近期，中證A500相關ETF與人工智能相關ETF的活躍表現，顯示出年底機構逆勢調倉的方向。一方面，中證A500相關ETF合計規(guī)模突破2000億元；另一方面，首批雙創(chuàng)AI ETF在發(fā)行期募集規(guī)模迅速超過300億元。兩類資產的活躍，預示了更深層的配置邏輯演化。

宏觀視角看，相關市場分析指出，我國近期首提“既重視‘中國經濟’也重視‘中國人經濟’”，這是發(fā)展理念的又一次深刻變革：發(fā)展目標從側重國內生產規(guī)模，向同時關注國民與企業(yè)全球收入能力延伸。這一層面轉向，意味著企業(yè)的價值評估需納入其全球競爭與盈利獲取能力。

這一理念的轉變，是理解當下資金為何青睞中證A500與人工智能這兩類主線的線索。其一，中證A500體現了中企全球化能力的定價：其成份股中，近七成公司開展海外業(yè)務，超過40%的企業(yè)海外收入占比超過20%，部分公司已成為深度國際化的市場主體。該指數長期收益表現也呈現出一定的穩(wěn)健特征。

其二，人工智能作為確定性較高的產業(yè)趨勢，其投資工具也在不斷豐富。以科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能指數為例，其在通信設備、半導體等算力硬件領域的權重較為集中，覆蓋了光模塊等關鍵環(huán)節(jié)，在進攻性上較為突出。

這兩條投資主線看似并行，實則具備邏輯互補：AI的技術突破需要全球化市場來驗證和放大價值，而中國企業(yè)的全球化進程又需要技術創(chuàng)新來提升競爭力。將兩者結合，可在一定程度上平衡投資組合的穩(wěn)健性與成長性，應對宏觀與產業(yè)的雙重不確定性。

在當前市場環(huán)境下，理解這兩類資產背后的驅動邏輯，并在此基礎上構建與之相適應的配置框架，或許是投資者需要面對的重要課題。

一、擁抱“中國人經濟”的廣度與韌性——為何是A500？

10月24日，中共中央在北京舉行新聞發(fā)布會，介紹和解讀黨的二十屆四中全會精神。市場分析指出，其中“既看GDP（國內生產總值）也看GNI（國民總收入），既重視‘中國經濟’也重視‘中國人經濟’”的表述，具有深刻的政策經濟學含義。

這一表述的核心在于，國家競爭力的評估標準正從單純的生產規(guī)模指標，向國民與企業(yè)全球財富獲取能力的復合維度延伸。

從政策內涵來看，“中國經濟”側重于國內生產總值、工業(yè)產出等傳統(tǒng)宏觀經濟指標，反映的是國內經濟活動的總量規(guī)模。而“中國人經濟”則更關注中國公民和企業(yè)在全球范圍內的收入創(chuàng)造、資產配置和競爭力提升。這一轉變意味著，企業(yè)的價值評估框架需要考慮其在全球市場中的競爭地位、技術輸出能力以及跨國利潤獲取效率。

在實踐層面，這一理念轉變對應著中國企業(yè)從“世界工廠”向“全球企業(yè)”的轉型。企業(yè)不再僅僅是國內經濟循環(huán)的參與者，而是全球產業(yè)鏈和價值鏈的整合者。其核心競爭力體現在全球資源配置能力、跨國技術標準制定權以及海外市場利潤貢獻度等多個維度。

而中證A500指數，是觀測和投資這一轉型進程的關鍵性寬基工具。

從全球化特征來看，中證A500成份股中，有68.4%的公司明確開展海外業(yè)務，這一比例顯著高于滬深300指數。并且，超過40%的成份股公司海外收入占比超過20%，其中11.8%的公司海外收入占比超過50%，深度參與全球競爭。

行業(yè)分布上，A500指數在機械、電子、化工、汽車等具有全球競爭優(yōu)勢的制造業(yè)領域權重較高，這些行業(yè)正是中國企業(yè)“走出去”的主力軍。同時，指數在醫(yī)藥生物、計算機等技術創(chuàng)新領域的配置也較為均衡，反映了中國企業(yè)在全球價值鏈中向上攀升的趨勢。

數據表明，A500指數成份股的海外收入增速在過去五年中平均達到14.3%，高于國內收入增速的11.7%。這一差異清晰地揭示了中國企業(yè)在全球市場中的擴張步伐正在加快，海外業(yè)務已成為驅動增長的重要引擎。

在資產配置框架中，中證A500相關產品提供了與中國企業(yè)全球化進程直接掛鉤的投資工具。與傳統(tǒng)的寬基指數相比，A500指數在刻畫中國企業(yè)全球化能力方面線條更為清晰。投資者通過配置A500相關產品，實質上是在投資中國企業(yè)在全球市場中的競爭力提升和收入結構優(yōu)化。

（中證A500“9.24”以來走勢）

由于A500成份股收入來源更加多元化，其對單一經濟體經濟周期的敏感性相對較低。在全球化背景下，這種收入結構的分散性有助于平滑投資組合的波動，特別是在國內經濟面臨結構性調整的時期。

從歷史表現來看，A500指數自基日以來年化收益率達到8.77%，近三年波動率為18%。雖然短期波動不可避免，但其長期收益特征與“中國人經濟”的穩(wěn)步推進趨勢基本吻合。

可以說，在資產配置中，A500指數提供了獨特的“廣度”價值——它緊密連接經濟基本面與全球化趨勢，增強了對多元增長來源的覆蓋能力。在刻畫“中國人經濟”輪廓時，其線條更為清晰，結構更具代表性。在這個視角下，A500ETF易方達（159361）等跟蹤A500指數的產品，將助力投資者同時把握中國發(fā)展內部確定性與外部可能性。

二、人工智能浪潮，指數工具的比較與選擇

如果中證A500代表了“中國人經濟”的廣度與韌性，那么，人工智能則是當下比較具有確定性的產業(yè)。

2023年以來，市場見證了人工智能概念股從狂熱追捧到劇烈分化的完整周期：部分缺乏核心技術支撐的概念企業(yè)股價回調超過40%，而擁有算力基礎設施、高端芯片等硬核實力的龍頭企業(yè)，在波動中不斷創(chuàng)出新高。

市場冰火兩重天，揭示了人工智能投資的核心矛盾——宏大產業(yè)前景與個體公司高度不確定性的并存。

（開普云、星宸科技等人工智能板塊個股2025劇烈分化）

根據IDC預測，全球人工智能市場規(guī)模將在2027年達到5000億美元，年復合增長率超過26%，這一數字彰顯了技術變革的確定性。在中國市場，政策紅利、資本涌入與技術突破形成了三重驅動，共同推動產業(yè)進入加速發(fā)展期。然而，技術路線的快速迭代、商業(yè)模式的不斷探索以及估值體系的劇烈波動，使得直接投資單一企業(yè)如同在激流中航行——既可能捕獲時代紅利，也隨時面臨風險。

這種波動性恰恰反映了人工智能產業(yè)發(fā)展的本質特征：一場正在發(fā)生的技術變革必然伴隨試錯與淘汰。對于投資者而言，關鍵不在于回避波動，而在于如何在這種波動中構建能夠把握產業(yè)趨勢、同時控制個體風險的投資框架。

在此背景下，通過指數化工具有效參與，儼然是更理性的選擇。

當前市場上主流的人工智能相關指數呈現出比較明顯的差異化定位。四個主流指數——CS人工智、創(chuàng)業(yè)板人工智能、科創(chuàng)板人工智能、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能——在選樣范圍上各有側重：CS人工智覆蓋全市場，相對全面；科創(chuàng)板人工智能聚焦科創(chuàng)板，科創(chuàng)屬性鮮明；創(chuàng)業(yè)板人工智能集中于創(chuàng)業(yè)板；科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能則橫跨科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，側重光模塊通信領域、AI基礎芯片，以及下游軟件應用領域。

其中，創(chuàng)業(yè)板人工智能更側重通信；科創(chuàng)板人工智能聚焦芯片領域；科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能前兩大權重行業(yè)分別為通信設備（約40%）和半導體（約30%），重點布局光模塊為代表的通信設備領域。

具體到前十大成份股，差異更為直觀：

配置策略方面，在人工智能相關ETF的布局里，易方達旗下的人工智能ETF（159819）規(guī)模已突破230億元，近三年漲幅117.31%，管理費率僅0.15%/年，是目前跟蹤CS人工智指數中規(guī)模第一的產品；跟蹤科創(chuàng)板人工智能指數的產品則有科創(chuàng)人工智能ETF（588730）等；另外，近期首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)人工智能ETF發(fā)行，進一步豐富了產品矩陣，為投資者把握人工智能產業(yè)發(fā)展機遇提供了更多元的配置工具。

在實際配置中，投資者可將其作為“衛(wèi)星”配置，與A500ETF易方達（159361）等提供“廣度”的寬基產品形成互補，在控制整體風險的同時，更有效地捕捉人工智能產業(yè)的成長機遇。（本文首發(fā)鈦媒體APP）