李想夫婦出售舊手機(jī)上了熱搜。

近日，有網(wǎng)友在社交平臺(tái)上曬出偶遇李想夫婦出售二手手機(jī)的視頻。從畫面中看，兩人低調(diào)咨詢手機(jī)回收事宜。沒有保鏢、也沒有助理，就兩人安安靜靜地等待著工作人員處理。這一事件迅速上了熱搜。

和李想出售舊手機(jī)同時(shí)出現(xiàn)的另一個(gè)熱搜是，理想汽車的三季報(bào)。據(jù)最新財(cái)報(bào)顯示，作為第一家盈利的造車新勢(shì)力理想竟然由盈轉(zhuǎn)虧，連續(xù)11個(gè)季度盈利后，單季度虧損6.25億元。

一邊是蔚來立志扭虧為盈，一邊是小鵬盈利在望，另一邊是零跑已經(jīng)盈利，而理想?yún)s由盈轉(zhuǎn)虧，四大上市造車新勢(shì)力中，只有理想不進(jìn)反退，引發(fā)資本市場(chǎng)的擔(dān)憂，從今年7月開始其股價(jià)一路下滑，截至12月2日收盤，理想汽車美股股價(jià)為18.10美元，相比年內(nèi)首個(gè)交易日24.21美元的開盤價(jià)已經(jīng)下跌25.2%。港股股價(jià)也由年初92.95港元的開盤價(jià)跌至72港元，跌幅23%。最新美股市值為193.7億美元，港股市值為1541億港元。

同期蔚來和小鵬的美股市值為124.4億美元和187.7億美元，理想曾經(jīng)絕對(duì)領(lǐng)先的市值被主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手逐步縮小。面對(duì)由盈轉(zhuǎn)虧，在財(cái)報(bào)會(huì)上理想高管集體反思認(rèn)為，過去低估了小米等新入局者的競(jìng)爭(zhēng)力和爆款打造能力，并指出“四年一次大迭代”的平臺(tái)開發(fā)節(jié)奏已跟不上市場(chǎng)變化。李想本人更是坦言，“過去幾年，是表現(xiàn)最差的自己”。并稱要重回創(chuàng)業(yè)模式。

單車凈虧6700元

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，第三季度理想不僅由盈轉(zhuǎn)虧，其營(yíng)收也出現(xiàn)大幅下滑。第三季度理想營(yíng)收273.6億元，同比下滑36.17%，凈利潤(rùn)-6.25億元，同比增長(zhǎng)-122.21%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。

仔細(xì)分析理想近5個(gè)季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，自2024年三季度以來，理想營(yíng)收呈不斷下滑趨勢(shì)，此前4個(gè)季度的營(yíng)收增幅分別為23.63%、6.09%、1.14%和-4.52%，直至今年第三季度的-36.17%。而凈利潤(rùn)方面也只有今年一季度實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，其他4個(gè)季度均為負(fù)增長(zhǎng)，只是沒有今年第三季度負(fù)增長(zhǎng)幅度這么大。

毛利率方面，理想由2024年第三季度的21.52%一路下滑至16.33%。凈利率也由2024年三季度的6.58%降至-2.28%。

整個(gè)第三季度理想共交付新車9.32萬輛，較上年同期的15.28萬輛下降39.01%。以此計(jì)算的話，每賣一輛車?yán)硐刖吞潛p6700元。交付量的銳減直接導(dǎo)致車輛銷售收入大幅下滑，該季度理想車輛銷售收入為259億元，較2024年第三季度的413億元減少37.4%。收入端的收縮讓企業(yè)分?jǐn)偣潭ǔ杀镜目臻g變小，直接影響了單臺(tái)車的盈利水平。

當(dāng)然10月份的召回事件被普遍認(rèn)為是理想虧損的主要因素。10月理想因冷卻液防腐性能不足問題，召回11411輛2024款MEGA汽車，并將相關(guān)召回成本計(jì)入第三季度財(cái)報(bào)。經(jīng)計(jì)算，此次召回相關(guān)的預(yù)提成本約11.2億元，直接拉低了季度毛利率。該季度理想汽車整體毛利率降至16.3%，車輛毛利率僅15.5%，分別同比下降5.2和5.4個(gè)百分點(diǎn)，若剔除召回成本影響，車輛毛利率和整體毛利率可分別回升至19.8%和20.4%，可見召回成本或是導(dǎo)致季度虧損的關(guān)鍵因素之一。

汽車媒體人張智勇表示，影響理想由盈轉(zhuǎn)虧的因素有很多，理想寄予厚望的純電車型未能順利承接增長(zhǎng)接力棒。其中i6車型訂單火爆但受限于5C電池供應(yīng)、新產(chǎn)線磨合等問題，產(chǎn)能跟不上訂單需求?！袄硐雐8車型市場(chǎng)表現(xiàn)仍面臨挑戰(zhàn)，i6為沖銷量采取了降價(jià)策略，或是理想全系毛利最低的產(chǎn)品，后續(xù)產(chǎn)能提升其盈利貢獻(xiàn)也相對(duì)有限，進(jìn)一步影響了單臺(tái)車的利潤(rùn)表現(xiàn)?！?/p>

增程式路線到底背不背鍋？

理想汽車作為增程式的代表，增程一度成為理想最大賣點(diǎn)。因?yàn)樵龀痰碾姵爻杀酒停龀淌杰囆偷碾姵赜昧績(jī)H為純電車的1/3，比如零跑C11增程版電池成本比純電版低30%，售價(jià)也隨之降低。這讓更多消費(fèi)者能負(fù)擔(dān)起新能源汽車，實(shí)則推動(dòng)了燃油車的替代進(jìn)程。2024年中國(guó)增程式電動(dòng)車銷量達(dá)116.7萬輛，同比增長(zhǎng)78.7%，理想、問界等品牌憑借增程車型快速打開市場(chǎng)，是市場(chǎng)認(rèn)可的體現(xiàn)。

這是充電樁普及度不高的情況下，此前全國(guó)充電樁覆蓋率不足20%，三四線城市及以下地區(qū)充電設(shè)施更薄弱，里程焦慮仍是消費(fèi)者放棄新能源汽車的首要原因。增程式既能像純電車滿足日常市區(qū)通勤，又能靠增程器補(bǔ)能，解決長(zhǎng)途出行痛點(diǎn)。

值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，增程式車主80%的市區(qū)通勤靠電池驅(qū)動(dòng)，增程器年均啟動(dòng)時(shí)間不足15%。

據(jù)國(guó)家能源局、央視網(wǎng)、IT之家等權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月底，我國(guó)新能源汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施已實(shí)現(xiàn)極高覆蓋率。全國(guó)充電樁總量達(dá)1864.5萬個(gè)，同比增長(zhǎng)54.0%。其中公共充電樁：453.3萬個(gè)，占比約24.3%，私人充電樁：1411.2萬個(gè)，占比約75.7%。覆蓋到97.08%的縣域，除西藏、青海外，其余省份均實(shí)現(xiàn)“充電站縣縣全覆蓋”，80.02%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)已布局充電樁，14個(gè)省份實(shí)現(xiàn)“充電樁鄉(xiāng)鄉(xiāng)全覆蓋”，高速公路上實(shí)現(xiàn)全覆蓋，全國(guó)高速公路已建成充電樁2.72萬臺(tái)，基本解決里程焦慮問題。

值得注意的是，大電混技術(shù)憑借長(zhǎng)續(xù)航、先進(jìn)架構(gòu)等優(yōu)勢(shì)正逐步改變市場(chǎng)格局。增程車型已經(jīng)不是消費(fèi)者首選。

2025年第一季度數(shù)據(jù)顯示，增程式混動(dòng)車型合計(jì)銷量約20萬輛，同比下降趨勢(shì)明顯。以賽力斯為例，其2025年第一季度銷量同比下降42.47%。同時(shí)，增程式車型的保值率僅為45.4%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，且投訴量同比飆升280%，主要集中在續(xù)航、油耗和電池問題。

比亞迪董事長(zhǎng)王傳福曾在公開場(chǎng)合表示：“增程車是過渡產(chǎn)品，真正實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化的方式是純電動(dòng)汽車?！痹谕鮽鞲？磥恚S著固態(tài)電池技術(shù)的提升，純電汽車將更受歡迎，增程車型的市場(chǎng)空間會(huì)逐步萎縮。蔚來CEO李斌也認(rèn)為增程式并不是新能源汽車未來的發(fā)展方向，純電汽車才更被看好。

據(jù)界面新聞報(bào)道，在采訪中李想也認(rèn)為增程車只是過渡產(chǎn)品，生命周期在三到五年，隨著電池技術(shù)的提升和成本的下降純電汽車將成主流。

理想目前車型依然是增程式為主，目前理想在售車型分為增程L系列和純電系列。增程車型涵蓋L6、L7、L8、L9四大系列，每個(gè)系列還推出了Pro、Max等多個(gè)配置版本，覆蓋24.98萬- 43.98萬元價(jià)格區(qū)間，形成了完整的增程產(chǎn)品矩陣。純電車型則僅有MEGA、i6、i8三款。從在售車型的數(shù)量和產(chǎn)品豐富度來看，增程式車型占絕對(duì)多數(shù)，純電車型目前仍處于產(chǎn)品布局初期。

理想已經(jīng)下調(diào)2025年銷售目標(biāo)至64萬輛，其中增程L系列的銷量目標(biāo)為52萬輛，純電產(chǎn)品線（含MEGA和i系列）目標(biāo)為12萬輛。以此粗略計(jì)算，增程車型在年度銷量目標(biāo)中的占比約為81%，純電車型占比約19%。這一目標(biāo)設(shè)定也能看出，增程式車型目前或仍是支撐理想汽車銷量的核心力量，純電車型雖被寄予厚望，但現(xiàn)階段仍面臨挑戰(zhàn)。

重奪“銷冠”不容易

理想已經(jīng)連續(xù)多年霸榜新勢(shì)力“銷冠”。

理想公布的2025年10月銷量顯示，10月銷量為3.18萬輛，同比下降38.25%。前10個(gè)月交付32.89萬輛，同比下降16.36%。理想此前為2025年定下的年度銷量目標(biāo)是70萬輛，但后來將銷量目標(biāo)下調(diào)至64萬輛。即便是年度銷量目標(biāo)下調(diào)至64萬輛，前10個(gè)月的總銷量為32.89萬輛，完成目標(biāo)任務(wù)的51.39%。在全年僅剩不到2個(gè)月的情況下，想要完成31.11萬輛的銷量，平均每月要賣出15.6萬輛，前10個(gè)月中銷量最高的5月也只有40856輛，其他9個(gè)月的銷量均在4萬輛以下，其中還有3個(gè)月銷量低于3萬輛，想要單月銷量15.6萬輛面臨挑戰(zhàn)。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)力，或也影響理想銷量表現(xiàn)。2025年前10個(gè)月，零跑汽車以46.58萬輛的銷量奪得新勢(shì)力“銷冠”，鴻蒙智行以41.25萬輛銷量位居第二，小鵬以35.52萬輛的銷量首次擠進(jìn)前三，理想的銷量已經(jīng)跌落至造車新勢(shì)力第四位。

據(jù)《長(zhǎng)江商報(bào)》報(bào)道顯示，2025年10月中旬，理想在北京雁棲湖召開了為期三天的閉門戰(zhàn)略會(huì)，會(huì)上理想對(duì)銷量下滑、研發(fā)、產(chǎn)品等方方面面的問題進(jìn)行了反思，從而調(diào)整車型、產(chǎn)品和研發(fā)策略，以及加快出海節(jié)奏和加大AI投入力度。其中李想認(rèn)為四年一迭代的節(jié)奏已經(jīng)跟不上如今的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。

公開資料顯示鴻蒙智行僅在2026年就規(guī)劃了26款車型，從車型更新上看，理想很難與之匹配。2025年理想只推出了首款純電車型i8，其他車型更多是對(duì)現(xiàn)有增程L系列、純電MEGA進(jìn)行智能煥新升級(jí)，整體可算作推出4款煥新版車型+ 1款全新純電車型。

作為新能源汽車賽道的后入局者，小米汽車在2025年已正式推出小米SU7 Ultra和小米YU7（首款純電SUV）兩款車型，并在2025年發(fā)布小米N3（昆侖），該款車型將在2026年推出，覆蓋高性能轎跑、智能純電SUV、增程SUV三大細(xì)分市場(chǎng)，標(biāo)志著小米從“單車型試水”正式邁向“全矩陣布局”。小米也憑借兩年兩款爆品車型，成為李想承認(rèn)低估的對(duì)手。

李想如今已經(jīng)意識(shí)到問題所在，理想未來或在研發(fā)上加大投入。在研發(fā)投入上，理想2025年前三季度研發(fā)投入82.98億元，同比下滑4.21%，蔚來和理想都出現(xiàn)在研發(fā)投入上的下滑，蔚來前三季度研發(fā)投入85.79億元，同比下滑8.75%。小鵬同期研發(fā)費(fèi)用大幅攀升至66.16億元，同比增長(zhǎng)48.66%。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李想坦言今年第三季度，理想經(jīng)歷了產(chǎn)品周期、供應(yīng)鏈爬產(chǎn)、政策變化等帶來的各種挑戰(zhàn)，承認(rèn)了自己的錯(cuò)誤，認(rèn)為是過去幾年最差的自己，表示“從2025年第四季度開始，我們堅(jiān)定地回到創(chuàng)業(yè)公司的管理模式，以此來面對(duì)新時(shí)代、新技術(shù)的挑戰(zhàn)?！?/p>

好在理想此刻彈藥還比較充足，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為513.2億元，遠(yuǎn)高于蔚來和小鵬同期的164.5億元和233.4億元，理想還有足夠的現(xiàn)金全面押注AI與“具身智能”。第三季度研發(fā)投入29.74億元，全年AI領(lǐng)域投入預(yù)計(jì)超過60億元，重點(diǎn)投向AI技術(shù)與自研芯片。這或是理想翻身的最好時(shí)機(jī)。

該文為BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可不得擅自使用、復(fù)制、傳播或改編該文章，如構(gòu)成侵權(quán)行為將追究法律責(zé)任。

作 者 |夢(mèng)蕭