這也是真是活久見了。

這兩天好萊塢發(fā)生的這一切，精彩程度遠(yuǎn)超任何一部電影。動(dòng)輒幾百億、上千億美元的博弈，以往只能在金融爽劇里看到的情節(jié)，如今正在現(xiàn)實(shí)世界上演。

就在前兩天，流媒體巨頭Netflix剛剛宣布與華納兄弟探索達(dá)成初步協(xié)議，擬以 827億美元收購華納。正如外界驚呼“好萊塢要大結(jié)局”之時(shí)，劇情卻迎來了驚天逆轉(zhuǎn)。

前天晚上，另一家影業(yè)巨頭派拉蒙直接繞過華納董事會(huì)，向其股東發(fā)起了一份每股30美元、總價(jià)值高達(dá)1084億美元的全現(xiàn)金收購要約（對(duì)比華納當(dāng)前27美元左右的股價(jià)，溢價(jià)明顯）。

這一舉動(dòng)被華爾街定義為典型的“惡意收購”。它不僅將這一傳媒帝國的估值推向新高，更將這場原本屬于商業(yè)范疇的并購案，演變成了一場牽涉白宮、總統(tǒng)家族以及中東主權(quán)基金的復(fù)雜政治與資本戰(zhàn)役。

至此，Netflix與派拉蒙的“華納爭奪戰(zhàn)”正式打響。

對(duì)于好萊塢而言，這不僅僅是兩家公司的競價(jià)，更是兩股截然不同的資本力量與愿景的碰撞：

一方是Netflix：流媒體時(shí)代的絕對(duì)霸主。它代表著硅谷邏輯：冷酷、高效，旨在徹底顛覆舊秩序，用算法統(tǒng)治流媒體世界；

另一方是派拉蒙：試圖背水一戰(zhàn)的傳統(tǒng)豪門。它代表著好萊塢傳統(tǒng)邏輯：試圖通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，重塑輝煌，成為足以與迪士尼、Netflix 抗衡的第三方勢力。

而這一切的緣起，皆因華納自身的財(cái)務(wù)困境。

自2022年以來，華納兄弟探索雖坐擁HBO Max和全球頂級(jí)的IP庫，卻一直深陷債務(wù)泥潭。CNN、TNT等傳統(tǒng)有線電視網(wǎng)絡(luò)不斷失血，導(dǎo)致股價(jià)長期低迷，市值與資產(chǎn)嚴(yán)重倒掛。華納無力獨(dú)自突圍，必須尋找買家。

于是，Netflix 出手了，帶著它標(biāo)志性的“硅谷式精明”。

在12月5日那份827億美元的提案中，Netflix的目標(biāo)極度明確：只吃肉，不啃骨頭。

他們明確只收購華納影視工作室、HBO以及Max流媒體業(yè)務(wù)。至于那些負(fù)債累累、日薄西山有線電視網(wǎng)絡(luò)？Netflix要求華納在交易前將其剝離。

這筆交易若達(dá)成，Netflix將一口氣吞下《哈利·波特》、《老友記》、《權(quán)力的游戲》及整個(gè)DC宇宙，并直接消滅競爭對(duì)手HBO Max。在流媒體領(lǐng)域，它將擁有無人能撼動(dòng)的霸權(quán)，甚至在面對(duì)迪士尼時(shí)占據(jù)絕對(duì)上風(fēng)。

但代價(jià)是，華納必須將CNN、TNT等“爛資產(chǎn)”剝離成一家名為“Discovery Global”的獨(dú)立公司。市場對(duì)這家棄子公司充滿懷疑，普遍認(rèn)為一旦失去大片捆綁，其議價(jià)權(quán)將歸零。盡管有分析認(rèn)為其股價(jià)可能值4美元，但派拉蒙內(nèi)部模型給出的估值僅為凄慘的2美元。

就在Netflix官方甚至已發(fā)郵件向用戶“官宣”之際：

大衛(wèi)·埃里森——甲骨文創(chuàng)始人之子、Skydance掌門人，帶著剛完成整合的派拉蒙全球，殺回來了。

相比Netflix的精明算計(jì)，派拉蒙的方案顯得野蠻而豪橫。

他們的方案簡單粗暴：不剝離、不換股、全現(xiàn)金。

Netflix的方案是現(xiàn)金+股票混合（每股27.75美元），而派拉蒙直接砸出每股 30 美元的真金白銀，總價(jià)1084億美元。

派拉蒙的邏輯是“規(guī)模致勝”。他們?cè)噲D通過合并，打造一個(gè)體量上足以與 Netflix、迪士尼分庭抗禮的傳統(tǒng)媒體巨無霸。

為了籌集這筆天文數(shù)字，埃里森家族幾乎傾囊而出，聯(lián)合紅鳥資本，并拉來了美銀、花旗和阿波羅高達(dá)540億美元的債務(wù)承諾。更引人注目的是，這份名單中出現(xiàn)了沙特公共投資基金（PIF）、卡塔爾投資局（QIA）以及阿聯(lián)酋主權(quán)財(cái)富基金的身影。

這是絕對(duì)的財(cái)大氣粗。但也正因如此，這起并購案正變得愈發(fā)不可控。

目前，雙方都面臨著各自的“死穴”：

Netflix面臨的是“反壟斷”高壓。一旦與HBO Max合并，其市場占有率將輕松突破 35%，遠(yuǎn)超紅線。形成的“買方壟斷”將削弱創(chuàng)作者議價(jià)能力，導(dǎo)致行業(yè)薪酬下降，這正是好萊塢工會(huì)最恐懼的。

派拉蒙面臨的是“國家安全”審查。其背后的中東資本注定會(huì)招致監(jiān)管部門最嚴(yán)苛的審視。

不過，華納方面認(rèn)為：Netflix“只取精華”的收購方式極大地簡化了交易，預(yù)計(jì)將面臨更少的審查和監(jiān)管障礙，從而確保了交易能夠快速完成。而派拉蒙全盤皆收的方式，反而會(huì)讓收購變得更復(fù)雜，容易有更多變故。

然而，派拉蒙手里握有其他王牌。大衛(wèi)·埃里森的父親拉里·埃里森是特朗普的親密盟友，融資方中還出現(xiàn)了特朗普女婿庫什納的基金。為了規(guī)避審查，這些中東基金和庫什納基金均同意只持有非投票權(quán)股權(quán)，并放棄董事會(huì)席位（看過《繼承之戰(zhàn)》的朋友，一定懂其中的深意），所以，也能看出派拉蒙的誠意與決心。

最終，擺在華納股東面前的，是一道極度糾結(jié)的選擇題。

選擇Netflix，是投資未來。股東將獲得部分Netflix股票，有機(jī)會(huì)分享流媒體龍頭的增長紅利，但要承擔(dān)分拆資產(chǎn)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

選擇派拉蒙，是套現(xiàn)離場。每股 30 美元的全現(xiàn)金，比Netflix多出約180億美元現(xiàn)金總額。對(duì)于急于回血的機(jī)構(gòu)投資者，這無疑是雪中送炭。雖然派拉蒙承諾不分拆，但其背后的代價(jià)是裁員和整合，預(yù)計(jì)通過“人員優(yōu)化”節(jié)省60億美元成本。

于是，這場收購案，不僅決定華納的命運(yùn)，更將重塑好萊塢的生態(tài)。

如果Netflix獲勝，院線或?qū)⒂瓉碇涟禃r(shí)刻。流媒體優(yōu)先的模式將進(jìn)一步壓縮院線窗口期，中等成本電影可能徹底告別大銀幕。

如果派拉蒙獲勝，大衛(wèi)·埃里森作為傳統(tǒng)制片廠信徒，他承諾會(huì)更好保護(hù)華納的遺產(chǎn)，并保證每年上映30部院線電影，且維護(hù)“院線優(yōu)先”原則，這是電影院老板們最想聽到的。

但無論誰贏，好萊塢的勞動(dòng)力市場都將迎來寒冬。兩份方案背后，都是殘酷的清洗。在這個(gè)時(shí)代，效率的提升，往往意味著成千上萬個(gè)工作崗位的消失。

派拉蒙的報(bào)價(jià)有效期截止至明年1月8日。華納董事會(huì)已表示，將在10天內(nèi)給出明確建議。這10天，將是決定好萊塢未來版圖的關(guān)鍵“冷靜期”。

Netflix絕不會(huì)坐以待斃，他們可能會(huì)提高報(bào)價(jià)，甚至尋找第三方接盤電視資產(chǎn)。當(dāng)然，也不排除最壞的情況：Netflix被反壟斷卡死，派拉蒙被安全審查攔下，交易流產(chǎn)，華納被迫在巨額債務(wù)中被肢解。

無論結(jié)局如何，那個(gè)依靠創(chuàng)意和運(yùn)氣就能在好萊塢立足的時(shí)代，已經(jīng)結(jié)束了。 現(xiàn)在的游戲規(guī)則，是資本的厚度、技術(shù)的壁壘以及政治的博弈。

對(duì)于好萊塢從業(yè)者而言，這更像是一首舊時(shí)代的挽歌。而無論華納兄弟最終花落誰家，那個(gè)我們記憶中熟悉的華納兄弟，恐怕都再也回不來了。

好萊塢的舊世界，究竟是被硅谷新貴徹底征服，還是抱團(tuán)取暖做最后一搏？

答案很快就會(huì)揭曉。