｜2025年12月15日 星期一｜

NO.1 同比增長(zhǎng)逾40%，券商年內(nèi)發(fā)債規(guī)模創(chuàng)新高

今年以來(lái)，券商發(fā)債規(guī)模大增。Wind數(shù)據(jù)顯示，按境內(nèi)債發(fā)行規(guī)模來(lái)看（下同），截至12月11日，75家券商2025年以來(lái)已累計(jì)發(fā)行債券954只，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約1.77萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史年度發(fā)行規(guī)模紀(jì)錄。2024年同期，這一數(shù)據(jù)分別為658只、1.25萬(wàn)億元。以此計(jì)算，今年券商發(fā)債數(shù)量、規(guī)模較去年同期分別增長(zhǎng)45%、42%。其中，4家頭部券商年內(nèi)發(fā)債規(guī)模超千億元，在行業(yè)發(fā)債總量中占據(jù)較大比重。在專家看來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境、融資成本和政策引導(dǎo)共同驅(qū)動(dòng)了券商發(fā)債規(guī)模創(chuàng)出新高。

點(diǎn)評(píng)：券商年內(nèi)發(fā)債規(guī)模創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)逾40%，顯示行業(yè)資本補(bǔ)充需求旺盛，此舉將提升券商板塊資本實(shí)力。頭部券商發(fā)債規(guī)模占比突出，或強(qiáng)化其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)中小券商形成擠壓效應(yīng)。整體來(lái)看，券商大規(guī)模融資或?yàn)楹罄m(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張蓄力，但需關(guān)注流動(dòng)性壓力及監(jiān)管政策變化對(duì)金融板塊的潛在影響。

NO.2 八成上市券商年內(nèi)至少分紅兩次，近90億元紅利在路上

近日，長(zhǎng)城證券、興業(yè)證券、首創(chuàng)證券等多家上市券商陸續(xù)發(fā)布分紅實(shí)施公告，派息日集中于12月18日至19日之間。更多的上市券商利潤(rùn)分配方案仍在推進(jìn)中，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，后續(xù)仍有近90億元上市券商分紅待落地。今年以來(lái)超過(guò)八成的上市券商分紅次數(shù)達(dá)兩次或兩次以上，其中，部分中小上市券商在分紅總額上表現(xiàn)突出。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，隨著政策引導(dǎo)與券商業(yè)績(jī)提升，未來(lái)上市券商有望持續(xù)優(yōu)化分紅方案，為股東提供穩(wěn)定、可預(yù)期的回報(bào)。

點(diǎn)評(píng)：上市券商密集分紅彰顯行業(yè)盈利能力與股東回報(bào)意識(shí)增強(qiáng)，超八成上市券商年內(nèi)多次分紅，近90億元紅利待發(fā)放，將提振市場(chǎng)信心。此舉或強(qiáng)化券商板塊估值吸引力，尤其業(yè)績(jī)穩(wěn)健的中小券商更受關(guān)注。政策引導(dǎo)下，券商分紅常態(tài)化趨勢(shì)明確，有助于優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)，增強(qiáng)投資者長(zhǎng)期持股意愿，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期具有積極意義。

NO.3公募基金銷(xiāo)售將迎新規(guī)，考核體系面臨深度重構(gòu)

為進(jìn)一步規(guī)范基金銷(xiāo)售行為，近日有關(guān)部門(mén)根據(jù)法律法規(guī)，下發(fā)了《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售行為規(guī)范（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)稿》）。針對(duì)此前銷(xiāo)售端存在的盲目“重規(guī)?！币约爸辈I(yè)務(wù)不規(guī)范等現(xiàn)象，《意見(jiàn)稿》指出，基金銷(xiāo)售業(yè)務(wù)績(jī)效考核指標(biāo)中，應(yīng)當(dāng)加大權(quán)益類基金保有規(guī)模、投資者盈虧情況的考核權(quán)重，《意見(jiàn)稿》還對(duì)基金銷(xiāo)售時(shí)的話術(shù)以及直播時(shí)的風(fēng)控管理作了詳細(xì)要求。多名公募從業(yè)人員認(rèn)為，本次《意見(jiàn)稿》為此前基金銷(xiāo)售規(guī)范劃定多道紅線，尤其是“不能再把銷(xiāo)售收入和規(guī)模當(dāng)核心指標(biāo)”等條款的出爐，對(duì)代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，意味著要徹底重建考核體系，過(guò)去的業(yè)務(wù)模式和激勵(lì)機(jī)制都需全面調(diào)整。

點(diǎn)評(píng)：公募基金銷(xiāo)售新規(guī)征求意見(jiàn)，考核體系將深度重構(gòu)，行業(yè)生態(tài)面臨重塑。新規(guī)強(qiáng)調(diào)權(quán)益類基金保有規(guī)模和投資者盈虧考核權(quán)重，直擊此前“重規(guī)模”痛點(diǎn)，代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)需全面調(diào)整業(yè)務(wù)模式。此舉將推動(dòng)基金銷(xiāo)售從規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)向投資者利益優(yōu)先，利好長(zhǎng)期健康發(fā)展的頭部機(jī)構(gòu)，對(duì)依賴短期激勵(lì)的中小機(jī)構(gòu)形成壓力。行業(yè)整體向規(guī)范化、專業(yè)化邁進(jìn)，投資者體驗(yàn)有望改善，資本市場(chǎng)生態(tài)將更趨成熟。

NO.4 首只突破300億元！A500ETF加速邁入主流寬基序列

12月11日，華泰柏瑞中證A500ETF管理規(guī)模達(dá)到307.04億元，成為全市場(chǎng)首只突破300億元的中證A500ETF產(chǎn)品。在成立時(shí)間尚短的背景下，單只產(chǎn)品率先放量，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中證A500ETF整體發(fā)展節(jié)奏的關(guān)注。隨著首批產(chǎn)品上市交易，中證A500ETF規(guī)模擴(kuò)容明顯提速。截至12月11日，中證A500掛鉤ETF合計(jì)規(guī)模已超2000億元，多只產(chǎn)品同步站上200億元關(guān)口。伴隨指數(shù)體系逐步成熟、產(chǎn)品矩陣不斷豐富，以及指數(shù)“含新量”與行業(yè)均衡特征的顯現(xiàn)，中證A500ETF正從新發(fā)產(chǎn)品向主流寬基ETF過(guò)渡，其在中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中的角色亦日益凸顯。

點(diǎn)評(píng)：首只中證A500ETF規(guī)?？焖偻黄?00億元，彰顯市場(chǎng)對(duì)這一新興寬基指數(shù)的認(rèn)可。其行業(yè)均衡與高“含新量”特征，吸引中長(zhǎng)期資金持續(xù)流入，相關(guān)基金公司管理費(fèi)收入有望提升。該指數(shù)的崛起或重塑寬基ETF競(jìng)爭(zhēng)格局，傳統(tǒng)滬深300等指數(shù)面臨資金分流壓力。整體而言，中證A500ETF的壯大為A股注入增量活力，其主流化進(jìn)程將強(qiáng)化市場(chǎng)定價(jià)效率，引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)新興產(chǎn)業(yè)傾斜，對(duì)優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)具有積極意義。

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