大開支，無疑是飲鴆止渴。

第三重死穴：政治派系的孤立無援。

安倍時(shí)代的寬松路線曾是自民黨共識，但如今風(fēng)向已變。

執(zhí)政黨內(nèi)主流派系紛紛倒向央行，石破茂等潛在首相人選公開表示 “漸進(jìn)加息走在正確軌道上”，茂木敏充、河野太郎等要員也呼吁用更高利率遏制日元貶值。

就連在野黨也因通脹擠壓民生，對長期寬松政策提出批評。高市早苗堅(jiān)守的派系立場，如今只剩少數(shù)保守派呼應(yīng)，在國會(huì)和輿論場中愈發(fā)孤立。

全球流動(dòng)性沖擊波：日本變局的蝴蝶效應(yīng)

日本央行的 “變臉” 不僅攪動(dòng)本土政治經(jīng)濟(jì)，更將在全球市場掀起波瀾。

作為全球最大債權(quán)國，日本機(jī)構(gòu)持有約 1 萬億美元美國國債，2024 年全年減持美債達(dá) 555 億美元，資金回流東京的趨勢已成常態(tài)。

這種 “精算式撤回” 引發(fā)的流動(dòng)性收縮，讓高杠桿資產(chǎn)首當(dāng)其沖：2024 年 8 月比特幣單日暴跌 18%，納斯達(dá)克指數(shù)狂瀉 5%，正是日元套利交易平倉引發(fā)的 “死亡螺旋”。

通脹與外部壓力下，高市早苗政策難有回旋空間當(dāng)前日本通脹問題嚴(yán)重，10 月通脹率達(dá) 3%，且 2022 年至今平均通脹率持續(xù)維持在 3% 的高位，這讓高市早苗堅(jiān)持的量化寬松政策失去了實(shí)施基礎(chǔ)。

此前她曾反對央行加息，可當(dāng)下日本債收益率不斷飆升、日元持續(xù)貶值，市場層面已形成變相加息的壓力。

同時(shí)，美國也在向日本施壓，美國財(cái)政部長曾與日本財(cái)務(wù)大臣會(huì)面時(shí)強(qiáng)調(diào) “穩(wěn)健的貨幣政策” 的重要性，被外界解讀為敦促日本加息。

內(nèi)有通脹壓力，外有美國施壓，再加上央行的政策轉(zhuǎn)向，高市早苗在貨幣政策上的選擇空間被極大壓縮，后續(xù)執(zhí)政之路注定坎坷。

對高市早苗而言，更棘手的是民意的轉(zhuǎn)向。

2024 年 “春斗” 后薪資增長本是執(zhí)政亮點(diǎn)，但日元貶值推高的進(jìn)口物價(jià)吞噬了加薪紅利。

央行加息雖短期內(nèi)加劇債市陣痛，卻被多數(shù)民眾視為 “根治通脹的必要代價(jià)”。

當(dāng)財(cái)務(wù)大臣片山皋月將 160 日元兌 1 美元設(shè)為干預(yù)紅線卻屢遭市場打臉時(shí)，民眾愈發(fā)看清：唯有政策正?；拍芙K結(jié)匯率劇烈波動(dòng)的噩夢。

日本央行的政策轉(zhuǎn)向，本質(zhì)是對 “超寬松時(shí)代” 的強(qiáng)制清算。

植田和男用 “小步慢走” 的加息節(jié)奏，試圖在穩(wěn)定與改革間尋找平衡，但高市早苗們?nèi)岳г谶^去的政策迷思中。

當(dāng)全球最大債權(quán)國開始收回流動(dòng)性，當(dāng)債務(wù)壓力與通脹風(fēng)險(xiǎn)雙重夾擊，日本政治經(jīng)濟(jì)的重構(gòu)已不可避免。

高市早苗的麻煩，實(shí)則是日本舊增長模式的末路。

接下來，是繼續(xù)抱守安倍遺產(chǎn)等待危機(jī)爆發(fā)，還是順應(yīng)趨勢推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革？

這場關(guān)乎日本未來的抉擇，或許比央行的加息決策更值得關(guān)注。

畢竟，貨幣寬松能制造短期繁榮，但永遠(yuǎn)換不來真正的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。