隨著人工智能主題在三季度整體走強(qiáng)，進(jìn)入四季度，機(jī)構(gòu)對(duì)TMT產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研熱度迅速升溫。

進(jìn)入四季度，機(jī)構(gòu)調(diào)研節(jié)奏明顯加快，電子、半導(dǎo)體、智能終端等多條產(chǎn)業(yè)鏈均成為重點(diǎn)覆蓋方向。業(yè)內(nèi)人士指出，機(jī)構(gòu)普遍希望通過密集調(diào)研重新確認(rèn)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，從而為后續(xù)配置提供依據(jù)。在AI應(yīng)用加速滲透的大背景下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的基本面變化，也正成為市場(chǎng)觀察的重要信號(hào)。

與此同時(shí)，海外AI技術(shù)端的迭代速度同樣在提升市場(chǎng)的關(guān)注度。谷歌推出新一代Gemini 3模型，疊加算力競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)一步多元化，共同強(qiáng)化了AI商業(yè)化進(jìn)入新階段的市場(chǎng)預(yù)期。多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管短期板塊波動(dòng)有所加大，但AI帶來的算力需求、基礎(chǔ)設(shè)施投入以及應(yīng)用拓展仍處于長(zhǎng)期上升通道，相關(guān)方向有望持續(xù)受益。

機(jī)構(gòu)調(diào)研關(guān)注度提升

進(jìn)入四季度，電子產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研持續(xù)升溫，立訊精密、兆易創(chuàng)新、華勤技術(shù)、藍(lán)思科技等多家公司相繼召開線上線下會(huì)議，吸引大量公募、保險(xiǎn)資管及境外機(jī)構(gòu)參與。盡管四家公司在業(yè)務(wù)屬性與產(chǎn)業(yè)鏈位置上存在差異，但均處于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)，在新一輪AI應(yīng)用加速滲透的背景下獲得機(jī)構(gòu)的持續(xù)關(guān)注。

11月20日，立訊精密舉行現(xiàn)場(chǎng)交流會(huì)，吸引了396家機(jī)構(gòu)參與，是今年四季度關(guān)注度最高的電子類上市公司之一。參會(huì)機(jī)構(gòu)包括匯添富基金、南方基金、華夏基金等頭部公募，參會(huì)人員也包括大成基金徐彥、嘉實(shí)基金王貴重等多位知名基金經(jīng)理。

從三季度持倉情況看，興證全球基金、華夏基金、華泰柏瑞基金、嘉實(shí)基金等均為主要機(jī)構(gòu)持有人，謝治宇、喬遷、傅鵬博、周蔚文等多位代表性基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品均持有該公司股份。

10月28日，兆易創(chuàng)新舉辦線上會(huì)議，共吸引276家機(jī)構(gòu)參與，包括易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、中歐基金等大型公募。三季度數(shù)據(jù)亦顯示，華夏基金、華泰柏瑞基金、富國基金等機(jī)構(gòu)均有產(chǎn)品持有該公司的股份，富國基金范妍、銀河基金鄭巍山等知名基金經(jīng)理的產(chǎn)品亦在持倉之列。

10月1日，華勤技術(shù)舉辦線上會(huì)議，吸引了228家機(jī)構(gòu)參與，其中包括博時(shí)基金、中銀基金、易方達(dá)基金等頭部公募。從三季度持倉情況看，信達(dá)澳亞基金、大成基金、華夏基金等均為主要持倉機(jī)構(gòu)，馮明遠(yuǎn)、徐彥、王平等多位基金經(jīng)理均有產(chǎn)品對(duì)該公司進(jìn)行配置。

同樣在10月28日召開會(huì)議的藍(lán)思科技共吸引226家機(jī)構(gòu)參與，包括國泰基金、嘉實(shí)基金等多家公募機(jī)構(gòu)，以及謝治宇、喬遷、杜猛等多位知名基金經(jīng)理。從三季度持倉結(jié)構(gòu)看，興證全球基金、易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金等仍是重要持有人。

全球技術(shù)演進(jìn)提供新變量

與此同時(shí)，在海外市場(chǎng)，AI產(chǎn)業(yè)的技術(shù)端與競(jìng)爭(zhēng)格局也在快速演變，為四季度整體市場(chǎng)情緒提供了新的觀察維度。

消息面上，近日，谷歌正式發(fā)布人工智能模型Gemini 3，并立即在谷歌搜索、Gemini應(yīng)用程序App及多個(gè)開發(fā)者平臺(tái)同步上線，顯示出公司加快AI技術(shù)商業(yè)化的決心。

對(duì)此，大同證券研究所分析稱，谷歌市值的創(chuàng)新高，是資本市場(chǎng)對(duì)其“AI技術(shù)領(lǐng)先”正成功轉(zhuǎn)化為“AI商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)力”的認(rèn)可。

在競(jìng)爭(zhēng)格局方面，大同證券研究所表示，英偉達(dá)將面臨更復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)格局，但對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，更激烈的競(jìng)爭(zhēng)、更多元的選擇，將最終推動(dòng)算力成本下降、技術(shù)創(chuàng)新加速，從而惠及整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)。

基于以上判斷，綜上所述，AI算力市場(chǎng)的多元化競(jìng)爭(zhēng)格局，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步拉動(dòng)從專用芯片設(shè)計(jì)、先進(jìn)封裝（如AI-PCB）、高速互聯(lián)、到高帶寬存儲(chǔ)（HBM）等核心硬件的全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)升級(jí)與需求增長(zhǎng)。同時(shí)，在全球供應(yīng)鏈重塑的背景下，尋求自主可控的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)也將獲得持續(xù)的發(fā)展動(dòng)能。

與此同時(shí)，中信建投證券研究所指出，近期算力板塊波動(dòng)加大。復(fù)盤2023年以來的算力行情，三季報(bào)后出現(xiàn)調(diào)整相對(duì)常見，考慮到AI帶動(dòng)的算力需求依然非常旺盛，他們認(rèn)為，當(dāng)前調(diào)整反而構(gòu)成布局機(jī)會(huì)。目前，世界正處于AI產(chǎn)業(yè)革命中，類比工業(yè)革命，影響深遠(yuǎn)，不能簡(jiǎn)單對(duì)比近幾年的云計(jì)算、新能源等，需要以更長(zhǎng)期的視角、更高的視野去觀察。因此，他們對(duì)AI帶動(dòng)的算力需求以及應(yīng)用非常樂觀。

責(zé)編：楊喻程

排版：王璐璐

校對(duì)：劉星瑩

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