【導(dǎo)讀】 美聯(lián)儲(chǔ)降息25基點(diǎn)

中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

大家好，北京時(shí)間12月11日凌晨3點(diǎn)， 美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%，為連續(xù)第三次會(huì)議降息，符合市場(chǎng)預(yù)期，年內(nèi)已累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）以9票贊成、3票反對(duì)的表決結(jié)果，將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率下調(diào)至3.5%–3.75%的區(qū)間。委員會(huì)在聲明中對(duì)措辭做出了細(xì)微調(diào)整，暗示對(duì)下一步何時(shí)再次降息存在更大不確定性。

以下是美聯(lián)儲(chǔ)聲明的關(guān)鍵信息速覽：

• 聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)以9:3的投票結(jié)果，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，目標(biāo)區(qū)間調(diào)整為3.5%–3.75%。

• 點(diǎn)陣圖顯示，官員中值預(yù)期為：2026年再降息25個(gè)基點(diǎn)，2027年再降25個(gè)基點(diǎn)，與9月時(shí)的預(yù)測(cè)一致。

  
  

• 官員中值預(yù)測(cè)：到2026年底，通脹率為2.4%（此前為2.6%）；GDP增速為2.3%（此前為1.8%）。

• 美聯(lián)儲(chǔ)表示，自12月12日起，將開始按需購(gòu)買短期美國(guó)國(guó)債，以“在持續(xù)基礎(chǔ)上維持充裕的準(zhǔn)備金供給”；此前判斷“準(zhǔn)備金余額已降至充裕水平”。

• 理事Stephen Miran反對(duì)本次決定，主張一次性降息50個(gè)基點(diǎn)；堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Jeff Schmid與芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Austan Goolsbee則反對(duì)降息，傾向維持利率不變。

• 聲明措辭微調(diào)，改為在未來(lái)決策中將考慮“進(jìn)一步調(diào)整的幅度和時(shí)點(diǎn)”。

• 關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)保留了既有描述：今年以來(lái)“就業(yè)增速放緩”，且“就業(yè)的下行風(fēng)險(xiǎn)在近幾個(gè)月有所上升”。

• 美聯(lián)儲(chǔ)重申，“現(xiàn)有指標(biāo)”顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)“正以溫和的步伐擴(kuò)張”，且通脹“自年初以來(lái)有所回升，仍處于偏高水平”。

本次決議中的分歧和利率路徑預(yù)測(cè)，凸顯出決策者內(nèi)部正在出現(xiàn)的觀點(diǎn)分裂：究竟是疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)還是頑固的通脹，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的威脅更大。

這是自2019年以來(lái)，首次有三位官員在同一次議息會(huì)議上投下反對(duì)票。

兩位地方聯(lián)儲(chǔ)主席——芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Austan Goolsbee和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席Jeff Schmid——投票反對(duì)降息，傾向于維持利率不變。由特朗普于9月提名的理事Stephen Miran則再次投出反對(duì)票，主張本次應(yīng)更大幅度降息，即一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)還批準(zhǔn)重新購(gòu)買短期美國(guó)國(guó)債，以維持“充裕”的銀行準(zhǔn)備金供給。

本次降息的作出，背景是近期委員會(huì)內(nèi)部的分歧已經(jīng)公開化。自10月上一次降息以來(lái)，多位官員警告通脹呈現(xiàn)黏性，對(duì)進(jìn)一步降息態(tài)度謹(jǐn)慎；而另一些官員則更擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱，呼吁至少再降一次息。

相互矛盾的數(shù)據(jù)，也解釋了為什么自6月以來(lái)，F(xiàn)OMC再未達(dá)成一次全票通過(guò)的利率決議。

失業(yè)率從6月的4.1%升至9月的4.4%。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹衡量指標(biāo)顯示，9月物價(jià)同比上漲2.8%，仍明顯高于2%的目標(biāo)。

政府停擺進(jìn)一步復(fù)雜化了政策前景，因?yàn)椴糠株P(guān)鍵數(shù)據(jù)的公布被迫推遲。

盡管委員會(huì)內(nèi)部存在分歧、經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗，但市場(chǎng)此前已普遍預(yù)期本次會(huì)議將降息，原因之一是被視為與鮑威爾關(guān)系密切的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席約翰·威廉姆斯在11月21日的講話中，公開表達(dá)了對(duì)12月再度降息的支持。

在最新發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，官員們的中值預(yù)期顯示：

• 2026年再降息一次，

• 2027年再降息一次。

但利率前景內(nèi)部仍高度分化：

• 7位官員傾向于2026年全年不再降息，

• 8位官員則支持至少再降兩次。

官員們還上調(diào)了對(duì)2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中值預(yù)期，從9月預(yù)測(cè)的1.8%升至2.3%。同時(shí)，他們預(yù)計(jì)明年通脹將從9月時(shí)預(yù)測(cè)的2.6%下降至2.4%。

本次政策決定出臺(tái)前不久，總統(tǒng)特朗普表示，他已經(jīng)決定好在明年5月鮑威爾任期屆滿后由誰(shuí)接任美聯(lián)儲(chǔ)主席，并暗示將于明年年初正式公布人選。白宮此前多次批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)降息不夠迅速，引發(fā)外界對(duì)央行獨(dú)立性是否受到威脅的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲(chǔ)還批準(zhǔn)自12月12日起啟動(dòng)新的國(guó)債購(gòu)買操作。華爾街多家銀行此前已預(yù)計(jì)此舉將有助于支持隔夜資金市場(chǎng)的流動(dòng)性。

自2022年至本月之前，美聯(lián)儲(chǔ)一直在縮減其所持美國(guó)國(guó)債規(guī)模，目標(biāo)是將資產(chǎn)負(fù)債表壓縮至在不擾亂貨幣市場(chǎng)的前提下盡可能小的水平。

降息落地之后，美股三大指數(shù)盤中劇烈波動(dòng)。

以下是美聯(lián)儲(chǔ)的聲明全文。

現(xiàn)有指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正以溫和的步伐擴(kuò)張。今年以來(lái)就業(yè)增長(zhǎng)放緩，截至9月失業(yè)率略有上升。較新的指標(biāo)與上述形勢(shì)基本一致。通脹自年初以來(lái)有所回升，且仍處于偏高水平。

委員會(huì)致力于在長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。目前關(guān)于經(jīng)濟(jì)前景的不確定性仍然較高。委員會(huì)高度關(guān)注其“雙重使命”兩方面所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷近幾個(gè)月就業(yè)方面的下行風(fēng)險(xiǎn)有所上升。

為支持其目標(biāo)，并鑒于風(fēng)險(xiǎn)平衡發(fā)生轉(zhuǎn)變，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1/4個(gè)百分點(diǎn)至3.5%–3.75%。在考慮是否以及在多大程度上進(jìn)一步調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景的變化以及風(fēng)險(xiǎn)平衡。委員會(huì)堅(jiān)定致力于支持最大就業(yè)，并推動(dòng)通脹回到2%的目標(biāo)水平。

在評(píng)估貨幣政策立場(chǎng)是否適當(dāng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)關(guān)注新增信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能妨礙實(shí)現(xiàn)委員會(huì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。委員會(huì)的評(píng)估將綜合考慮廣泛信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力與通脹預(yù)期，以及金融形勢(shì)和國(guó)際形勢(shì)等。

委員會(huì)認(rèn)為，準(zhǔn)備金余額已回落至充裕水平，并將視需要買入較短久期的美國(guó)國(guó)債，以在持續(xù)基礎(chǔ)上維持充裕的準(zhǔn)備金供給。

投票贊成本次貨幣政策決定的有：主席 Jerome H. Powell，副主席 John C. Williams，Michael S. Barr，Michelle W. Bowman，Susan M. Collins，Lisa D. Cook，Philip N. Jefferson，Alberto G. Musalem，以及 Christopher J. Waller。

投反對(duì)票的有：Stephen I. Miran，他傾向于在本次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1/2個(gè)百分點(diǎn)；以及 Austan D. Goolsbee 和 Jeffrey R. Schmid，他們傾向于本次會(huì)議維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。