得益于其線上銷售的增長和新店的開設(shè)，美國中產(chǎn)的最愛的倉儲式超市好市多（Costco）第一財季業(yè)績超出華爾街預期。

周四美股盤后，Costco第一財季報告表現(xiàn)強勁，與去年同期相比，營收增長了8.2%。電商轉(zhuǎn)型效果喜人，電商銷售額暴增20.5%。

此外季度利潤增長超過預期，這表明對價格敏感的美國消費者仍在追求物美價廉的商品。財報具體表現(xiàn)來看：

• 財務(wù)表現(xiàn)強勁：第一財季營收673.1億美元，同比增長8.2%，每股收益4.50美元，均超華爾街預期；凈利潤20億美元，同比增長11%。
• 電商轉(zhuǎn)型提速：電商銷售暴增20.5%，網(wǎng)站流量增24%，App流量激增48%；黑色星期五單日非食品訂單突破2.5億美元創(chuàng)紀錄。
• 會員體系擴張：付費會員達8140萬，同比增5.2%，會員費上調(diào)政策從9月生效開始貢獻利潤；美國和加拿大的續(xù)費率92.2%。
• 門店擴張計劃：一季度新開8家倉儲店，全球總數(shù)達921家；未來每年計劃開設(shè)30家以上新店。
• 關(guān)稅挑戰(zhàn)加劇：約三分之一美國銷售來自進口商品，公司已起訴特朗普政府要求退還關(guān)稅并阻止征收。

公司績后股價小幅下跌0.68%。今年迄今為止，截至周四收盤，該股累計下跌3.5%，而標普500指數(shù)同期上漲17%。

營收增長的背后邏輯

公司第一財季營收673.1億美元，同比增長8.2%，這個數(shù)字超出了華爾街預期。

但需要注意的是，這一增長很大程度上依賴于門店擴張和會員費提價兩大因素。

分析認為，全球可比銷售增長6.4%，美國市場為5.9%，這個增速在通脹背景下并不算特別亮眼，更多反映的是消費者在尋求"性價比"而非消費能力的真正提升。

CFO Gary Millerchip強調(diào)會員費上調(diào)（9月在美加地區(qū)生效）開始貢獻收益。付費會員增至8140萬，同比增5.2%，持卡人達1.459億。

真正值得關(guān)注的是電商業(yè)務(wù)的爆發(fā)。電商銷售增長20.5%，網(wǎng)站流量增24%，App流量更是飆升48%，這些數(shù)據(jù)顯示Costco終于在電商轉(zhuǎn)型上找到了感覺。

Costco在假日購物季最繁忙的幾周也迎來了良好的開端。Millerchip表示，黑色星期五是這家倉儲式會員店美國電商業(yè)務(wù)創(chuàng)紀錄的一天，非食品訂單額超過2.5億美元。

通過Instacart、Uber和DoorDash提供的當日送達服務(wù)增速甚至超過整體電商增長，說明即時配送正在成為新的競爭戰(zhàn)場。

Costco一直在拓展其線上業(yè)務(wù)，并嘗試通過加快結(jié)賬速度和延長部分顧客的購物時間等方式來提升門店體驗。此外，Costco還通過調(diào)整商品運輸路線、提前訂購更多庫存以及徹底改變商品種類等方式來降低關(guān)稅影響。

但需要警惕的是，美加續(xù)費率92.2%，全球續(xù)費率89.7%，后者略有下滑。管理層將此歸因于線上會員續(xù)費率較低，分析認為雖然電商業(yè)務(wù)在快速增長，但線上會員的忠誠度可能不如線下會員。

物價保持穩(wěn)定

作為一家倉儲式會員制超市，Costco依靠會員費來增加收入并維持商品低價。然而，隨著關(guān)稅上漲，這家零售商面臨著成本上升的困境。Costco在美國的銷售額中約有三分之一來自進口商品。

Millerchip表示，物價水平“與近幾個季度相比基本保持穩(wěn)定”。他指出，在食品雜貨方面，Costco發(fā)現(xiàn)牛肉、海鮮和咖啡等大宗商品的通脹率較高，但雞蛋、奶酪、黃油和農(nóng)產(chǎn)品的通脹率較低，抵消了部分通脹影響。

Millerchip在財報電話會議上表示，Costco一直在尋找減少關(guān)稅影響的方法，包括從美國采購更多商品、整合全球采購以降低商品成本，以及將商品類別或商品替換為受高額關(guān)稅影響較小的類別或商品。

他說，其自有品牌 Kirkland Signature 是抵消關(guān)稅價格的另一種方式，因為它對供應(yīng)鏈擁有更大的控制權(quán)。

11 月下旬，好市多起訴特朗普政府，要求全額退還今年迄今為止支付的新關(guān)稅，并阻止在最高法院就關(guān)稅問題作出裁決期間向該公司征收這些進口關(guān)稅。

CEO Ron Vachris重申未來每年開設(shè)30家以上門店的計劃，第一季度已新開8家。全球門店總數(shù)達921家。

分析認為，這種擴張速度在零售業(yè)整體趨于謹慎的大環(huán)境下顯得激進，但也是Costco維持增長的必然選擇——作為會員制倉儲模式，門店密度直接影響會員價值感知。