預(yù)計存儲芯片短缺和漲價將維持?jǐn)?shù)年。

作者 | 蕭瑟

編輯 | 小白

從谷歌Gemini 3.0到阿里靈光、字節(jié)豆包手機(jī)助手，大模型的持續(xù)更新迭代依然是驅(qū)動全球AI產(chǎn)業(yè)前行的核心引擎。而作為AI算力設(shè)施的核心元件，存儲芯片的戰(zhàn)略地位日益凸顯，市場需求亦水漲船高。

進(jìn)入2025年以來，來自三星、SK海力士、美光、閃迪等國際存儲大廠的漲價函源源不斷。與此同時，行業(yè)的高景氣同樣蔓延到了國內(nèi)市場。

近期風(fēng)云君注意到，A股知名存儲鏈公司——德明利（001309.SZ）拋出了一份32億的定增計劃，用于產(chǎn)能和研發(fā)中心的建設(shè)。

這究竟是一場大膽押注，還是產(chǎn)業(yè)趨勢下的因時施宜？我們今天就一起來看下。

存儲領(lǐng)域的技術(shù)方案整合者

在存儲產(chǎn)業(yè)鏈中，德明利的位置更多是中游模組環(huán)節(jié)，負(fù)責(zé)對來自上游供應(yīng)商的原始存儲芯片進(jìn)行封裝、測試，并組合成標(biāo)準(zhǔn)化或定制化的模組產(chǎn)品。

這家公司的差異化優(yōu)勢在于，其自身還具備存儲模組主控芯片的設(shè)計能力，這在大陸地區(qū)存儲模組企業(yè)中十分少見。

再加上固件解決方案、量產(chǎn)優(yōu)化工具等核心技術(shù)，德明利已形成“主控芯片+固件算法+量產(chǎn)工具+模組測試+供應(yīng)鏈管理”的一體化能力版圖，產(chǎn)業(yè)鏈定位更接近于中游的“技術(shù)方案整合者”。

（來源：德明利中報）

具體產(chǎn)品方面，目前德明利已構(gòu)建起固態(tài)硬盤、嵌入式存儲、移動存儲和內(nèi)存條四大業(yè)務(wù)板塊。

（來源：德明利中報）

其中固態(tài)硬盤（SSD）在過去很長一段時間內(nèi)都是公司業(yè)務(wù)的壓艙石。2025年上半年，該品類實現(xiàn)收入15.34億，同比增長64.6%，營收占比為37.3%。

SSD是一種基于閃存芯片（NAND Flash）的存儲設(shè)備，相比傳統(tǒng)機(jī)械硬盤具備更快的讀寫速度，尤其適用于AI訓(xùn)練與推理的高帶寬、低延遲需求。

目前德明利的SSD產(chǎn)品涵蓋2.5寸、M.2、U.2等主流接口，支持SATA與PCIe協(xié)議，覆蓋消費級、工業(yè)級、車規(guī)級、企業(yè)級四類應(yīng)用，對應(yīng)消費電子、工業(yè)控制、智能汽車、數(shù)據(jù)中心與AI服務(wù)器四大下游。

特別是在數(shù)據(jù)中心與AI服務(wù)器領(lǐng)域，公司SSD產(chǎn)品已進(jìn)入阿里云等頭部云服務(wù)商的供應(yīng)鏈體系，這應(yīng)該是推動上半年收入快速增長的關(guān)鍵因素。

嵌入式存儲則是德明利2022年以來布局的新業(yè)務(wù)，近年來一直扮演著增長引擎的角色，上半年實現(xiàn)收入17.00億，同比增長290.1%，營收占比攀升至41.4%，已超越SSD業(yè)務(wù)。

相比于外接的SSD，嵌入式存儲能夠直接集成在電子設(shè)備主板上，更適合應(yīng)用于物理空間受限的移動終端。

目前德明利的嵌入式存儲品類豐富，同時覆蓋NAND Flash（eMMC、UFS）、DRAM（LPDDR）兩大存儲技術(shù)，下游包含智能手機(jī)、智能汽車、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等，以及端側(cè)AI應(yīng)用。

（來源：德明利中報）

此外，德明利還布局有移動存儲（SD卡、U盤等）、內(nèi)存條兩類產(chǎn)品，分別歸屬于NAND Flash、DRAM。

2025年上半年，兩者分別貢獻(xiàn)收入5.37億、3.38億，合計占比在2成左右。

從數(shù)據(jù)中心到端側(cè)AI，從NAND Flash到DRAM，再延伸到企業(yè)級、車規(guī)級、工業(yè)級、消費級等多重應(yīng)用場景，德明利的存儲產(chǎn)品覆蓋面廣泛，有望在當(dāng)下的漲價潮中顯著獲益。

AI需求爆發(fā)，引致存儲“超級周期”

我們再把視線發(fā)散到行業(yè)維度，實際上自2025年以來，全球存儲市場并非一路高歌，總體呈現(xiàn)出明顯的“前弱后強”走勢。

上半年，行業(yè)整體延續(xù)了2024年庫存去化趨勢，存儲需求疲軟，NANDFlash與DRAM產(chǎn)品價格均有回落。而下半年則呈現(xiàn)出全面上漲的態(tài)勢，NAND Flash價格突破上年高點，DRAM更是出現(xiàn)了翻倍級別的行情。

這場被稱為“超級周期”的價格波動，打破了存儲芯片過去3-5年周期性規(guī)律，是供需關(guān)系重構(gòu)的結(jié)果。

在需求端，與以往消費電子主導(dǎo)的周期不同，AI服務(wù)器對存儲芯片的需求呈現(xiàn)出量級增長，一臺AI服務(wù)器的DRAM需求是普通服務(wù)器的8倍，NAND Flash需求是3倍，這種差異源于AI訓(xùn)練和推理對海量數(shù)據(jù)處理的特殊要求。

據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2025年全球AI服務(wù)器出貨量預(yù)計將超過210萬臺，占服務(wù)器總量的15%，銷售額占比更是高達(dá)70%，同比增長24.3%，且在2026年仍將保持超過20%的增幅。

而在供給端，經(jīng)歷2023年存儲價格暴跌的行業(yè)低谷后，存儲原廠對擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度極為謹(jǐn)慎，多采取“控量保價”策略，短期內(nèi)難以匹配需求端的激增。

此外像三星、SK海力士、美光等頭部廠商，面對AI需求的爆發(fā)，集體將產(chǎn)能向HBM、DDR5等高附加值產(chǎn)品傾斜，從而擠壓到傳統(tǒng)存儲芯片的供應(yīng)，令供需錯配的格局傳導(dǎo)至消費級、工業(yè)級乃至利基市場。

行業(yè)景氣度的變化已經(jīng)反映在德明利的業(yè)績中。2025年三季度，公司一掃上半年的頹勢，單季實現(xiàn)歸母凈利潤9,087萬，同比增長166.5%，環(huán)比增長285.8%，毛利率10.6%，環(huán)比提升5.9個百分點。

對于存儲芯片價格上漲的持續(xù)性，德明利在11月初接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時也給出了明確肯定的判斷，認(rèn)為在AI浪潮推動下，隨著算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的持續(xù)擴(kuò)張，存儲需求增長將進(jìn)一步提升行業(yè)景氣度，預(yù)計第四季度存儲價格仍將保持上漲趨勢。

（來源：德明利20251105調(diào)研）

據(jù)CFM數(shù)據(jù)顯示，德明利所言不虛。

9月30日至11月25日期間，NAND價格指數(shù)已從717.66點上漲至1438.48點，增長幅度為100.4%；DRAM價格指數(shù)從902.19點上漲至1909.52點，增長幅度為111.7%。

同樣在11月，德明利的同行、全球閃存主控芯片及存儲解決方案龍頭企業(yè)——群聯(lián)電子也釋放出積極信號。

其首席執(zhí)行官潘健成表示，制造商對新生產(chǎn)設(shè)施的投資態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，新產(chǎn)線最快需到2027年下半年才能投產(chǎn)，預(yù)計供應(yīng)短缺和價格上漲將維持?jǐn)?shù)年。

順應(yīng)數(shù)據(jù)洪流，助力國產(chǎn)替代

蒸蒸日上的行業(yè)環(huán)境下，德明利大舉定增的意圖呼之欲出。

實際上在2025年初，德明利已經(jīng)實施過一輪定增，共計募得9.90億資金，主要用于PCIeSSD、eMMC及UFS嵌入式產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn)，以滿足人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等未來應(yīng)用場景的需求。

（來源：德明利公告）

這輪定增中，32億募資金額將用于SSD擴(kuò)產(chǎn)（9.84億）、DRAM擴(kuò)產(chǎn)（6.64億）以及研發(fā)總部基地（6.52億）三個項目，以及補充流動資金。

（來源：德明利公告）

前兩個項目很好理解，分別用于擴(kuò)大固態(tài)硬盤和內(nèi)存產(chǎn)品的產(chǎn)能。且德明利在公告中明確指出，新產(chǎn)能將聚焦數(shù)據(jù)中心、AI智能終端等新興高價值應(yīng)用場景，開發(fā)高容量、高可靠性、低能耗的高端產(chǎn)品。

（來源：德明利公告）

智能存儲管理及研發(fā)總部基地項目同樣將面向人工智能領(lǐng)域，聚焦新型介質(zhì)控制器、高性能存儲控制器、基于新型介質(zhì)的CXL控制器、大容量NLSSD等關(guān)鍵技術(shù)，以應(yīng)對AI數(shù)據(jù)中心對存儲產(chǎn)品性能要求的持續(xù)升級。了解存儲技術(shù)的朋友可能可以看出，這些都是支撐AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的未來核心技術(shù)方向。

NL SSD主打高存儲密度、低成本，是后續(xù)AI數(shù)據(jù)中心平衡存儲成本與性能的關(guān)鍵選擇；CXL技術(shù)通過內(nèi)存池化與低延遲互聯(lián)，用于破解內(nèi)存瓶頸，正快速成為數(shù)據(jù)中心標(biāo)配架構(gòu)；新型介質(zhì)如 MRAM、ReRAM 等特性優(yōu)異，有希望填補DRAM與NAND性能鴻溝，支撐存算創(chuàng)新，若產(chǎn)業(yè)化落地也進(jìn)一步打破原材料壟斷。

（來源：德明利公告）

總的來看，德明利意圖在于把握AI數(shù)據(jù)洪流下的存儲需求井噴機(jī)遇，借助資本市場的力量迅速完成擴(kuò)張，實現(xiàn)規(guī)模躍遷。

此外，公司公告還披露道，此次定增同樣旨在擴(kuò)大國產(chǎn)化存儲產(chǎn)品的市場供給，替代部分進(jìn)口產(chǎn)品，推動存儲產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代。

2024年，全球存儲市場基本被海外大廠壟斷。三星、SK海力士、美光三家仍占據(jù)9成以上的DRAM市場，而NAND Flash的CR5高達(dá)96%，SSD的CR5高達(dá)68%，頭部玩家均為國際企業(yè)。

根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2025年第一季度，國產(chǎn)DRAM的份額不足5%，國產(chǎn)NAND Flash亦低于10%，不過以長江存儲、長鑫存儲為代表的國內(nèi)存儲晶圓廠商已實現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)突破，正持續(xù)加速在國產(chǎn)化步伐。

德明利曾在調(diào)研中提到，公司已與長江存儲、長鑫存儲在內(nèi)的多家核心原廠建立合作，推動“主控+固件+國產(chǎn)顆?！钡娜灾鞣桨嘎涞?。

（來源：德明利公告）

全棧自研的技術(shù)能力，覆蓋全面的產(chǎn)品矩陣，以及對國產(chǎn)化生態(tài)建設(shè)的深度參與，以此觀之，德明利同樣是存儲芯片國產(chǎn)替代的重要力量。

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